¿ Qué significa "空" ? Una lectura para entender los riesgos y las estrategias frente a las posiciones cortas

El mundo de la inversión es impredecible, y muchos traders, además de hacer long tradicionales, han comenzado a explorar el campo del short. Se suele decir que hacer long es estable pero poco eficiente, mientras que hacer short es rápido pero lleno de riesgos, y una de las fuentes de estos riesgos es el fenómeno de “軋空” que mantiene despiertos a muchos inversores en posiciones cortas.

La esencia del 軋空: La pesadilla de los cortos forzados a cubrir

軋空 (Short Squeeze) no es un concepto complicado—el precio de un activo en posición corta sube rápidamente, obligando a los cortos a recomprar las acciones a precios más altos para cerrar sus posiciones, lo que a su vez impulsa aún más el precio, formando un ciclo vicioso. En pocas palabras, es forzar a los cortos a cubrir sin opción.

El 軋空 se divide en dos situaciones. La primera es cuando el precio rebota demasiado rápido, y los cortos, bajo presión de margen, se ven forzados a cerrar sus posiciones; la segunda involucra a fondos con capacidad de manipulación, que elevan rápidamente el precio para obligar a los cortos a comprar a precios exorbitantes y obtener ganancias rápidas.

Antes de entender el 軋空, es fundamental comprender las tres formas comunes de hacer short:

Forma 1: Préstamo de acciones para vender en corto — Tomar en préstamo acciones de accionistas a largo plazo (pagando intereses), vender y esperar que el precio caiga para recomprar y devolver, ganando la diferencia.

Forma 2: Operaciones con futuros — Poner margen para hacer short, pero con la necesidad de rollover antes del vencimiento, enfrentando riesgos de plazo.

Forma 3: Contratos por diferencia (CFD) — También basado en margen, sin necesidad de rollover, pero con riesgo de llamadas de margen. Independientemente del método, si el precio sube más de lo esperado, puede forzar una liquidación por margen insuficiente.

¿Por qué ocurren frecuentemente los 軋空?

Las causas del 軋空 generalmente provienen de dos tipos de factores.

Eventos de 軋空 provocados por movimientos de fondos

El caso más clásico en años recientes fue el evento GME de 2021. Este minorista de videojuegos, afectado por la disminución de los juegos en consola y con pérdidas continuas, vio su precio caer a mínimos históricos. En septiembre de 2020, el empresario canadiense Ryan Cohen adquirió una gran participación y entró en la junta directiva, trayendo esperanzas de reforma, y el precio rebotó de cifras de un solo dígito a alrededor de 20 dólares.

Los fondos de Wall Street lanzaron informes bajistas, considerando que la valoración era excesiva, y comenzaron a hacer short. Debido a que el capital social de GME era limitado, las instituciones cortas llegaron a prestar acciones equivalentes al 140% del total de acciones de la compañía para hacer short—¡una cifra que en sí misma sembraba la semilla de la crisis!

Los usuarios en Reddit, en el foro WSB, detectaron esto y decidieron comprar en conjunto para forzar el 軋空. La situación se aceleró en enero de 2021: el 13 de enero, el precio subió un 50% hasta 30 dólares, y en solo dos semanas (28 de enero) alcanzó los 483 dólares, incluso superando los 600 dólares en medio del 軋空. Las instituciones cortas, con sus márgenes agotados, se vieron forzadas a cerrar sus posiciones, con pérdidas que superaron los 5 mil millones de dólares.

Tras el 軋空, el precio cayó rápidamente más del 80% a principios de febrero. Luego, el equipo de WSB intentó también impulsar acciones como AMC y BlackBerry, que también experimentaron subidas breves y caídas rápidas.

La recuperación de los fundamentos que lleva a un 軋空 natural

Otra categoría de 軋空 proviene de cambios reales en los resultados de la empresa. Un ejemplo típico es Tesla.

Tesla creció en medio de dificultades, con pérdidas durante años, pero su visión de los vehículos eléctricos como tendencia futura, junto con su gran capital y liquidez, la convirtieron en la acción con mayor volumen en posiciones cortas del mercado. Hasta que en 2020 la compañía logró volver a beneficios, y su fábrica en Shanghái experimentó un crecimiento explosivo, la situación cambió radicalmente. En solo medio año, el precio subió de 350 a 2318 dólares, casi 6 veces más. Tras un split, el precio siguió en aumento, pasando de unos 400 a más de 1000 dólares en un año, acumulando casi 20 veces de subida en dos años.

Este tipo de ascenso impulsado por fundamentos puede causar enormes pérdidas a los cortos, pero a diferencia de la manipulación, suele reflejar una reevaluación real del valor de la empresa.

Cómo salvarse cuando se enfrenta a un 軋空

Hacer short es una operación de alto riesgo, y sea cual sea la ganancia potencial, la retirada segura es la prioridad. La mayor ganancia en short es cuando el precio cae a cero, pero no se puede predecir con certeza el techo, por lo que se considera una estrategia de “beneficio limitado y riesgo ilimitado”.

Ante la amenaza de 軋空, hay dos estrategias prácticas:

Estrategia 1: Defensa en posiciones cortas con alta exposición

Cuando la proporción de cortos supera el 50% del total de acciones en circulación, incluso si el precio aún está débil, se debe cubrir y cerrar la posición con anticipación. Las ganancias o pérdidas pequeñas no importan; la supervivencia es lo primero.

Se puede usar el indicador RSI para ayudar a decidir. Un RSI entre 50-80 indica una clara ventaja de los alcistas; 20-50, ventaja de los bajistas; pero la señal más peligrosa es cuando el RSI cae por debajo de 20—esto indica que el mercado está en zona de sobreventa, y la probabilidad de reversión aumenta. En ese momento, hay que salir con decisión para evitar caer en el ciclo del 軋空.

Estrategia 2: Establecer puntos de toma de ganancias al participar en 軋空

Si se desea participar activamente en el 軋空 para forzar un repunte, hay que monitorear continuamente la posición corta. Mientras la cantidad de cortos siga aumentando, hay potencial de repunte; pero si aparecen señales de que los cortos comienzan a cubrir, hay que cerrar inmediatamente con ganancias.

Porque estas compras no reflejan una confianza real en la empresa, sino que solo buscan aprovechar la subida de precios. Cuando termina el 軋空, el precio suele volver rápidamente a niveles razonables. Las variaciones suelen ser extremas, por lo que no conviene aferrarse.

Cómo evitar riesgos de 軋空 y hacer short con éxito

Para que ocurra un 軋空, se necesitan dos condiciones previas: una concentración excesiva de posiciones cortas y un interés de mercado muy alto.

Al elegir activos para hacer short, lo recomendable es centrarse en índices o acciones de gran capitalización, ya que los activos con alta liquidez difícilmente acumularán una concentración peligrosa de cortos.

En mercados bajistas, es mejor esperar a que haya rebotes para hacer short, en lugar de estar en una postura de todo el tiempo en corto. Préstamos de acciones pueden ser forzados por los brokers, mientras que los CFD permiten un mejor control del apalancamiento.

Una estrategia avanzada es hacer coberturas: por un lado, comprar acciones para hacer long, y por otro, hacer short en índices. Con una proporción 1:1, si las acciones suben más que el índice o bajan menos, se obtiene ganancia.

En resumen, el 軋空 representa un riesgo sistémico para los inversores en short. Además de monitorear el mercado y los indicadores técnicos, hay que estar atento a cambios en los fundamentos y noticias—una sola buena noticia puede hacer que años de esfuerzo en short se vuelvan en vano. La prudencia y la disciplina son las verdaderas armas de protección en las operaciones en corto.