## Estanflación: Cuando la economía tiene un dolor doble

**TL;DR** La estanflación ocurre cuando la economía experimenta alta inflación junto con crecimiento negativo y aumento del desempleo, una combinación que dificulta al gobierno controlarlo, ya que la solución a un problema empeora el otro.

## Del petróleo al dinero digital: la estanflación azota el mercado

En 1973, el mundo experimentó un choque energético. El embargo de petróleo de la OPEP provocó un aumento drástico en los precios de las materias primas. Países occidentales como EE. UU. y el Reino Unido luego recortaron las tasas de interés para estimular el crecimiento. Esta estrategia parecía razonable, pero la realidad era diferente. Dado que la energía representa una parte importante del gasto de los consumidores, la reducción de las tasas de interés no fue suficiente para impulsar un crecimiento significativo. El resultado: alta inflación se encuentra con una economía estancada. Esta es la estanflación—un término que fue utilizado por primera vez en 1965 por el político británico Iain Macleod.

En ese momento, los economistas estaban sorprendidos. La teoría convencional dice que un alto nivel de desempleo y un crecimiento positivo suelen ir de la mano con la inflación. Pero la estanflación cambió las reglas del juego: dos crisis económicas llegaron al mismo tiempo sin una solución sencilla.

## Estancamiento explicado: Definición y mecanismo

La estanflación es una combinación única de **estancamiento económico** (crecimiento mínimo o negativo) y **inflación** (aumento continuo de precios). Sus características incluyen:

- Producto Interno Bruto (PDB) no crece ni se contrae
- La tasa de desempleo sigue siendo alta
- El poder adquisitivo de los consumidores ha disminuido debido al aumento de precios

La diferencia entre la estanflación y la inflación normal es su contexto. La inflación pura suele aparecer cuando la economía está en crecimiento: una alta demanda impulsa los precios hacia arriba. La estanflación es diferente: la economía se ve arrastrada hacia abajo mientras los precios siguen disparándose. Esta es la combinación más mala para los inversores y consumidores.

## ¿Por qué es difícil abordar la estanflación?

El problema radica en dos instrumentos de política que son opuestos entre sí:

**Para abordar la recesión**, el banco central aumenta la oferta monetaria (alivio cuantitativo) y reduce las tasas de interés. Los préstamos se vuelven baratos, los consumidores compran más, la economía crece. Solución clásica y a menudo exitosa.

**Para hacer frente a la inflación**, el banco central en realidad reduce la oferta de dinero y aumenta las tasas de interés. Los préstamos se vuelven caros, el consumo disminuye, la demanda baja, la inflación se desacelera. También solución clásica.

Pero durante la estanflación, ambas políticas chocan. Si el banco central baja las tasas de interés para el crecimiento, la inflación se disparará. Si sube las tasas de interés para controlar la inflación, el crecimiento se detendrá. Por eso los responsables de la política enfrentan un dilema: ¿optar por sacrificar el crecimiento o dejar que la inflación se dispare?

## Causas de la Estanflación

La estanflación es rara, pero cuando aparece, generalmente hay varios desencadenantes:

### Choque de Suministro de Energía
El aumento drástico de los costos de producción—especialmente de energía y petróleo—puede desencadenar la estanflación. Cuando los precios de los insumos se disparan, los productores aumentan los precios de los productos. Los consumidores cuyos ingresos no aumentan se ven obligados a reducir sus compras. La inflación aumenta, la demanda disminuye, la economía se estanca.

### Políticas Monetarias y Fiscales Contradictorias
El banco central lleva a cabo la política monetaria (control de la oferta de dinero), mientras que el gobierno implementa la política fiscal (impuestos y gastos). Si ambos van en direcciones opuestas—por ejemplo, el gobierno aumenta los impuestos (reduce el gasto del consumidor) mientras el banco central inyecta liquidez (aumenta la oferta de dinero)—el resultado puede ser estancamiento inflacionario.

### Sistema de Moneda Fiat
Antes de la Segunda Guerra Mundial, la mayoría de los países vinculaban su moneda al oro ( estándar de oro ). Este sistema limitaba la oferta de dinero. Después de la guerra, se abandonó el patrón oro y se reemplazó por monedas fiat sin restricciones. Esta flexibilidad facilita a los bancos centrales controlar la economía, pero también abre riesgos de inflación descontrolada, uno de los desencadenantes de la estanflación.

## Tres Corrientes Económicas, Tres Soluciones Diferentes

Los economistas no están de acuerdo sobre cómo abordar la estanflación:

**Escuela Monetarista** cree que la inflación es el enemigo principal. Reducirán la oferta de dinero primero, incluso si el crecimiento se desacelera. Con la demanda a la baja, los precios dejarán de subir. El crecimiento puede ser estimulado más tarde a través de un alivio de políticas. Debilidad: el período de transición será doloroso.

**Economistas de Lado de Oferta** se centran en aumentar la oferta agregada de la economía. Sugerirán inversiones en eficiencia, control de precios de energía y subsidios a la producción para reducir costos. Con una oferta en aumento y costos en descenso, la inflación se moderará sin sacrificar el crecimiento.

**Escuela del Mercado Libre** cree que el mercado se autocorrige. Los consumidores no pueden comprar cuando los precios son altos, la demanda caerá, la inflación disminuirá por sí sola. El mercado también asignará la mano de obra de manera eficiente. Pero esta solución requiere años y la sociedad debe soportar vivir en la dificultad durante el proceso.

## Estanflación y el Mercado Cripto: Impacto en Capas

La relación entre la estanflación y los activos digitales es compleja y depende del contexto. Sin embargo, hay un patrón que se puede observar:

### Reducción de Liquidez Minorista
Cuando el crecimiento económico se desacelera o es negativo, los ingresos de los consumidores se estancan o disminuyen. Los inversores minoristas reducirán la asignación a activos de alto riesgo como las criptomonedas. Muchos se ven obligados a vender para necesidades diarias. La demanda de Bitcoin y otros activos criptográficos tiende a disminuir en la fase de crecimiento negativo de la estanflación.

### Respuesta del Banco Central: Ciclo de Doble Fase
Normalmente, el gobierno priorizará abordar la inflación aumentando las tasas de interés y reduciendo la oferta de dinero. Esta fase no es favorable para las criptomonedas porque la liquidez disminuye, los inversores buscan refugio seguro. Bitcoin y las criptomonedas experimentarán presión de venta.

Después de que la inflación esté controlada, el gobierno estimulará el crecimiento a través de la flexibilización cuantitativa y la reducción de tasas de interés. Esta fase es relativamente mejor para las criptomonedas porque la liquidez vuelve a aumentar.

### Bitcoin como cobertura contra la inflación: ¿mito o hecho?
Muchos inversores ven a Bitcoin como una protección contra la alta inflación. La lógica es la siguiente: el dinero fiat sin intereses seguirá perdiendo valor, mientras que Bitcoin con un suministro limitado de (21 millones de monedas) mantendrá su poder adquisitivo. Históricamente, esta estrategia ha funcionado para aquellos que acumularon Bitcoin durante años durante períodos de inflación y crecimiento normal.

Sin embargo, durante la estanflación es diferente. Aunque la inflación es alta, el crecimiento económico negativo reducirá el apetito por el riesgo de los inversores. Venderán primero los activos de riesgo antes de buscar una cobertura. Además, la correlación entre las criptomonedas y el mercado de valores aumenta en condiciones de estrés del mercado, por lo que Bitcoin no funciona como una diversificación perfecta.

## Conclusión: La estanflación es un rompecabezas económico

La estanflación presenta un paradoja única en la macroeconomía. Las herramientas para abordar la recesión (estímulo monetario) en realidad empeoran la inflación. Las herramientas para abordar la inflación (restricciones monetarias) en realidad obstaculizan el crecimiento. Por eso los formuladores de políticas se sienten atrapados.

Para los inversores, especialmente en el mercado de criptomonedas, entender la estanflación es importante para la estrategia de cobertura a largo plazo. Porque, como enseñó la crisis de 1973, la estanflación no es solo un problema económico macro abstracto: su impacto es real y afecta el portafolio de cada inversor.