¿El tipo de cambio del dólar frente al renminbi en 2026 subirá o bajará? Interpretación de las predicciones de varias bancos de inversión

Desde 2025, la tendencia del tipo de cambio del dólar frente al renminbi ha roto el patrón de depreciación continua de los tres años anteriores, mostrando características de oscilación y repetición. La apreciación acumulada durante todo el año fue del 2.40%, con un mayor aumento en el mercado offshore, alcanzando el 2.80%, lo que refleja divergencias en las expectativas del mercado sobre el renminbi.

Es especialmente importante destacar que, a finales de noviembre, impulsado por la mejora marginal en las relaciones comerciales entre China y EE. UU., y el aumento de las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, el tipo de cambio del dólar frente al renminbi llegó a caer por debajo de 7.08, tocando un mínimo anual de 7.0765, logrando la mejor performance del renminbi en casi un año.

Revisión histórica del tipo de cambio del dólar frente al renminbi

De los datos de los últimos cinco años, el tipo de cambio ha experimentado cambios cíclicos evidentes:

2020-2021: ciclo de apreciación Al inicio de la pandemia, el dólar frente al renminbi fluctuaba cerca de 7. Con el control temprano de la pandemia en China y el inicio de la recuperación económica, además de las agresivas reducciones de tasas de la Reserva Federal, el renminbi se mantuvo respaldado, alcanzando cerca de 6.50 durante todo el año, con una apreciación de aproximadamente el 6%. En 2021, las exportaciones chinas fueron fuertes, la economía mejoró, y el tipo de cambio se mantuvo en un rango estrecho de 6.35-6.58, con un valor medio anual de aproximadamente 6.45.

2022-2024: ciclo de depreciación 2022 fue un año decisivo. La agresiva subida de tasas de la Reserva Federal llevó al índice del dólar a niveles récord, mientras que el crecimiento económico de China se desaceleraba y la crisis inmobiliaria se intensificaba. El dólar frente al renminbi subió de 6.35 a más de 7.25, con una depreciación de aproximadamente el 8% en todo el año, la mayor caída en años recientes. En 2023, el tipo de cambio fluctuó entre 6.83 y 7.35, con un valor medio de aproximadamente 7.0. En la segunda mitad de 2024, el dólar se debilitó, y las políticas de estímulo en China impulsaron el tipo de cambio en un rango de 7.1-7.3.

Los tres principales impulsores de la tendencia actual del tipo de cambio

Relaciones comerciales entre China y EE. UU. más relajadas En la primera mitad del año, la incertidumbre en las políticas arancelarias globales aumentó, y el renminbi offshore llegó a caer por debajo de 7.40, alcanzando un récord desde la reforma del tipo de cambio en 2015. En la segunda mitad, las negociaciones entre China y EE. UU. avanzaron de manera estable, y las señales de una relación más relajada se convirtieron en un soporte clave para la recuperación del renminbi.

Debilitamiento estructural del índice del dólar En los primeros cinco meses, el índice del dólar cayó un 9%, su peor inicio anual en la historia. El mercado espera que el ciclo de recortes de tasas de la Fed impulse una mayor depreciación del dólar, beneficiando a monedas no estadounidenses, incluido el renminbi.

Subvaloración del renminbi Varios bancos internacionales señalan que la tasa de cambio efectiva real del renminbi está subvalorada aproximadamente un 12% respecto a su promedio de diez años, con una subvaloración aún mayor frente al dólar, cerca del 15%. Esta subvaloración deja espacio para una apreciación del renminbi.

Predicciones de los bancos de inversión sobre el tipo de cambio dólar-renminbi

Respecto a las tendencias futuras, el consenso del mercado se inclina cada vez más hacia una apreciación del renminbi:

Deutsche Bank considera que un fortalecimiento del renminbi frente al dólar podría marcar el inicio de un ciclo de apreciación a largo plazo. La entidad estima que el tipo de cambio alcanzará 7.0 a finales de 2025 y que en 2026 bajará aún más a 6.7.

Morgan Stanley espera una tendencia de apreciación moderada del renminbi, con el dólar debilitándose en los próximos dos años. La firma predice que para finales de 2026, el índice del dólar podría caer a 89, lo que correspondería a un tipo de cambio de aproximadamente 7.05.

Goldman Sachs es la opinión más optimista. En su informe de mayo, su director de estrategia de divisas globales elevó significativamente la expectativa del tipo de cambio dólar-renminbi para los próximos 12 meses, de 7.35 a 7.0, y predijo que el momento en que el renminbi “rompa la barrera de 7” podría llegar antes de lo esperado. La lógica de Goldman Sachs es que actualmente el renminbi está significativamente subvalorado, y que el fuerte desempeño de las exportaciones chinas dará soporte, además de que el gobierno chino prefiere usar políticas fiscales y otras herramientas en lugar de devaluar la moneda para afrontar los desafíos.

Variables a medio y largo plazo que afectan el tipo de cambio dólar-renminbi

Política de la Reserva Federal Las decisiones de subir o bajar tasas de la Fed afectan directamente la fortaleza del dólar. Si la inflación se mantiene por encima del objetivo, la Fed puede ralentizar los recortes, apoyando al dólar. Si la economía se desacelera claramente, una reducción acelerada de tasas debilitará al dólar y, en consecuencia, fortalecerá al renminbi.

Orientación de la política monetaria del Banco Central de China El Banco Popular de China tiende a mantener una política monetaria acomodaticia para apoyar la recuperación económica, especialmente en un contexto de mercado inmobiliario débil y demanda interna insuficiente. La reducción de tasas o el recorte de reservas para liberar liquidez suele presionar a la baja al renminbi en el corto plazo, pero si las políticas expansivas junto con estímulos fiscales estabilizan la economía, a largo plazo impulsarán al renminbi.

Progresos en las negociaciones comerciales China-EE. UU. Aunque tras las conversaciones en Londres hubo un apretón de manos, la durabilidad de esta tregua aún es incierta. Si las negociaciones futuras alivian las tensiones arancelarias, el renminbi tendrá soporte; si la tensión aumenta, la presión a la baja persistirá. Este es un factor clave que influye en el tipo de cambio.

Datos económicos de China Indicadores como PIB, PMI, CPI reflejan directamente la situación económica de China. Un crecimiento estable atraerá inversión extranjera, aumentando la demanda de renminbi; si el crecimiento se desacelera, la inversión extranjera puede buscar otros mercados emergentes.

Internacionalización del renminbi El aumento en el uso del renminbi en pagos internacionales y los acuerdos de swap con otros países pueden, a largo plazo, sostener la estabilidad del renminbi. Sin embargo, en el corto plazo, la posición del dólar como principal moneda de reserva sigue siendo difícil de desafiar.

Cómo pueden los inversores evaluar la tendencia del tipo de cambio dólar-renminbi

Para los inversores comunes, la clave para entender la tendencia del tipo de cambio radica en monitorear los siguientes aspectos:

Señales de la política oficial del tipo de cambio Desde 2017, el mecanismo de fijación del tipo de cambio del renminbi frente al dólar incluye un “factor contracíclico”, fortaleciendo la orientación oficial. Los inversores deben prestar atención a la actitud del banco central respecto a la política del renminbi, ya que suele anticipar las tendencias a corto y medio plazo.

Publicación de datos macroeconómicos Datos como el índice de gestores de compras (PMI), inversión en activos fijos, inflación, reflejan claramente la situación económica y afectan las expectativas del tipo de cambio.

Tendencias del índice del dólar El movimiento del índice del dólar está estrechamente relacionado con el tipo de cambio dólar-renminbi. Seguir las minutas de la Fed, datos económicos de EE. UU., rendimientos de bonos del Tesoro, ayuda a anticipar la fortaleza del dólar.

Flujos de capital transfronterizos La entrada y salida de inversión extranjera refleja las expectativas sobre el renminbi. Flujos netos continuos hacia el mercado chino suelen indicar una expectativa de apreciación del renminbi.

Perspectivas del tipo de cambio dólar-renminbi para 2026

Con base en los análisis, la mayoría del mercado considera que el renminbi está en un punto de inflexión en su ciclo. El ciclo de depreciación iniciado en 2022 probablemente haya concluido, y el renminbi podría comenzar una nueva fase de apreciación a medio y largo plazo.

De cara a finales de 2025 y 2026, tres factores principales podrían sostener una tendencia alcista del tipo de cambio: la continuidad del crecimiento de las exportaciones chinas; la tendencia de reconfiguración de activos en renminbi por parte de los inversores extranjeros; y la persistencia de un índice del dólar estructuralmente débil.

No obstante, es importante señalar que en el corto plazo, no es probable que el dólar se aprecie rápidamente por debajo de 7.0. Los inversores deben centrarse en las tendencias del índice del dólar, en las señales de regulación del tipo de cambio intermedio del renminbi y en la intensidad y ritmo de las políticas de estabilización del crecimiento en China, ya que estos tres factores serán determinantes.

En general, el mercado de divisas está dominado por factores macroeconómicos, y los datos publicados por los países son públicos y transparentes. Además, el volumen de operaciones en divisas es muy grande y permite transacciones bidireccionales, lo que favorece una mayor equidad para los inversores. Mientras se identifiquen y comprendan los factores clave que influyen en la tendencia del renminbi, la capacidad de hacer predicciones precisas se incrementará significativamente.