Rendimiento Mixto del Dólar mientras el Mercado Digesta la Incertidumbre de la Fed y la Volatilidad del EUR/USD

El índice del dólar registró un leve aumento de +0.05% el jueves, recuperándose de la debilidad inicial para terminar con un rendimiento positivo modesto. Esta leve ganancia se produjo a pesar de múltiples vientos en contra que han desafiado la fortaleza del dólar durante la sesión, con el EUR/USD sirviendo como un barómetro clave del impulso general del billete verde.

Factores que Mueven el Mercado Detrás de la Debilidad del Dólar

La caída temprana del dólar se debió a decepcionantes datos económicos de EE. UU. que sugirieron que la Reserva Federal podría mantener su postura acomodaticia. El Índice de Precios al Consumidor de noviembre fue del +2.7% interanual, por debajo de las previsiones del +3.1%, mientras que la inflación subyacente se situó en +2.6% anualmente, marcando el menor aumento en 4.5 años y quedando por debajo del +3.0% anticipado. Estas lecturas de inflación más suaves asustaron el sentimiento de riesgo, planteando dudas sobre el ritmo del endurecimiento futuro de la Fed.

Sumándose a la presión a la baja, la encuesta de perspectivas empresariales de diciembre de la Reserva Federal de Filadelfia colapsó en 8.5 puntos a -10.2, desafiando las expectativas de una mejora a 2.3. Tal debilidad en el sentimiento manufacturero regional reforzó las expectativas de una política monetaria dovish y socavó el apoyo al dólar.

Las intenciones señaladas del presidente Trump de nombrar a un presidente de la Reserva Federal dovish a principios de 2026 han introducido una incertidumbre adicional que pesa sobre el dólar. La especulación del mercado apunta al director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, como el candidato principal—una selección considerada particularmente dovish por los traders. Los datos de precios muestran que los mercados actualmente asignan solo un 27% de probabilidad a un recorte de tasas de 25 puntos básicos de la Fed en la reunión del FOMC del 27-28 de enero.

Factores de apoyo que limitan las pérdidas

El dólar recuperó algo de terreno después de que las solicitudes iniciales de desempleo semanales en EE. UU. cayeran en 13,000 a 224,000, alineándose estrechamente con las expectativas de 225,000 y sugiriendo una resiliencia en el mercado laboral. Esta impresión positiva modesta proporcionó cierto apoyo al dólar en medio de titulares negativos.

La expansión de liquidez por parte de la Reserva Federal—incluido su nuevo programa de compra de T-bills de $40 mil millones de dólares que comenzó el viernes pasado—ha socavado la demanda de seguridad del dólar tradicional. Al mismo tiempo, la fortaleza de los mercados de acciones globales ha reducido el apetito de los inversores por las tenencias tradicionales de dólares como cobertura de riesgo, redirigiendo los flujos de capital fuera de la moneda.

EUR/USD se retira a pesar de las señales mixtas del BCE

El par EUR/USD cayó un -0.14% el jueves, cediendo las ganancias de la sesión matutina tras la decisión del Banco Central Europeo y los comentarios posteriores. Inicialmente, el euro encontró soporte ya que el BCE mantuvo las tasas de interés sin cambios en el 2.00% de la tasa de facilidad de depósito, mientras que mejoró su pronóstico de crecimiento del PIB de la Eurozona para 2025 al 1.4% desde el anterior 1.2%.

La evaluación de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, de que la economía de la Eurozona ha demostrado ser “resiliente” y su reconocimiento de la elevada incertidumbre sobre la inflación proporcionaron un apoyo temporal al euro. Sin embargo, esta retórica agresiva no logró mantener las ganancias después de que Bloomberg informara que los funcionarios del BCE ven cada vez más el ciclo de recortes de tasas como mayormente concluido, con los swaps del mercado valorando solo un 1% de probabilidad de otra reducción de 25 puntos básicos en la reunión de política de febrero.

Las preocupaciones fiscales en la Eurozona añadieron vientos en contra adicionales al rendimiento del EUR/USD. Alemania anunció planes para aumentar la emisión de deuda federal en casi un 20% el próximo año, alcanzando un récord de 512 mil millones de euros ($601 billion) para financiar el aumento del gasto gubernamental. Este telón de fondo fiscal expansivo, combinado con el cambio de sesgo de endurecimiento del BCE, presionó la moneda compartida y apoyó la modesta recuperación del dólar.

Apreciación del Yen en Medio de las Expectativas de Aumento de Tasas del BOJ

El USD/JPY se negoció a la baja en un -0.08% el jueves, ya que el yen japonés se fortaleció frente al dólar estadounidense. Las expectativas de que el Banco de Japón implementará un aumento de 25 puntos básicos en la reunión de política del viernes—con una probabilidad del 96% según los mercados de derivados—reforzaron la demanda del yen, ya que la mayor diferencia de tasas atrajo el desmantelamiento de carry.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense más bajos el jueves también respaldaron al yen, reduciendo el atractivo de las estrategias de carry del dólar. Las preocupaciones fiscales de Japón proporcionaron algún viento en contra, después de que Kyodo informara que el gobierno está contemplando un presupuesto récord de 120 billones de yenes ($775 billion) para el año fiscal 2026.

Metales Preciosos Bajo Presión por Señales Mixtas

Los futuros de oro de COMEX de febrero descendieron 9.40 puntos (-0.21%), mientras que la plata de COMEX de marzo cayó 1.682 puntos (-2.51%). Los metales preciosos enfrentaron presión de venta a medida que la fortaleza del mercado de valores redujo su atractivo tradicional como refugio seguro. Comentarios agresivos de funcionarios del banco central—incluidas las observaciones de Lagarde sobre la resiliencia de la eurozona y la señal del gobernador del Banco de Inglaterra Bailey de que la barrera para recortes adicionales de tasas ha aumentado—pesaron sobre la demanda de lingotes.

Las expectativas para el aumento de tasas del BOJ el viernes añadieron vientos en contra adicionales a los metales preciosos, ya que tasas japonesas más altas reducen la atractividad relativa de los activos no rentables. La plata, que ha subido drásticamente en las últimas tres semanas hasta alcanzar máximos históricos el miércoles, experimentó presiones particulares de liquidación larga y toma de ganancias a medida que la fortaleza del dólar resurgió.

Sin embargo, los metales preciosos encontraron apoyo en la decisión del Banco de Inglaterra de reducir las tasas en 25 puntos básicos, lo que aumentó la demanda de activos duros como refugios financieros de valor. Los datos de inflación y manufactura regional de EE. UU. del jueves, que fueron más suaves de lo esperado, reforzaron las expectativas de una política dovish de la Fed, proporcionando un trasfondo alcista para el oro y la plata.

La incertidumbre geopolítica en torno a las políticas arancelarias de EE. UU. y la inestabilidad en Ucrania, Medio Oriente y Venezuela sigue impulsando la demanda de metales preciosos refugio seguro. Las preocupaciones de que el nombramiento del presidente Trump de un presidente de la Fed dovish resultará en una política monetaria estadounidense más flexible en 2026 proporcionan un soporte estructural para los precios del lingote.

La demanda de los bancos centrales sostiene el impulso del oro

El fuerte apoyo institucional de los bancos centrales continúa respaldando los metales preciosos. El Banco Popular de China aumentó las reservas de oro en 30,000 onzas troy, alcanzando un total de 74.1 millones de onzas en noviembre, siendo el décimo tercer mes consecutivo de acumulación de reservas. El Consejo Mundial del Oro informó que los bancos centrales globales compraron 220 toneladas métricas de oro durante el tercer trimestre, lo que representa un aumento del +28% en comparación con la actividad del segundo trimestre.

Las existencias de plata vinculadas a la Bolsa de Futuros de Shanghái se han ajustado drásticamente, con las reservas en almacenes cayendo a 519,000 kilogramos el 21 de noviembre, el nivel más bajo registrado en una década. A pesar de los precios récord de la plata a mediados de octubre, que desencadenaron presiones de liquidación sostenidas y una disminución en las tenencias de ETF desde los picos del 21 de octubre, la demanda de fondos ha repuntado, con posiciones largas en ETFs de plata alcanzando casi máximos de 3.5 años el martes.