10 llamadas de mercado que podrían remodelar el panorama de inversión de 2025

El nuevo año comienza con Wall Street en una encrucijada. A lo largo de 2024, el Dow Jones Industrial Average, el S&P 500 y el Nasdaq Composite lograron múltiples cierres récord, impulsados por un mercado alcista de dos años alimentado por el entusiasmo por la inteligencia artificial, sólidos beneficios corporativos, cambios geopolíticos y programas de recompra de acciones ejecutivas. Sin embargo, debajo de la superficie, varias señales de advertencia están parpadeando para los inversores que prestan atención.

Aquí hay 10 tesis de mercado con visión de futuro para 2025, que abarcan desde tendencias macro hasta estrategias específicas por sector.

Cuando los Gigantes Tecnológicos Tropiezan: Se Avecina una Corrección del 20%+

La historia susurra fuerte cuando las valoraciones alcanzan extremos. El índice Shiller P/E del S&P 500 cerró 2024 en 37.94—peligrosamente cerca de su pico y ocupando el tercer puesto en la lectura más alta durante todo el ciclo de mercado alcista de 154 años. Solo seis veces desde 1871 este indicador ha superado 30 durante una fase alcista, y en cada una de las ocasiones anteriores, el S&P 500, el Dow Jones y/o el Nasdaq perdieron al menos el 20% de su valor. Aunque el indicador de Shiller no es una herramienta de tiempo, el patrón histórico es inconfundible: la reversión a la media se acerca.

La luna de miel de la inteligencia artificial enfrenta una comprobación de la realidad

Ninguna narrativa tecnológica ha dominado Wall Street de manera más poderosa que la revolución de la IA, con Nvidia emergiendo como el principal beneficiario. Las unidades de procesamiento gráfico del gigante de los semiconductores forman la columna vertebral computacional de los centros de datos de IA. Sin embargo, la historia tecnológica es implacable. Durante las últimas tres décadas, cada innovación transformadora—desde el auge de internet hasta el blockchain—ha enfrentado un momento de estallido de burbuja en sus primeras etapas.

Las señales reveladoras se están acumulando. La mayoría de las empresas aún carecen de estrategias de implementación de IA coherentes, lo que sugiere que los inversores han sobreestimado una vez más las curvas de adopción. Más alarmante aún, el margen bruto de Nvidia se ha contraído secuencialmente en los últimos trimestres. La escasez de GPU está desapareciendo mientras la competencia se intensifica. La narrativa del auge de la IA, aunque real, probablemente ha adelantado a la utilidad empresarial real.

El Juego del Regreso: La Recuperación Subestimada del Sector Salud

Las acciones del sector salud registraron solo un 0.6% de ganancias en 2024—casi se mantuvieron estables a pesar de un mercado en auge. Sin embargo, este bajo rendimiento crea oportunidades. La brecha de valoración entre el S&P 500 (22.3x de P/E a futuro) y el sector salud (16.9x) no ha sido tan amplia desde las secuelas del colapso por COVID-19. Nombres reconocidos como Pfizer y Johnson & Johnson ahora se negocian a múltiplos de década más bajos mientras ofrecen rendimientos de dividendos más altos de la década. Durante el mercado bajista de 2022, el sector salud superó con creces—se espera una repetición del rendimiento en 2025.

Consumo Discrecional: La Víctima Oculta de la Inflación

Mientras que la tecnología parece vulnerable a una rotación, las acciones cíclicas del consumidor pueden resultar más decepcionantes. Después de un aumento de casi el 28% en 2024 (tercer mejor rendimiento), las acciones de consumo enfrentan vientos en contra de inflación persistente. Aunque la campaña de aumento de tasas de la Reserva Federal redujo la inflación del 9.1% a menos del 3%, el Índice de Precios al Consumidor se ha reacelerado recientemente, con los costos de vivienda manteniéndose obstinadamente elevados. Las valoraciones cuentan una historia igualmente preocupante: Tesla se comercializa a un P/E futuro de 129x, mientras que Chipotle Mexican Grill exige 46x. Estos múltiplos no pueden sobrevivir a pronósticos de crecimiento tibios.

Los “Magníficos Siete” Pierden Su Agarre

El mercado alcista de dos años fue esencialmente una historia de “Magnificent Seven”. Apple, Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms y Tesla llevaron todo el rally del mercado. El SPDR S&P 500 ETF ganó más del 25% mientras que el Invesco S&P 500 Equal Weight ETF solo logró un 12%, una disparidad notable que refleja el riesgo de concentración.

Sin embargo, se están formando grietas. El motor de crecimiento de Apple se ha estancado a pesar de que su P/E se ha duplicado en dos años. La relación P/S de Nvidia en los últimos 12 meses ahora refleja las dinámicas de burbuja históricas en líderes del mercado anteriores. Mientras Meta y Alphabet siguen siendo fundamentalmente sólidos, el más amplio Magnificent Seven se queda sin combustible. Las 493 acciones restantes del S&P 500 están posicionadas para un rendimiento relativo superior.

El Bonanza de Recompra Podría Impulsar Más Récords

La Ley de Recortes de Impuestos y Empleos de la era Trump redujo las tasas impositivas corporativas al 21%, su nivel más bajo desde 1939. Desde su implementación, las empresas del S&P 500 han incrementado las recompras a $200-250 mil millones trimestralmente, casi duplicando el rango de $100-150 mil millones de 2011-2017. Los rumores sobre nuevas reducciones de impuestos corporativos por parte de Trump desbloquearán programas de recompra aún más grandes. El récord se sitúa en $1.005 billones durante 12 meses (Q2 2022). Superar $1 billones en 2025 es completamente plausible, proporcionando apoyo mecánico a las métricas de ganancias por acción.

Divisiones de acciones: El comodín de la volatilidad

Las divisiones de acciones generan un entusiasmo desproporcionado entre los inversores. La investigación del Bank of America revela que las empresas que anuncian divisiones hacia adelante superan drásticamente al S&P 500 en los 12 meses siguientes. Estas empresas típicamente innovan y ejecutan mejor que sus pares. Meta Platforms está al borde de realizar su primera división de acciones, mientras que Costco Wholesale—sin cambios desde enero de 2000—coquetea con los $1,000 por acción. Cualquiera de los anuncios electrificaría los mercados.

El Rally Impulsado por el Apalancamiento de las Criptomonedas Enfrenta un Desenlace

La carrera alcista de las criptomonedas en los últimos dos años ha sido artificialmente acelerada por la estrategia de acumulación de Bitcoin apalancada de MicroStrategy. El CEO Michael Saylor actualmente busca aprobación para aumentar las acciones en circulación en 10 mil millones, con los ingresos financiando compras adicionales de Bitcoin. Mientras algunos ven esto como un “error infinito de dinero”, la historia está llena de estrategias apalancadas que se desmoronan de manera espectacular. El precio actual de Bitcoin cerca de $89.26K refleja este impulso, pero el mecanismo de financiación es inherentemente inestable. Cuando el rally de MicroStrategy enfrente la realidad, el efecto dominó en las valoraciones de criptomonedas podría ser severo.

La Esperada Brisa de Cambio en la Industria del Cannabis

Las acciones de cannabis han languidecido durante años, golpeadas por la falta de apoyo federal y retrocesos a nivel estatal. Sin embargo, se acerca un punto de inflexión crítico. Se espera ampliamente que la Administración de Control de Drogas de EE. UU. reprograma el cannabis de la Lista I a la Lista III bajo la Ley de Sustancias Controladas a principios de 2025. Si bien la ilegalidad federal persiste, el estatus de Lista III elimina las restricciones del código fiscal de la Sección 280E, permitiendo a las empresas reclamar deducciones fiscales comerciales estándar en lugar de solo el costo de los bienes vendidos. Este cambio técnico se traduce en ahorros fiscales significativos y podría reavivar el interés de los inversionistas en el sector deprimido.

Microsoft: Posicionado para Reclamar la Corona

Para finales de 2025, la corona de capitalización de mercado de Wall Street estará en manos de Microsoft. Nvidia enfrenta vientos en contra de riesgo de burbuja debido a la degradación del impulso de IA, lo que hace poco probable un puesto entre los tres primeros. Apple carece de suficiente crecimiento para mantener un múltiplo P/E de más de 40x; las ventas de iPhone están rezagadas mientras que los Servicios solo proporcionan un crecimiento de dos dígitos. En contraste, Microsoft genera un crecimiento de ingresos de dos dígitos en las divisiones de nube e IA mientras mantiene flujos de efectivo sólidos de las operaciones heredadas de Windows y Office. Entre las $3 empresas de un billón, ninguna está mejor posicionada para el cambiante panorama de 2025.

La perspectiva del mercado para 2025 refleja una transición de la concentración y euforia del año pasado hacia una mayor dispersión y disciplina en la valoración. Los inversores que ignoren estas señales lo hacen bajo su propio riesgo.