¿Es la acción de Pool Corp. una ganga en este momento? Desglosando la valoración

Cuando se trata de entender el verdadero valor de una empresa, a veces los números cuentan una historia que los inversores casuales pasan por alto. Pool Corp. (NASDAQ: POOL), el mayor distribuidor mayorista de equipos y suministros para piscinas del mundo, presenta un intrigante estudio de caso. El precio actual de las acciones de la empresa está alrededor de $233—muy por debajo de donde se cotizaba hace solo unos años—y eso plantea algunas preguntas interesantes sobre si esto representa una oportunidad genuina o simplemente refleja desafíos estructurales más profundos.

El Descuento Buffett: Lo Que Podemos Aprender

Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B), el vehículo de inversión del multimillonario Warren Buffett, ha estado acumulando acciones de Pool Corp. recientemente—pero aquí está el truco. La firma de Buffett pagó significativamente más por sus posiciones. Dependiendo de cuándo Berkshire realizó sus compras durante el segundo trimestre de 2025, los precios de entrada promedio variaron desde aproximadamente $285 hasta $390 por acción.

Esto crea una dinámica interesante: los inversores de hoy están adquiriendo el mismo negocio con un descuento del 18.2% al 40.2% en comparación con lo que uno de los inversores más exitosos del mundo pagó hace solo unos meses. A simple vista, esto parece atractivo. Pero antes de celebrar una ganga, vale la pena entender por qué existe ese descuento.

El Modelo de Negocio: No Todos los Ingresos Se Crean Iguales

Para entender las perspectivas de Pool, necesitas saber cómo la empresa realmente genera dinero. El negocio se divide en dos segmentos con características muy diferentes:

Cerca de un tercio de los ingresos provienen de nuevas instalaciones de piscinas. Este segmento experimentó un crecimiento explosivo durante los confinamientos por la pandemia, pero desde entonces se ha contraído drásticamente. Dado que la mayoría de las instalaciones de piscinas residenciales ocurren durante la construcción de hogares, el mismo entorno de tasas de interés que ha estado congelando el mercado de la vivienda ha enfriado efectivamente este flujo de ingresos. El crecimiento aquí sigue estancado en la era post-pandémica.

Los dos tercios restantes provienen de los servicios de mantenimiento y reparación para piscinas existentes. Esta es la parte “pegajosa” del negocio de Pool. Los propietarios de piscinas pueden descuidar sus piscinas durante una temporada, pero eventualmente necesitarán mantenerlas para prevenir el deterioro. Esta base de ingresos recurrentes es estable y predecible, lo que explica por qué la empresa actualmente paga un dividendo que rinde aproximadamente el 2.1%, una fuente de ingresos confiable incluso durante períodos de lentitud.

El verdadero desafío: de dónde proviene el crecimiento

Aquí es donde el análisis se vuelve más complicado. Si bien los ingresos por mantenimiento brindan estabilidad, expandirlos requiere más piscinas para atender. Y las instalaciones de piscinas—que agregarían a esa base direccionable—están directamente vinculadas a la fortaleza del mercado de la vivienda. Ese es el ingrediente que falta en este momento.

Debido a que Pool opera como un distribuidor en lugar de un fabricante, hay un poder de precios limitado. La empresa no puede simplemente aumentar los precios de manera significativa sin que los clientes encuentren proveedores alternativos. Esto significa que un crecimiento significativo de los ingresos depende fundamentalmente del volumen—específicamente, más piscinas que se construyan y necesiten servicio. Hasta que el mercado de la vivienda se recupere ( lo cual los analistas no esperan que suceda rápidamente ), esta vía de crecimiento sigue restringida.

La Pregunta del Horizonte Temporal

La cuestión central de inversión aquí no es si Pool es un buen negocio, claramente lo es. El verdadero problema es el momento. Incluso con un descuento significativo respecto a los puntos de entrada de Buffett, los inversores que compren hoy deben prepararse para un período de retención de varios años. Dependerán del dividendo del 2.1% para generar rendimientos mientras esperan a que el ciclo de la vivienda cambie. Algunos inversores tienen la paciencia para eso; muchos no.

La caída de la acción desde su máximo de 2021 de $578 por acción refleja vientos en contra genuinos, no solo una volatilidad temporal del mercado. Las cotizaciones actuales del pool y los datos del mercado sugieren que una recuperación significativa podría estar a años de distancia.