¡La subida de tasas del yen está a punto de ocurrir! El dólar/yen sube hasta 157.78, y se están gestando tres grandes riesgos

El Comité de Política del Banco de Japón, representado por la miembro Atsuko Koeda, insinuó recientemente que la subida de tipos del yen podría comenzar ya el próximo mes (la decisión de tasas del Banco de Japón se anunciará el 19 de diciembre). Esta señal implica que el proceso de «normalización» ya no puede evitarse. Al mismo tiempo, el mercado está lleno de dudas sobre el nuevo plan de estímulo económico que lanzará la primera ministra Sanae Takaichi, y los inversores están tanteando entre ambas fuerzas.

La cotización del yen rompe nuevos máximos, pero el RSI ya advierte

La tendencia del dólar/yen lo dice todo. El jueves (20 de noviembre), la pareja alcanzó un máximo de 157.78, un nuevo récord desde mediados de enero, a solo un paso del nivel psicológico de 158.0. La rentabilidad de los bonos japoneses a 10 años subió hasta el 1.842%, evidenciando una venta creciente de bonos y yenes por parte de los inversores.

Desde el análisis técnico, el RSI en el gráfico diario ya indica sobrecompra, sugiriendo que la cotización está acelerando su subida. Si el dólar/yen logra estabilizarse por encima de 157.0, se espera una continuación del rebote hacia los 160.0. El mercado debe estar especialmente atento a la ventana de tiempo alrededor del 27 de noviembre, ya que podría haber un cambio de tendencia en ese período.

Datos económicos débiles y el dilema de la subida del yen

Unos datos económicos aparentemente contradictorios están aumentando la ansiedad en el mercado. El lunes (17 de noviembre), se publicó que el PIB trimestral de Japón cayó un 1.8% anualizado, la primera caída en seis trimestres. Frente a un crecimiento económico tan débil, el gobierno de Takaichi planea anunciar un plan de estímulo el viernes, considerando un presupuesto adicional de aproximadamente 14 billones de yenes para este año fiscal, posiblemente superando los 13.9 billones del año pasado.

El mercado en un momento apostó a que el Banco de Japón podría retrasar la subida del yen para coordinarse con las políticas de estímulo del nuevo primer ministro. Sin embargo, los indicadores clave de inflación en Japón han permanecido en torno o por encima del objetivo del Banco de Japón durante más de tres años y medio, y en septiembre, los salarios reales cayeron por noveno mes consecutivo, evidenciando la presión sobre el poder adquisitivo de las familias. El ministro de Finanzas japonés, Shunichi Kato, ha advertido varias veces, enfatizando la preocupación por la volatilidad unidireccional y rápida en el mercado de divisas, y resaltando la importancia de mantener la estabilidad del tipo de cambio, reflejando los factores fundamentales.

Varias instituciones advierten: aumento del riesgo de triple caída

El director de inversiones de RBC BlueBay Asset Management, Mark Dowding, afirmó que si la credibilidad de la política de Takaichi se ve dañada, los inversores podrían comenzar a vender todos los activos. «Si el mercado percibe que hay un aumento en las dudas sobre los errores de política del Japón, definitivamente aumentaremos las posiciones cortas en la curva a corto plazo», sugiriendo que la firma podría desplegar posiciones en bonos a corto plazo mediante ventas en corto.

El estratega jefe de T&D Asset Management, Hiroshi Mimaoka, fue aún más directo, diciendo que la escala de estímulo de 25 billones de yenes es realmente grande, y que el mercado cuestiona si realmente es necesario. Le preocupa que, tras el anuncio del estímulo, pueda producirse una situación de «tres caídas»: en acciones, divisas y bonos, similar a la turbulencia del mercado cuando Liz Truss asumió el cargo en el Reino Unido en 2022.

El estratega macro de TDSecurities en Singapur, Alex Loo, comparte una opinión similar, considerando que si Takaichi propone un «presupuesto a gran escala», los rendimientos de los bonos japoneses a largo plazo podrían subir aún más, y el yen frente al dólar podría depreciarse hasta los 160.

Riesgo oculto de la depreciación del yen — La espiral inflacionaria se está formando

Aún más preocupante es que la continua debilidad del yen podría aumentar aún más la presión inflacionaria interna en Japón, creando un ciclo negativo. Por un lado, las expectativas de subida del yen están en aumento, y por otro, los datos económicos débiles requieren estímulos, lo que genera un dilema político que mantiene a los inversores en una evaluación constante del riesgo.

Los próximos focos clave son: los detalles del plan de estímulo económico del gobierno japonés el viernes, la decisión de tasas del Banco de Japón el 19 de diciembre, y la ventana técnica de cambio de tendencia alrededor del 27 de noviembre. La interacción entre la subida del yen y la volatilidad del tipo de cambio acaba de comenzar.