La trampa definitiva de la inversión con apalancamiento alto: la verdad detrás de la liquidación tras la pérdida de 20 mil millones de Bill Hwang

En marzo de 2021, Wall Street fue testigo de una catástrofe de fondos. El gestor de fondos privados Bill Hwang en solo 48 horas vio desaparecer 20 mil millones de dólares, convirtiéndose en uno de los inversores que más rápido perdió dinero en la historia moderna. A simple vista, fue un simple evento de liquidación forzada, pero detrás de ello se esconden muchos riesgos financieros que la mayoría de los inversores no comprenden: cortocircuito.

Dos finales para una historia de financiamiento

Muchos inversores tienen fondos limitados pero desean comprar acciones de empresas prometedoras. En estos casos, utilizan el “financiamiento” —pedir dinero a un bróker para comprar acciones. Supón que te interesa comprar acciones de Apple (a 150 dólares por acción), pero solo tienes 50 dólares; el bróker puede prestarte 100 dólares para completar la compra.

A simple vista, el financiamiento puede amplificar las ganancias. Cuando las acciones de Apple suben a 160 dólares, vendes y pagas al bróker los 100 dólares de principal más 0.5 dólares de interés, quedando un beneficio neto de 59.5 dólares, con una tasa de retorno del 19% —muy por encima del aumento del índice del 6.7%.

Pero, ¿qué pasa si el precio cae a 78 dólares? En ese momento, el bróker intervendrá. Tomando como ejemplo el mercado de Taiwán, el financiamiento suele ser del 40% de fondos propios y del 60% en préstamo. La tasa inicial de mantenimiento es del 167% (100 ÷ 60); cuando esta tasa cae por debajo del 130%, el bróker exigirá que aumentes la garantía —es decir, que aportes fondos adicionales para mantener la colateralización.

Si el inversor no puede hacer el depósito en el plazo establecido, el bróker venderá automáticamente sus acciones para recuperar el préstamo. Este proceso se llama liquidación forzada, y desde la perspectiva del inversor, se conoce como cortocircuito o liquidación.

Cómo el cortocircuito puede desencadenar una reacción en cadena en el mercado

La historia de Bill Hwang impactó a Wall Street no solo porque fue liquidado, sino porque la escala de su liquidación generó un riesgo sistémico.

Gestionaba fondos de gran tamaño y poseía una gran cantidad de acciones. Cuando los brókers comenzaron a vender en masa, no había suficiente demanda en el mercado para absorber esa enorme cantidad de ventas. Las acciones cayeron en picada, con una caída rápida en su precio.

Esta caída abrupta no solo afectó a Hwang, sino que también provocó una reacción en cadena de cortocircuitos en otros inversores con financiamiento —otros también se vieron forzados a aumentar garantías o liquidar sus posiciones ante la caída del precio. Incluso si algunas de las acciones que poseía Hwang no estaban previstas para caer, para mantener el ratio de colateralización, los brókers forzarán la venta de esas acciones para obtener liquidez.

Por ejemplo, en el caso de Baidu, en un corto período experimentó una volatilidad extrema, primero rebotando y luego cayendo aún más, con un movimiento completamente dominado por el sentimiento del mercado y no por los fundamentos.

Las verdaderas consecuencias del cortocircuito

Efecto de sobreventa: Cuando ocurre una liquidación masiva por financiamiento, los brókers venden rápidamente en el mercado para recuperar el préstamo, sin esperar precios altos. Esto hace que las acciones caigan mucho por debajo de su valor razonable, provocando más cortocircuitos y creando un ciclo de caída auto-reforzado.

Destrucción de la estructura de participación: Los inversores institucionales (fondos de pensiones, aseguradoras) que originalmente tenían acciones estables, ven cómo gran parte de sus participaciones se transfieren a manos de minoristas. Los minoristas, por su naturaleza de inversión a corto plazo, compran y venden con pequeñas fluctuaciones, lo que hace que los grandes fondos eviten entrar en ese mercado. Como resultado, el precio de las acciones suele mantenerse en niveles bajos a largo plazo, hasta que surgen noticias positivas que vuelvan a atraer capital.

Cómo usar financiamiento sin caer en cortocircuitos

El financiamiento en sí no es necesariamente algo negativo; la clave está en cómo se usa:

Elegir activos con alta liquidez: Solo financia la compra de acciones con gran capitalización y alta actividad de negociación. Evita acciones con baja liquidez, ya que si un gran inversor se liquida, el precio puede desplomarse de forma descontrolada.

Controlar el apalancamiento: No uses un apalancamiento extremo como Hwang. Un nivel moderado de financiamiento te permite hacer compras escalonadas, reducir costos en caso de caída y aprovechar la subida para obtener ganancias multiplicadas.

Evaluar la diferencia de intereses: El financiamiento requiere pagar intereses. Si la rentabilidad esperada de la acción es similar al costo del financiamiento, la inversión pierde sentido. Asegúrate de que las ganancias potenciales superen ampliamente los costos de financiamiento.

Usar análisis técnico: El precio suele consolidarse en zonas de resistencia o soporte. Si compras con financiamiento y el precio no supera la resistencia, es recomendable tomar ganancias y salir, ya que durante ese período seguirás pagando intereses. Por otro lado, si el precio rompe el soporte, generalmente será difícil que rebote a corto plazo, por lo que deberías cortar pérdidas.

Conclusión

El apalancamiento puede acelerar la acumulación de riqueza, pero también puede acelerar las pérdidas. El cortocircuito puede parecer un problema solo del inversor individual, pero en realidad implica un riesgo sistémico para todo el mercado. El caso de Hwang demuestra que incluso los expertos de Wall Street pueden fracasar ante un apalancamiento excesivo.

La verdadera sabiduría en inversión no consiste en buscar la máxima rentabilidad, sino en obtenerla respetando siempre el riesgo y dejando un margen de seguridad. El financiamiento requiere prudencia y preparación; solo así podrás evitar exponerte a peligros incontrolables.