La industria de semiconductores enfrenta nuevas oportunidades: la inversión en chips impulsada por la IA redefine el panorama

Conocido como el “cerebro” de los productos electrónicos, el semiconductor es la base de la digitalización de la economía global. No solo confiere características inteligentes a los dispositivos electrónicos, sino que también es el motor central en áreas como la Industria 4.0, la computación en la nube, la tecnología 5G, las energías renovables y los vehículos eléctricos. Con la ola generada por ChatGPT en la IA generativa, toda la industria está experimentando oportunidades de desarrollo sin precedentes.

Lógica de inversión bajo la especialización en la división industrial

Desde la fabricación verticalmente integrada (IDM) hasta el diseño de chips (Fabless), la fundición (Foundry), el ensamblaje y prueba (OSAT), la cadena de suministro de semiconductores está altamente segmentada. Las empresas en diferentes etapas tienen características distintas:

Diseño de activos ligeros (como NVIDIA, Qualcomm, Broadcom) con costos operativos bajos y riesgos relativamente controlados, pero enfrentan desafíos por la volatilidad del mercado. Fabricantes de obleas (TSMC, GlobalFoundries) requieren grandes inversiones de capital y una inversión continua en tecnología, pero disfrutan de ventajas de monopolio en ciertos segmentos. Equipamiento y materiales (ASML, Applied Materials, Lam Research), como proveedores upstream, controlan los cuellos de botella tecnológicos clave y tienen una fuerte resistencia a los ciclos económicos.

Actualmente, los tres sectores más destacados en el mercado son el diseño de chips, la fundición y el equipo de semiconductores — representan las características de “pendiente larga y nieve espesa”, facilitando la captura de oportunidades de inversión a largo plazo.

Líderes en el panorama actual del mercado

Según los datos de capitalización de mercado más recientes de abril de 2024, la industria global de semiconductores presenta la siguiente estructura:

En el extremo del diseño, NVIDIA lidera con una capitalización de 2.19 billones de dólares, con un aumento del 77% en el año, impulsado por la demanda de chips de IA (PE 73.54). AMD crece un 7% de forma discreta, siendo un competidor fuerte en el ámbito de CPU. Qualcomm, como el mayor proveedor de módems 5G, con una cuota de mercado del 53%, tiene un potencial de expansión de aplicaciones que pasa de 1000 mil millones a 7000 mil millones de dólares. Broadcom sube un 21% hasta 1344 dólares, expandiendo continuamente sus aplicaciones en centros de datos y IA.

En la fabricación, TSMC tiene una capitalización de 717.2 mil millones de dólares, con un crecimiento relativamente moderado del 1.6%, pero su posición dominante en procesos avanzados es inamovible.

En el equipo, ASML controla el suministro mundial de máquinas de litografía EUV, con un aumento del 22% anual. Applied Materials sube un 26%, alcanzando los 203 dólares, siendo el mayor proveedor de equipos de fabricación de semiconductores, con un potencial de mercado aún enorme. Lam Research crece un 18.4% hasta 925 dólares, impulsado por la creciente demanda de equipos de grabado para chips de IA.

En procesos maduros, Texas Instruments, líder absoluto en chips analógicos, sube un 5%, con una amplia barrera de entrada; Intel enfrenta dificultades en su transición, con una caída del 36% hasta 31.88 dólares, pero la recuperación del mercado de PC ofrece oportunidades de rebote.

Oportunidades clave en segmentos especializados

La barrera más alta en chips analógicos. Los productos de Texas Instruments son difíciles de copiar o superar, gracias a sus fuertes canales de ventas y décadas de acumulación en I+D, formando una amplia barrera de protección en sectores como industrial, automoción y comunicaciones. La capacidad de escalado y control de costos seguirá consolidando su posición en el mercado.

Alta demanda de chips de comunicación. Qualcomm, mediante soluciones inalámbricas para fabricantes de teléfonos, operadores y fabricantes de estaciones base, asegura recursos de clientes. La construcción de infraestructura 5G, AR/VR, Internet de las cosas en automoción y la industria impulsarán el mercado a triplicar su tamaño.

Cadena de suministro de chips de IA completa. NVIDIA, con su ventaja en GPU, colabora profundamente con gigantes tecnológicos como Microsoft y Apple. TrendForce estima que la demanda de GPU alcanzará 30,000 unidades, con una gran cuota de mercado para NVIDIA, aunque su precio ya ha subido un 77%, hay que estar atento a los riesgos. AMD, mediante nuevos productos con procesos innovadores, va ganando cuota de mercado progresivamente.

La clave en equipos de litografía. ASML mantiene un monopolio absoluto en EUV; mientras la demanda industrial continúe, este negocio será insuperable. Applied Materials ofrece soluciones de alta calidad, eficiencia y relación coste-rendimiento, beneficiándose del rápido desarrollo en pantallas, energía solar, 5G, IoT y IA. Lam Research, centrada en equipos de grabado, ve una demanda mucho mayor en deposición, grabado y limpieza para chips de IA, con potencial de crecimiento.

Señales de recuperación en chips de almacenamiento. Micron Technology, con una cuota del 22.52% en DRAM (tercero) y 11.6% en NAND (cuarto), ha subido un 34.7% en el año. Con la demanda del mercado en recuperación, se espera un crecimiento acelerado en el futuro.

Oportunidad de inversión en puntos de inflexión del ciclo

La industria de semiconductores ha experimentado 8 ciclos completos desde 1990, y actualmente está en el noveno ciclo. Este ciclo comenzó en la segunda mitad de 2019, alcanzó su pico en octubre de 2021, y, siguiendo la regularidad de 4-5 años, se espera que el fondo llegue en el tercer o cuarto trimestre de 2024.

El capital suele reaccionar con aproximadamente medio año de antelación, por lo que ahora es un momento óptimo para comenzar a distribuir posiciones. Los materiales upstream, impulsados por efectos base y expectativas de recuperación, ya muestran signos de suelo. Aunque el mercado de electrónica de consumo está débil a corto plazo, la demanda en 5G, IA y otros campos emergentes seguirá creciendo, inyectando nueva energía a toda la industria.

Factores clave y riesgos que afectan el precio de las acciones

La demanda downstream es el principal motor de inversión en semiconductores. En 2023, las entregas globales de dispositivos 5G alcanzaron 1.48 mil millones, con un crecimiento del 31.7%; los dispositivos IoT crecieron un 38.5%, y la electrónica automotriz un 35.1%. La expansión de aplicaciones AR/VR y la penetración de hogares inteligentes seguirán ampliando la capacidad del mercado.

Las fluctuaciones en inventarios reflejan directamente la oferta y demanda. Inventarios altos indican demanda débil o exceso de oferta, presionando los precios; inventarios bajos sugieren demanda fuerte o escasez, beneficiando los precios.

La innovación tecnológica determina la posición competitiva. La diversificación en chips de IA, la mejora en la tasa de éxito de EUV, y avances en procesos avanzados elevarán las valoraciones de las empresas relacionadas. La obsolescencia tecnológica puede significar pérdida de cuota de mercado.

La incertidumbre macroeconómica, incluyendo políticas de aumento de tasas, riesgos bancarios y volatilidad en las cadenas de suministro globales, puede impactar los precios de las acciones de semiconductores. La recuperación de la demanda en electrónica de consumo, el fondo en inversiones en centros de datos y la sostenibilidad del crecimiento en capacidad de cálculo por IA son aspectos que deben seguirse de cerca.

Recomendaciones clave de inversión

La estrategia actual para invertir en acciones de semiconductores es: priorizar en la fase inicial de recuperación de demanda en el equipo (ASML, Applied Materials, Lam Research) y en el diseño de chips de alta gama (NVIDIA, AMD, Broadcom, Qualcomm, Texas Instruments). Estas empresas controlan los eslabones clave de la cadena industrial, tienen fuerte capacidad de resistencia a riesgos y gran potencial de crecimiento.

TSMC, como líder en fabricación, ofrece una valoración estable a medio plazo. Intel, aunque con un precio bajo, si logra una transición exitosa en fundición, tiene un potencial de rebote significativo. Micron, en la recuperación de la demanda de almacenamiento, será uno de los primeros en beneficiarse.

El riesgo en la inversión en acciones de semiconductores no debe subestimarse: competencia tecnológica intensa, ciclos industriales evidentes y alta sensibilidad a la economía macro. Se recomienda a los inversores distribuir posiciones en caídas del mercado, mantener a largo plazo las empresas líderes de calidad, y seguir de cerca los datos del sector, avances tecnológicos y políticas regulatorias.