¿Por qué el dólar australiano está en una larga tendencia de depreciación? Análisis profundo de las causas de la depreciación del dólar australiano y las posibles oportunidades futuras

El dólar australiano, como la quinta moneda de comercio global, cuenta con alta liquidez y spreads bajos, por lo que debería ser un activo de inversión ideal. Sin embargo, la realidad es opuesta: en los últimos diez años, el AUD frente al USD se ha depreciado más del 35%, convirtiéndose en una de las monedas de países desarrollados con peor desempeño.

Comprender las causas de la depreciación del AUD es clave para juzgar su futura tendencia. Esto no solo involucra los fundamentos económicos de Australia, sino que también está estrechamente relacionado con cambios profundos en la estructura económica global.

La causa central de la depreciación del AUD: presión sistémica en un ciclo de dólar fuerte

La depreciación a largo plazo del AUD no es una coincidencia, sino el resultado de múltiples factores acumulados.

Primera capa: el superciclo del dólar estadounidense

Desde principios de 2013 en torno a 1.05 hasta finales de 2023, el AUD frente al USD cayó más del 35%, mientras que en ese mismo período, el índice del dólar (DXY) subió un 28.35%. Esto no es un problema exclusivo del AUD: el euro, yen y dólar canadiense también se han depreciado respecto al dólar. Esto refleja un fenómeno global: Estados Unidos ha entrado en un ciclo de fortaleza que dura una década.

El rendimiento excepcional del dólar se debe a la ventaja relativa de la economía estadounidense, a las subidas agresivas de la Reserva Federal y a la atractividad de los rendimientos de los bonos del Tesoro. En este contexto, la depreciación del AUD tiene una razón sencilla y clara: no es el dólar.

Segunda capa: pérdida de la ventaja por diferencial de tasas

El AUD fue considerado una “moneda de alto interés”, favorito de los traders de carry trade. Pero con la divergencia en las políticas de la Reserva Federal y el Banco de la Reserva de Australia (RBA), esta ventaja se ha ido reduciendo.

Entre 2009 y 2011, las tasas de interés en Australia eran claramente superiores a las de EE. UU., y junto con la fuerte recuperación de China que impulsó la demanda de commodities, el AUD llegó a situarse cerca de 1.05. Pero en 2023-2024, la convergencia en los diferenciales de tasas hizo que el AUD careciera de motivos para atraer capital, y no sorprende que se mantenga débil a largo plazo.

Actualmente, la tasa de interés en efectivo del RBA es aproximadamente 3.60%, y el mercado espera que en 2026 pueda subir a 3.85%. Pero incluso así, la causa principal de la depreciación del AUD persiste: las tasas en EE. UU. también permanecen altas, dificultando la reconstrucción de la ventaja por diferencial de tasas.

El destino de las monedas de materias primas: variables externas en la causa del AUD

Australia es un país típico exportador de commodities. La exportación de mineral de hierro, carbón, gas natural y otros recursos representa la mayor parte del total de exportaciones, por lo que la tendencia del AUD está muy vinculada a los ciclos de los commodities.

La clave: demanda débil de China

Durante la pandemia de 2020, Australia controló relativamente bien la situación, y la demanda de mineral de hierro y carbón en Asia (especialmente China) fue fuerte, impulsando al AUD a subir aproximadamente un 38% en un año. Fue uno de los momentos más destacados del AUD en años recientes.

Pero la historia cambió rápidamente. La recuperación económica de China fue insuficiente, la crisis inmobiliaria persiste, la inversión en infraestructura tocó techo y la demanda de mineral de hierro cayó rápidamente desde su pico. La causa de la depreciación del AUD se hizo evidente: sin el apoyo de China, el AUD perdió su principal impulso alcista.

Incluso si el precio del mineral de hierro rebota a corto plazo, debido a la debilidad de la demanda en China, el AUD suele mostrar un patrón de “subir y volver a caer”. La recuperación en la segunda mitad de 2025 refleja esta lógica: los commodities se fortalecen a corto plazo, el AUD sube a 0.6636, pero sin fundamentos sólidos que lo sostengan.

Factores políticos en la causa de la depreciación del AUD: guerra comercial y dilemas estructurales

Las frecuentes modificaciones en la política arancelaria de EE. UU. generan nuevas presiones sobre el AUD.

Los países exportadores de materias primas suelen ser los primeros afectados en las escaladas de fricciones comerciales globales. Las políticas arancelarias que reducen la demanda global impactan directamente en las exportaciones australianas. La caída en los precios de metales y energía debilita el soporte de la moneda basada en commodities, siendo un factor adicional en la reciente depreciación del AUD.

Al mismo tiempo, la economía interna de Australia muestra poca dinámica. En un entorno de alta inflación y altas tasas, las familias australianas tienen una deuda elevada, el crecimiento del consumo es débil y la atracción de activos disminuye. Esto reduce aún más el interés de los capitales extranjeros en los activos australianos.

Expectativas divergentes del mercado sobre el futuro del AUD

Las principales instituciones muestran opiniones claramente divididas sobre la tendencia a medio plazo del AUD, reflejando diferentes juicios sobre si las causas de la depreciación podrán aliviarse.

Perspectiva optimista

Morgan Stanley estima que el AUD frente al USD podría subir a 0.72 para fin de año, apoyándose en la postura hawkish del RBA y en el fortalecimiento de los precios de los commodities. El modelo estadístico de Traders Union indica un promedio de aproximadamente 0.6875 para finales de 2026 (rango 0.6738-0.7012), y un aumento a 0.725 para finales de 2027.

El razonamiento común en estas predicciones es: si la economía estadounidense logra un aterrizaje suave y el índice del dólar cae, el AUD, como activo de riesgo, se beneficiará.

Perspectiva conservadora

UBS es más cautelosa, considerando que la incertidumbre en el entorno del comercio global y los cambios en la política de la Fed seguirán limitando las subidas del AUD, estimando que la tasa de cambio se mantendrá cerca de 0.68 a fin de año. Los economistas de CBA advierten que la recuperación del AUD podría ser solo temporal, y que tras alcanzar un pico en marzo de 2026, podría volver a caer a finales de año.

¿Podrán invertirse las causas de la depreciación del AUD? Tres condiciones necesarias

Para que el AUD salga de una tendencia alcista a medio y largo plazo, deben cumplirse simultáneamente tres condiciones:

Condición 1: El RBA vuelva a ser hawkish

El RBA debe mantener o intensificar su postura de subida de tasas en un contexto de inflación persistente y mercado laboral resistente, para reconstruir la ventaja en diferencial de tasas con EE. UU. Esto es crucial para revertir las causas de la depreciación del AUD.

Condición 2: Mejoría sustancial en la demanda de China

Una mejora clara en las políticas de infraestructura, actividad manufacturera y en la política inmobiliaria sería necesaria para impulsar la demanda de mineral de hierro y carbón, beneficiando las exportaciones australianas y, en consecuencia, al AUD. Solo una recuperación en los commodities a largo plazo será suficiente.

Condición 3: El dólar estadounidense entre en una fase de debilitamiento estructural

Un ciclo de bajada de tasas en la Fed y una tendencia a la baja en el índice del dólar, junto con una mejora en los flujos de capital hacia activos de riesgo, crearían un entorno externo favorable para el AUD.

Si solo se cumple una de estas condiciones, es más probable que el AUD se mantenga en un rango de fluctuación, en lugar de una subida sostenida.

Perspectiva a corto plazo y visión a largo plazo

Es probable que en la primera mitad de 2026, el AUD oscile entre 0.68 y 0.70, influenciado por los datos económicos de China y las variaciones en el empleo no agrícola de EE. UU. La causa de la depreciación del AUD será difícil de eliminar en el corto plazo, pero la solidez de los fundamentos australianos y la postura relativamente hawkish del RBA sugieren que no habrá una caída drástica.

A largo plazo, la ventaja estructural del dólar sigue vigente, y es poco probable que el AUD supere 1.0 en el corto plazo. Sin embargo, la condición de Australia como país exportador de recursos y beneficiario de los ciclos de los commodities no ha cambiado, por lo que los factores alcistas a medio plazo siguen siendo relevantes.

La complejidad de las causas de la depreciación del AUD radica en que está influenciada por múltiples fuerzas: ciclos macroeconómicos, decisiones políticas y demanda externa. Entender cómo interactúan estas fuerzas es más valioso que simplemente predecir el tipo de cambio. Para los traders, la alta liquidez del AUD y su patrón de volatilidad ofrecen oportunidades para aprovechar estos cambios en las fuerzas del mercado.