¿Qué es SQ? ¿Por qué Block ha pasado de ser un novato en pagos a convertirse en un jugador de finanzas cripto?

El sistema financiero controla el flujo de fondos, y quien controla esto, controla el pulso de la economía. Por ello, muchas empresas han intentado romper el esquema financiero establecido, desde PayPal, Alipay hasta los últimos años Square (ahora renombrada como Block), cada una buscando una innovación en los métodos de pago.

Pero lo que hace a Block especialmente diferente es—no solo quiere hacer pagos, sino también construir un ecosistema financiero cripto. Mientras que los conservadores ven las criptomonedas como mercancía, los fundadores de Block, Jack Dorsey y Jim McKelvey, han adoptado una estrategia más agresiva desde la fundación en 2009, integrando activos virtuales como Bitcoin en su modelo de negocio.

¿Por qué Block puede destacar en un mercado de pagos saturado?

¿Qué es SQ? En pocas palabras, es una empresa de tecnología financiera reformista.

Block cotiza en la Bolsa de Nueva York bajo el símbolo SQ. La compañía inicialmente se dirigió a pequeñas y medianas empresas en EE. UU. que no podían acceder a terminales POS o tenían barreras de pago altas, lanzando soluciones de pago móvil de bajo costo. En 2010 lanzaron su primera app, y al año siguiente fue adoptada por más comercios. En 2015, salió a bolsa con 2.900 millones de dólares, y en su primer día subió un 45%, reflejando una fuerte demanda del mercado por pagos electrónicos.

Pero tras su salida a bolsa, los desafíos aumentaron: la competencia en pagos electrónicos es feroz, PayPal domina el mercado, Apple, Google y otros gigantes tecnológicos también entraron, y las compañías tradicionales de tarjetas de crédito se han verticalizado. La rentabilidad de Block se ha comprimido: primero paga comisiones a las compañías de tarjetas, y lo que queda es su ingreso propio, casi como si hiciera de intermediario sin valor añadido.

El giro ocurrió en 2017. Block empezó a integrar funciones de compra y venta de cripto, inversión, declaración de impuestos y otros servicios, intentando construir un ecosistema financiero completo. Este movimiento permitió a Block “superar en curva” a la competencia: ofrece tanto conveniencia en pagos como oportunidades de inversión, aumentando significativamente la fidelidad de los usuarios. Aunque los líderes tradicionales en pagos también lanzaron servicios similares, Block ya había tomado ventaja.

Beneficios y crisis durante la pandemia

Durante la pandemia, Block vivió su época dorada. El comercio en línea explotó, las transferencias digitales se dispararon, y los precios de las criptomonedas se dispararon—entre 2020 y 2021, las acciones de Block alcanzaron picos históricos.

Pero el rumbo cambió. Después de 2022, las criptomonedas colapsaron, las acciones tecnológicas fueron vendidas en masa, y la confianza de los inversores se desplomó. El precio de las acciones de Block cayó más del 75% desde su pico, haciendo que muchos inversores cuestionaran si la compañía había llegado a su fin.

Sin embargo, desde los fundamentos, Block no ha declinado. Los informes del primer trimestre de 2023 muestran una mejora en la rentabilidad, y Cash App (la app de billetera digital de Block) se ha convertido en su motor principal de crecimiento, con un crecimiento de ingresos mucho mayor que en su negocio de pagos tradicionales. En comparación con Venmo, su competidor, Cash App no solo ofrece pagos completos, sino también funciones de inversión en acciones y cripto, con un público principal de jóvenes inversores y usuarios con acceso bancario limitado.

Block vs PayPal: ¿quién es mejor?

En tamaño: PayPal está más consolidada. A mediados de 2023, su valor de mercado fue de 81.400 millones de dólares, con casi 30.000 empleados; mientras que Block valía 43.800 millones, con 12.000 empleados. PayPal fue fundada en 1998, mientras que Block empezó en 2009, con ventaja inicial clara.

En rentabilidad: PayPal es más estable. En 2022, su EPS fue de 2.22 dólares, mientras que Block tuvo pérdidas de -0.08 dólares. La diversificación de ingresos de PayPal le da mayor resistencia al riesgo.

En tarifas: ambas cobran entre 2.6% y 3% en pagos en línea y presenciales, sin diferencias significativas.

En innovación: Block es más agresiva. Aunque PayPal también ha incursionado en cripto, en el ecosistema de Bitcoin, Block invirtió más profundamente—compró muchos chips de minería en 2023 y planea lanzar hardware en 2024, además de apoyar a desarrolladores, artistas y emprendedores con infraestructura basada en Bitcoin.

En resumen: los inversores conservadores prefieren PayPal por su estabilidad, mientras que quienes creen en el potencial de las criptomonedas ven en Block una opción con mayor potencial de explosión.

¿Tiene aún oportunidad de recuperarse Block?

Hay tres señales optimistas:

Primero, gran espacio para recuperación en valoración. La relación valor de mercado a ventas (EV/Sales) de Block es actualmente de 1.8, muy baja según estándares históricos. Bitcoin ha rebotado casi un 80% desde sus mínimos, y Block aún tiene un potencial de recuperación del 270% para volver a sus máximos, lo que indica que el mercado aún es demasiado pesimista respecto a su valoración.

Segundo, los fundamentos mejoran. Los precios de las criptomonedas se estabilizan y suben, y la pausa en las subidas de tasas en EE. UU. favorece la conservación de valor de los activos cripto. La compañía podría volver a la rentabilidad en el segundo trimestre de 2023.

Tercero, su ecosistema de negocios se enriquece. Block sigue ampliando sus servicios—además de pagos, ofrece herramientas de edición de imágenes para vendedores, y la función de inversión en Cash App atrae a jóvenes usuarios. La minería de Bitcoin, vinculada a los precios de la criptomoneda, también es una ventaja que las empresas tradicionales de pagos difícilmente podrán replicar a corto plazo.

Además, el halving de Bitcoin en abril de 2024 se considera un catalizador potencial de precios en el mundo cripto. Si las criptomonedas vuelven a subir, Block, como empresa profundamente vinculada a Bitcoin, se beneficiará directamente.

Riesgos a tener en cuenta

Pero antes de invertir en Block, hay que considerar los riesgos:

La competencia en pagos es feroz—Visa, Stripe, Apple y otros gigantes están atentos. PayPal y Mastercard, líderes tradicionales, también están apostando por Bitcoin, con una base de clientes y presencia global mucho mayor. Mantener la posición de liderazgo no será fácil para Block.

La volatilidad de los precios de las criptomonedas sigue siendo alta. Si los activos virtuales colapsan otra vez, la historia de crecimiento de Block será cuestionada y su precio caerá.

La amenaza de los gigantes tecnológicos. Si Apple, Google y otros entran en el campo de las finanzas cripto en grande, la ventaja innovadora de Block podría verse erosionada.

Conclusión

Desde el punto de vista de inversión, Block merece atención, pero no es recomendable para inversores con aversión al riesgo. Es una empresa en fase de fondo, con un precio que ya refleja pesimismo, pero su futuro dependerá de tres variables: si las criptomonedas seguirán subiendo, si se activa un nuevo ciclo tras el halving de Bitcoin, y si su ecosistema podrá traducirse en beneficios.

Si crees que las finanzas cripto serán parte del futuro, la valoración actual de Block ya es bastante atractiva. Si confías más en la lógica financiera tradicional, PayPal con su crecimiento estable es una opción más segura.

Varios analistas ya han elevado su precio objetivo a 85-95 dólares, lo que indica que el mercado empieza a corregir expectativas demasiado pesimistas. Pero, antes de invertir, debes decidir según tu nivel de comprensión de los activos cripto y las acciones tecnológicas.