Campanas de Alarma en el Mercado: ¿Qué Sucede Después Cuando las Valoraciones Bursátiles Alcanzan Niveles Peligrosos?

El S&P 500 acaba de alcanzar un hito de valoración peligroso — Esto es lo que nos dice la historia

El S&P 500 está mostrando señales de advertencia en rojo. En noviembre, el índice alcanzó una relación de precio a ganancias ajustada cíclicamente (CAPE) de 39.1, el segundo mes consecutivo por encima de este umbral. Para contextualizar, este nivel solo ha sido superado una vez antes en 66 años de datos: durante la burbuja de las puntocom entre 1999 y 2000. Ese período terminó en desastre para los inversores.

Aquí está lo que los datos históricos revelan sobre los rendimientos del mercado tras valoraciones tan caras:

• Próximo 1 año: -4% de disminución promedio
• Próximos 2 años: -20% de disminución promedio
• Próximos 3 años: -30% de disminución promedio

Si el S&P 500 coincide con estos promedios históricos, los inversores deben prepararse para una caída del 4% en los próximos 12 meses y una disminución del 30% para finales de 2028. Esta alarma de acciones no debe ser ignorada, especialmente dado los actuales vientos en contra económicos.

Nubes de tormenta económica: Por qué el mercado laboral se está deteriorando más rápido de lo esperado

A pesar de las afirmaciones de que las políticas arancelarias fortalecerán la manufactura estadounidense y la creación de empleo, los datos laborales recientes cuentan una historia diferente. El crecimiento del empleo se ha desplomado a solo 17,000 puestos por mes durante los últimos seis meses, el ritmo más lento desde 2010, excluidas las interrupciones de la era pandémica.

La tasa de desempleo saltó al 4.6% en noviembre, marcando un máximo de cuatro años. Al mismo tiempo, el Instituto de Gestión de Suministros (ISM) informó que la actividad manufacturera en EE. UU. ha disminuido durante nueve meses consecutivos. Los ejecutivos citaron explícitamente los costos de los aranceles y la incertidumbre política como los principales culpables.

El sentimiento del consumidor ha caído en picada. El Índice de Sentimiento del Consumidor de Michigan promedió 57.6 en lo que va del año, el promedio anual más bajo desde que comenzaron las encuestas en 1978. En otras palabras, los estadounidenses son más pesimistas hoy que en prácticamente cualquier momento de los últimos 47 años.

El verdadero costo de los aranceles: ¿Quién está realmente pagando la cuenta?

La narrativa de los responsables de políticas diverge drásticamente de la realidad. La investigación de Goldman Sachs revela que las empresas y los consumidores estadounidenses están asumiendo el 82% de los costos arancelarios, no los exportadores extranjeros como se afirma.

Desde la implementación de la tarifa base de abril, la inflación ha acelerado mes a mes. Sin embargo, las autoridades han caracterizado estas preocupaciones sobre la asequibilidad como “engaños” y han hecho afirmaciones falsas sobre la inflación cero. Mientras tanto, JPMorgan Chase ha rebajado su pronóstico de crecimiento económico a largo plazo en 0.2 puntos porcentuales para tener en cuenta las nuevas políticas comerciales.

El problema de credibilidad se extiende a los estudios pro-arancelarios. La Casa Blanca citó un análisis de 2024 que afirmaba que los aranceles harían crecer la economía en $728 mil millones y crearían 2.8 millones de empleos. Sin embargo, esta investigación se originó en la Coalición por una América Próspera (CPA), un grupo de defensa con un sesgo obvio hacia políticas proteccionistas. El Instituto de Comercio Mundial examinó el estudio y concluyó que utilizaba métodos “altamente inusuales y empíricamente no respaldados” para llegar a conclusiones predeterminadas.

La Alarma de Acciones y Lo Que Significa Para Su Cartera

Esta combinación de valoraciones elevadas y fundamentos económicos deteriorados crea un entorno precario. La alarma actual del ratio CAPE de acciones suena precisamente cuando la incertidumbre económica sigue siendo elevada, lo que convierte este en un momento particularmente vulnerable en el ciclo del mercado.

El gasto del consumidor impulsa aproximadamente dos tercios del PIB. Si los consumidores pesimistas reducen su gasto, el crecimiento económico se estancará, lo que podría desencadenar decepciones en las ganancias en los índices bursátiles.

Lo que los inversores deberían hacer ahora mismo

El enfoque prudente exige defensividad. Los inversores deben centrarse exclusivamente en posiciones de alta convicción con valoraciones razonables. Es aconsejable acumular reservas de efectivo por encima de las asignaciones normales de la cartera; hacerlo crea capital disponible para invertir cuando llegue la inevitable caída.

Si bien la inteligencia artificial podría justificar teóricamente valoraciones elevadas a través del crecimiento de ganancias futuras, ignorar décadas de datos históricos sería imprudente, particularmente cuando se están acumulando vientos en contra macroeconómicos.

El S&P 500 ha avanzado un 15% en lo que va del año a pesar de estos desafíos. Sin embargo, ese rendimiento parece cada vez más frágil dado el alarma de valoración de acciones combinada con datos económicos en debilitamiento. Se justifica la precaución.