¿Qué consecuencias enfrentará Taiwán con la subida de tasas en Estados Unidos? Tabla resumen de decisiones de tasas para 2024

La agresiva política de subida de tipos de la Reserva Federal

Desde marzo de 2022, la Reserva Federal de EE. UU. ha puesto en marcha un plan de subida de tipos poco común y agresivo. Hasta finales de 2023, se han realizado 20 aumentos, con un total de 500 puntos básicos, elevando la tasa de referencia desde niveles cercanos a cero hasta un rango del 5.00% al 5.25%.

En comparación con más de treinta años de historia de subidas de tipos, este ciclo ha sido el más rápido. En diez reuniones de política monetaria, la Reserva Federal no ha dejado de subir la tasa de referencia, especialmente en junio, julio, septiembre y noviembre de 2022, cuando se incrementó en 75 puntos básicos consecutivamente, estableciendo un récord histórico. La causa fundamental de todo esto es la inflación descontrolada, que en junio de 2022 alcanzó su nivel más alto en 40 años.

A medida que la inflación comienza a disminuir gradualmente, las expectativas del mercado sobre si la Reserva Federal continuará subiendo los tipos se vuelven cada vez más complejas. Aunque la inflación ha bajado mes a mes, todavía hay una brecha respecto al objetivo del 2%. Además, la crisis bancaria que estalló en 2023 también ha generado preocupaciones sobre la estabilidad financiera. Según las predicciones del mercado, en 2024 la Reserva Federal podría realizar varias modificaciones en las tasas de interés.

Predicción del calendario de reuniones de la Reserva Federal en 2024 (hora de Taiwán)

Cómo la subida de tipos cambia los mercados financieros

Reacción directa en el mercado de divisas

El aumento de los tipos de interés ha atraído a una gran cantidad de capital internacional en busca de rentabilidad. Tras la subida de los tipos en los bancos, los inversores extranjeros compiten por comprar dólares y depositarlos en bancos estadounidenses. Como resultado, el dólar se ha apreciado respecto a otras monedas. En 2022, el índice del dólar subió un 8.5% en un solo año, demostrando un rendimiento fuerte que impactó en los mercados financieros globales.

Presión en el mercado de acciones

La subida de tipos ejerce una doble presión sobre el mercado de valores. En primer lugar, en la valoración de activos financieros, existe una relación inversa entre las tasas de interés del mercado y los precios de los activos. Cuanto más altas son las tasas, menor es la valoración de las empresas cotizadas, lo que provoca una caída en los precios de las acciones. En segundo lugar, el aumento en los costes de financiación de las empresas erosiona sus beneficios netos y reduce el retorno para los accionistas.

En 2022, los mercados bursátiles mundiales estuvieron en caos: el índice S&P 500 cayó un 17%, y el Nasdaq un 30%. Sin embargo, en 2023, el mercado empezó a rebotar, reflejando las expectativas de los inversores de que la Reserva Federal deje de subir los tipos o incluso comience a bajarlos. Es importante tener en cuenta que la volatilidad del mercado también está influenciada por múltiples factores, y la subida de tipos es solo uno de ellos.

Movimiento inverso en el oro y los bonos

El precio del oro tiene una relación inversa con las expectativas de tipos de interés. Cuando el mercado anticipa que la Reserva Federal intensificará las subidas, los inversores se vuelcan hacia activos en efectivo, reduciendo la demanda de oro. Y viceversa. Por lo tanto, la subida de tipos no necesariamente es negativa para el oro; todo depende de cómo evolucionen las expectativas de política. Antes de noviembre de 2022, el oro continuó bajando, pero luego empezó a subir, reflejando un cambio en las expectativas de “seguir subiendo” a “bajando en breve”.

El mercado de bonos funciona con una lógica aún más sencilla: los precios de los bonos y las tasas de interés tienen una relación inversa. La subida de tipos reduce directamente la valoración de los bonos. La crisis bancaria en EE. UU. en 2023 se originó en parte por esto: los bonos que tenían los bancos en sus carteras se depreciaron significativamente durante la subida de tipos, y en medio de retiradas masivas, se vieron obligados a vender a pérdidas, creando un ciclo vicioso.

Cómo la subida de tipos en EE. UU. impacta en la economía de Taiwán

Reacción en cadena de la depreciación del dólar taiwanés

La apreciación del dólar estadounidense tiene su contraparte en la depreciación del dólar taiwanés. La fortaleza del dólar significa que la cantidad de dólares que se obtiene por cada dólar taiwanés disminuye, reduciendo el poder adquisitivo. Como Taiwán importa muchos productos en dólares, la depreciación del dólar taiwanés impulsa directamente los precios de los productos importados.

Esto es muy visible en la vida cotidiana: en 2022, el índice de precios al consumidor de alimentos en Taiwán subió un 6%, con un aumento sorprendente del 26% en los precios de los huevos. Detrás de este aumento aparentemente simple, está el incremento en los costos de los piensos importados. Maíz, sorgo, cebada y otros ingredientes principales para alimentación animal se importan desde EE. UU., que es el principal proveedor agrícola de Taiwán, con un 22.8% de las importaciones agrícolas en 2022 provenientes de EE. UU.

Para evitar una mayor depreciación del dólar taiwanés, el Banco Central de Taiwán también ha subido los tipos, con cinco aumentos desde 2022, acumulando un incremento de 75 puntos básicos. Sin embargo, en comparación con las medidas agresivas de la Reserva Federal, estos ajustes son claramente insuficientes para contrarrestar la tendencia de depreciación del dólar taiwanés.

Preocupación por la fuga de capitales

La depreciación del dólar también provoca consecuencias más graves: la salida de capitales. Imagina que eres un inversor extranjero y cambias 100,000 dólares por 2.7 millones de dólares taiwaneses para invertir en acciones taiwanesas. Un año después, obtienes una ganancia en papel de 300,000 dólares taiwaneses, lo que debería ser motivo de alegría. Pero en 2022, el dólar taiwanés se depreció un 11% respecto al dólar, y esos 3 millones de dólares taiwaneses solo equivalen a 97,000 dólares, con lo que en realidad tienes una pérdida. En estas circunstancias, la decisión racional sería vender las acciones y convertir los dólares en efectivo para proteger el capital. Cuando la mayoría de los inversores hacen operaciones similares, el mercado de valores experimenta una gran volatilidad.

Los desafíos del mercado bursátil en Taiwán

La subida de tipos ejerce una doble presión sobre el mercado de acciones en Taiwán. Por un lado, la apreciación del dólar provoca salidas de capital extranjero, presionando la liquidez del mercado. Por otro lado, la subida de tipos en Taiwán eleva las tasas de interés sin riesgo, reduciendo la valoración relativa de las acciones y disminuyendo su atractivo.

Los datos muestran claramente la situación difícil: en 2022, la salida neta de capitales de Taiwán fue de 41.6 mil millones de dólares, la mayor de Asia. Ese mismo año, el índice ponderado de Taiwán cayó un 21%, situándose en la parte baja de los principales mercados mundiales.

Pero en medio de la crisis también hay oportunidades. Durante el ciclo de subida de tipos, las instituciones financieras como los bancos se benefician de la expansión del diferencial de intereses, mejorando su rentabilidad. Por ejemplo, el Banco de Taiwan (Taiwan Cooperative Bank) obtuvo en 2022 unos ingresos por intereses de 33,3 mil millones de dólares, con un crecimiento anual del 38%, y su precio de acción subió un 20% en un año. Los fondos temáticos relacionados con finanzas también se beneficiaron.

Cómo responder los inversores

Estrategia 1: Diversificar en activos en dólares

Dado que la tendencia de apreciación del dólar ya está establecida, invertir en dólares es la forma más directa de beneficiarse. Se puede operar a través de cambios en bancos, futuros, contratos por diferencia, entre otros. Los pequeños inversores pueden considerar herramientas con apalancamiento para obtener mayores beneficios con menos capital.

Estrategia 2: Reconfigurar la cartera de acciones

En un entorno de subida de tipos, se recomienda reducir la posición en acciones con alta valoración (especialmente acciones tecnológicas) y aumentar en acciones con alto dividendo. Las acciones financieras, debido a su naturaleza, se desempeñan bien en entornos de subida de tipos y son un foco de atención. Los fondos temáticos relacionados también son una opción conveniente.

Estrategia 3: Cobertura mediante índices

El índice ponderado de Taiwán y el índice Nasdaq están altamente correlacionados positivamente. A través de posiciones cortas en los índices tecnológicos estadounidenses, se puede compensar la caída del mercado taiwanés, protegiendo eficazmente la inversión.

Perspectiva general

La subida de tipos en EE. UU. tiene un impacto profundo en Taiwán: la depreciación del dólar taiwanés, la presión en el mercado de acciones y la fuga de capitales, entre otros problemas. Pero los ciclos del mercado suelen revertirse en extremos. La fase final de la subida de tipos suele marcar un punto de inflexión cercano, y los cambios en la política de la Reserva Federal pueden abrir nuevas oportunidades de inversión. La clave está en que los inversores identifiquen las tendencias y tomen acciones en los momentos adecuados.