¡El tipo de cambio del yen japonés cae rápidamente y se acerca a un umbral crítico! La postura dovish del banco central genera expectativas de intervención

Resumen del mercado de la semana pasada: Fortalecimiento del dólar y divergencias en los mercados no estadounidenses

La semana pasada (12/15-12/19), el mercado de divisas global mostró un patrón de fortalecimiento del dólar frente a las monedas no estadounidenses. El índice del dólar subió un 0.33%, con un rendimiento divergente en las principales monedas no estadounidenses: el euro cayó un 0.23%, el yen japonés sufrió una caída significativa del 1.28%, el dólar australiano se debilitó un 0.65%, y la libra esterlina subió ligeramente un 0.03%. Entre ellas, la fuerte caída del yen japonés se convirtió en el foco de atención esta semana, reflejando la compleja lucha entre las políticas japonesas y el entorno global de tasas de interés.

¿Por qué cayó tanto el yen? ¿Es difícil salvar la tendencia con una subida de tasas del banco central?

El USD/JPY subió un 1.28% la semana pasada, acercándose a la barrera de 158, siendo la principal causa la “subida moderada de tasas” del Banco de Japón.

El Banco de Japón aumentó las tasas en 25 puntos básicos como se esperaba, pero las declaraciones del gobernador Ueda Kazuo fueron moderadas, lo que decepcionó al mercado. Lo que fue aún más perjudicial fue que el gabinete de Sanoe Takaichi aprobó simultáneamente un enorme paquete de estímulo fiscal de 18.3 billones de yenes, que contrarrestó directamente los efectos restrictivos de la subida de tasas. La política de expansión y la subida de tasas se implementaron simultáneamente, lo que reforzó las preocupaciones del mercado sobre la economía japonesa, llevando a los inversores a vender yenes en masa.

Según las previsiones del mercado, el Banco de Japón solo prevé una bajada de tasas en 2026. Sumitomo Mitsui Banking Corporation advierte que la próxima subida de tasas no ocurrirá hasta octubre de 2026, lo que deja mucho tiempo por delante, y pronostica que el yen podría depreciarse aún más en el primer trimestre, llegando a 162.

¿Intervención gubernamental inminente? 160 se convierte en una línea psicológica

JPMorgan emitió una advertencia: si el yen se deprecia en exceso en el corto plazo y supera los 160 (es decir, si USD/JPY rompe 160), se considerará una rápida fluctuación del tipo de cambio, y la intervención del gobierno japonés será muy probable. Esto significa que el gobierno podría tomar medidas como advertencias verbales o compras reales de yenes para estabilizar el tipo de cambio.

Curiosamente, Nomura Securities presenta una perspectiva diferente. La firma cree que, en el contexto de una Reserva Federal que continúa bajando las tasas, el dólar debería debilitarse a corto plazo, y el yen no debería seguir cayendo mucho, con una previsión de que en el primer trimestre el yen podría apreciarse hasta 155. Las previsiones de las tres instituciones difieren en 7 puntos (155-162), reflejando que aún existen importantes desacuerdos en el mercado sobre la tendencia del yen.

La espera en el euro: ajuste en las expectativas de subida de tasas

La semana pasada, el Banco Central Europeo mantuvo las tasas sin cambios como se esperaba, sin ofrecer señales hawkish que el mercado esperaba. Al mismo tiempo, los datos de empleo no agrícola de EE. UU. de noviembre fueron mediocres, y la inflación (CPI) de noviembre estuvo por debajo de lo esperado, pero tanto Morgan Stanley como Barclays advirtieron que estos datos podrían estar afectados por distorsiones técnicas, por lo que su fiabilidad es dudosa.

El mercado espera que la Reserva Federal reduzca las tasas en dos ocasiones en 2026, con una probabilidad del 66.5% de una bajada en abril. DANSKE Bank es optimista respecto al euro, considerando que la bajada de tasas de la Fed y la estabilidad del BCE ampliarán la diferencia de tipos, además de que el dólar se ha debilitado, lo que favorece al euro frente al dólar. El EUR/USD subió y luego cayó la semana pasada, cerrando con una caída del 0.23%. A corto plazo, aún se mantiene por encima de varias medias móviles, con una resistencia en torno a 1.18 y un soporte en la media móvil de 100 días en 1.165.

Resumen de los puntos clave de esta semana

En cuanto al yen: Se debe prestar atención a los discursos del gobernador Ueda Kazuo y a si las autoridades japonesas intensifican la intervención verbal. Si las declaraciones se vuelven hawkish o si la intervención se intensifica, USD/JPY podría presionarse a la baja. Desde el punto de vista técnico, si USD/JPY rompe 158, podría acelerarse la corrección; por el contrario, si supera 158, se abrirá espacio para una tendencia alcista.

En cuanto al euro: Los datos del PIB del tercer trimestre en EE. UU. serán clave. Un dato superior a lo esperado favorecerá al dólar y será negativo para EUR/USD; si es inferior, lo contrario. También hay que seguir de cerca la evolución de la situación geopolítica.

A corto plazo, la reversión de la fuerte caída del yen dependerá de la intensidad de la intervención gubernamental y de los ajustes en la política del banco central, por lo que los inversores deben estar atentos a estas variables en el ciclo actual.