La comparación de 2025 ya es lo suficientemente llamativa: BTC ha caído un -6% en el año, mientras que el oro ha subido un 66.83%, las acciones estadounidenses un 21.51% y las acciones chinas un 20.23%. Estos activos tradicionales se suben y bajan en el escenario uno tras otro, mientras que BTC sigue intentando alcanzar nuevos máximos, pero la sensación que da es — estás corriendo a toda velocidad en la cinta de correr, y el señor de al lado, montado en una bicicleta compartida, te supera y te dice: "Muchacho, no te esfuerces tanto, te puedes lesionar la rodilla."

Este contraste en realidad refleja un cambio estructural profundo en el mercado de criptomonedas. Bitcoin está pasando de ser "el activo de mejor rendimiento anual por defecto" a convertirse en "una herramienta para compararse con todos los activos de riesgo". La narrativa del mercado en el pasado era sencilla — participar para aprovechar los beneficios de la era—; ahora, la lógica ha cambiado, y el mercado empieza a hacerse una pregunta que duele: ¿Por qué vales esto? ¿Cuál es la razón?

Cuando el dinero empieza a preocuparse más por las tasas de interés, la liquidez y la prima de riesgo, la valoración de BTC ya no es tan flexible. Cuando sube, tiene la elasticidad de las acciones tecnológicas; cuando baja, muestra la temperamentalidad de las acciones tecnológicas — la volatilidad se ha estandarizado.

Comparando con 2024, se puede ver con más claridad. Ese año, BTC se disparó un 135%, en una tendencia típica de "retorno a la preferencia por el riesgo + explosión de narrativa"; en cambio, el ritmo de 2025 es completamente diferente — se tira de un lado a otro en niveles altos, con emociones que van y vienen. Esta situación generalmente indica que el mercado está haciendo dos cosas clave:

Primero, sacando del mercado a la parte demasiado optimista. Puede parecer una corrección normal, pero en esencia, el mercado está dando una "lección de realidad" a los inversores apalancados.

Segundo, el poder de fijación de precios se está desplazando de las historias y narrativas hacia los flujos de caja, aplicaciones reales y expectativas regulatorias — aquellos que realmente generan valor adicional merecen una prima; de lo contrario, incluso las historias más atractivas solo quedarán en la historia.