## La reducción de tasas de la Reserva Federal y su postura dovish provocan una redistribución global de fondos, ¿podrá el dólar detener su tendencia a la baja?

Tras la decisión de diciembre de la Reserva Federal (Fed), el índice del dólar estadounidense (DXY) cayó a 98.313, acumulando una depreciación superior al 9% en lo que va de año. Detrás de esta debilidad del dólar, no solo se refleja un cambio en la política monetaria, sino que también impulsa una reevaluación de los activos a nivel mundial. La pregunta clave para los inversores es: ¿es esta debilidad del dólar una corrección temporal o se convertirá en una tendencia a más largo plazo?

## Diferencias en las señales de política generan una nueva reorientación del mercado

La Fed decidió esta semana reducir las tasas en 25 puntos básicos hasta un rango de 3.50%-3.75%, pero las señales emitidas por el presidente Powell no coincidieron con las expectativas del mercado. Aunque oficialmente indicaron que la reunión de enero podría ser una pausa en los recortes, el nuevo dot plot mantiene la expectativa central de solo una reducción en 2025, en contraste con la previsión del mercado de dos recortes. Esta ambigüedad en la comunicación política es una de las principales razones de la presión a la baja sobre el dólar.

Más aún, la Fed anunció que a partir del 12 de diciembre comprará 400 mil millones de dólares en bonos del Tesoro a corto plazo para inyectar liquidez. Esta medida no solo es claramente dovish, sino que también debilita directamente la función de refugio del dólar. Paralelamente, las políticas más hawkish de los bancos centrales de Australia, Canadá y Europa acentúan la relativa flexibilidad de la Reserva Federal, presionando aún más el valor del dólar.

## La redistribución de fondos redefine el mapa de los activos globales

El impacto más directo de la debilidad del dólar es la reevaluación de los activos de riesgo. Las acciones tecnológicas en EE. UU. han subido más del 20% este año, impulsadas no solo por mejoras en los fundamentales empresariales, sino también por la depreciación del dólar que aumenta la competitividad de las exportaciones y reduce los costos de endeudamiento de las multinacionales. Según JPMorgan, una caída del dólar en 1% puede incrementar las ganancias del sector tecnológico en aproximadamente 5 puntos básicos.

El oro ha sido uno de los mayores beneficiados en esta tendencia, con un aumento del 47% en el año, superando los 4,200 dólares por onza y alcanzando máximos históricos. La compra de oro por parte de los bancos centrales (liderada por China e India, con más de 1,000 toneladas) y la entrada continua de fondos en ETFs han contribuido a esta tendencia, mientras que la debilidad del dólar ha acelerado la demanda de cobertura contra la inflación.

Los mercados emergentes se han convertido en un foco principal de entrada de fondos. El índice MSCI de mercados emergentes ha subido un 23% en el año, con un rendimiento destacado en países como Corea del Sur y Sudáfrica. Además, las monedas de estos mercados han mostrado un desempeño fuerte: el real brasileño, la rupia india, y otras monedas asiáticas como el yen japonés (que ha recuperado valor frente al dólar) se han beneficiado de la depreciación del dólar, ofreciendo oportunidades de recuperación en sus valoraciones. Según Goldman Sachs, la debilidad del dólar está impulsando una entrada masiva de fondos en bonos y acciones de mercados emergentes.

## Efectos duales y riesgos potenciales

Este reequilibrio de fondos no está exento de costos. La caída del dólar impulsa los precios de las commodities (el petróleo ha subido un 10%), lo que puede aumentar las expectativas de inflación global. Si las acciones estadounidenses se sobrecalientan, la volatilidad de los activos de alta beta también se incrementará. Una encuesta de Reuters muestra que el 73% de 45 analistas espera que el dólar siga debilitándose hacia fin de año, pero si este consenso se rompe, podría producirse una rápida reversión.

Si los datos de IPC de diciembre (que se publicarán el 18) superan las expectativas o si el informe de empleo muestra una mejora inesperada, las divergencias internas en la Fed (ya hay 3 miembros en contra de reducir las tasas en esta reunión) podrían cambiar de rumbo, impulsando un rebote del DXY hacia el nivel de 100. Los economistas de Jefferies señalan que la probabilidad de un recorte en la reunión de enero es en realidad del 50/50, y el mercado podría estar reaccionando en exceso a las señales del mercado laboral.

## Estrategias y perspectivas futuras

En un contexto de reevaluación de la política monetaria, la probabilidad de que el dólar siga debilitándose en el corto plazo es relativamente alta, aunque la tendencia a largo plazo dependerá en última instancia de la profundidad de la desaceleración económica. Datos económicos sólidos podrían cambiar las expectativas del mercado, y el dólar podría recuperar su posición de refugio. Los inversores deberían considerar diversificar en monedas no estadounidenses y en activos en oro, además de evitar un apalancamiento excesivo para prepararse ante posibles reversiones de volatilidad.