## Por qué las acciones de On Holding están en alza después de un año brutal

Después de meses de vientos en contra, la marca suiza de ropa deportiva premium **On Holding** [(NYSE: ONON)](/market-activity/stocks/onon) finalmente ha dado a los accionistas algo que celebrar. Las acciones de la compañía saltaron casi un 19% solo esta semana, marcando un dramático cambio para una acción que había caído un 37% a principios de año.

### **Ganancias Entregadas El Catalizador**

El giro tomó impulso tras el informe de ganancias de On Holding del 12 de noviembre, que demostró la capacidad de la empresa para ejecutar a pesar de un entorno macroeconómico desafiante. Los ingresos del tercer trimestre alcanzaron 794.4 millones de francos suizos (aproximadamente $996 millones de USD), lo que representa un crecimiento del 24.9% interanual y superando las estimaciones de consenso de Wall Street.

La imagen de ganancias fue aún más impresionante. Las ganancias por acción fueron de 0.43 francos suizos ($0.54), superando sustancialmente los 0.27 francos suizos ($0.34) que los analistas habían pronosticado. Quizás lo más significativo, la dirección elevó su guía de ingresos para todo el año a un crecimiento del 34%—arriba de la proyección anterior del 31%—lo que se traduce en ventas esperadas de alrededor de 2.98 mil millones de francos suizos o aproximadamente $3.74 mil millones.

Los márgenes de ganancia bruta también mejoraron de manera significativa. La compañía ahora anticipa márgenes brutos para todo el año de aproximadamente 62.5%, una actualización del rango anterior de 60.5% a 61%.

### **Asia-Pacífico Surge Como Un Motor Principal De Crecimiento**

Una de las narrativas más convincentes que impulsa el entusiasmo de los inversores es la acelerada penetración de On Holding en los mercados asiáticos. La región de Asia-Pacífico registró un crecimiento en las ventas netas del 109% durante el trimestre en términos de moneda constante, una aceleración notable en comparación con mercados más maduros. La región de las Américas creció un 21%, mientras que Europa-Medio Oriente aumentó un 33%.

Esta diversificación geográfica se ha vuelto cada vez más importante, especialmente dado la incertidumbre comercial en otras regiones. Al expandir su presencia en más de 80 países, On Holding está reduciendo su riesgo de concentración mientras accede a mercados donde su posicionamiento premium resuena poderosamente.

### **Estrategia Premium Demostrando Resiliencia**

Fundada hace solo 15 años, On Holding ha logrado una posición de mercado distintiva al dirigirse a consumidores adinerados con calzado atlético de alta gama, ropa y accesorios diseñados para correr, entrenar y jugar al tenis. Las icónicas zapatillas con suela de nube de la marca comienzan alrededor de $100 y se extienden bien en el territorio premium, con la línea Cloudmonster Hyper alcanzando $350 por par.

Esta estrategia de posicionamiento premium contrasta con competidores de mercado masivo como Nike y Adidas, y la estrategia parece estar funcionando. A pesar de los vientos económicos en contra, la capacidad de On para exigir precios más altos y mantener márgenes sólidos sugiere que sus productos tienen un verdadero prestigio de marca, particularmente entre los consumidores jóvenes y adinerados que ven los zapatos como funcionales y aspiracionales.

### **Abordando La Cuestión De Valoración**

Si bien las ganancias superaron las expectativas y la guía al alza claramente merecen entusiasmo, la valoración de On Holding sigue siendo elevada según métricas convencionales. La acción se negocia a aproximadamente 80 veces las ganancias pasadas, sustancialmente por encima del más modesto múltiplo de 33 veces las ganancias pasadas de Nike.

La brecha de valoración refleja el sentimiento del mercado sobre las perspectivas de crecimiento. La trayectoria de On Holding, con una expansión internacional acelerada, un fuerte poder de fijación de precios y márgenes en expansión, crea un perfil de inversión diferente al de los jugadores maduros. Si esa valoración premium resulta justificada depende de si la empresa puede mantener esta trayectoria de crecimiento durante varios años y si los vientos en contra de los aranceles se suavizan o se intensifican.

Por ahora, los inversores parecen dispuestos a pagar por el crecimiento, especialmente dada la capacidad demostrada de On para superar las expectativas y expandirse agresivamente en mercados poco penetrados. La sorpresa en las ganancias, combinada con el auge en Asia-Pacífico, ha recordado al mercado por qué esta marca capturó un apoyo tan entusiasta durante su rally de 2023-2025.