Estancamiento Estructural de Bitcoin: Cómo las Reservas Históricamente Bajas y la Liquidez Concentrada Están Limitando los Precios en un Rango

Fuente: CryptoNewsNet Título Original: Las métricas de Bitcoin señalan una ruptura, pero una enorme pared de suministro “sumergida” está secretamente manteniendo los precios por debajo de $93,000 Enlace original: Bitcoin (BTC) camina para cerrar 2025 con más de $112 mil millones bloqueados en ETF al contado en EE. UU., reservas de intercambio en un mínimo histórico de 2.751 millones de BTC, y un interés abierto en futuros perpetuos de casi $30 mil millones.

Cada uno de esos puntos de datos habría sonado constructivo en 2022. A finales de 2025, se mapean al mismo resultado: precios oscilando entre $81,000 y $93,000 mientras las narrativas se mantienen alcistas y la volatilidad se mantiene suprimida.

La brecha entre lo que dicen los números y cómo opera el mercado define la estancación estructural. En este régimen, existe liquidez pero no fluye, donde el capital es grande pero fragmentado, y donde la infraestructura no puede traducir la demanda principal en convicción direccional.

La señal llegó el 17 de diciembre, cuando Bitcoin liquidó $120 millones de posiciones cortas y $200 millones de posiciones largas en cuestión de horas, no porque el apalancamiento explotara, sino porque los libros de órdenes no pudieron absorber el viaje de ida y vuelta sin provocar movimientos bruscos.

Asimetría de Profundidad en el Mercado al Contado

La profundidad del spot en los intercambios centralizados de primer nivel parece aceptable sobre el papel. La profundidad media del libro de órdenes de BTC se sitúa entre $20 millones y $25 millones a cada lado, dentro de ±$100 del precio medio en los principales lugares.

Un intercambio importante solo proporciona aproximadamente $8 millones en oferta y demanda, representando el 32% del total. Otras plataformas líderes tienen $4.6 millones y $3.7 millones respectivamente. Acércate a una banda de ±$10 y solo el intercambio más grande liquida $1 millones en cada lado.

La mayoría de los otros intercambios se sitúan entre $100,000 y $500,000, con algunas plataformas más cerca de $100,000. Esa es una profundidad de nivel institucional si los inversores están intercambiando unos cientos de monedas.

Sin embargo, es papel de seda si un fondo de tamaño mediano decide reequilibrar o un evento macroeconómico obliga a un deshacer simultáneo en todos los lugares.

La profundidad del mercado ha vuelto a los niveles previos a FTX para Bitcoin, Ethereum, Solana y XRP, pero más de la mitad de los 50 principales tokens por capitalización de mercado aún no logran generar $200 millones en volumen diario promedio.

La liquidez más allá de los principales disminuye rápidamente: cuando la actividad comercial es intensa en relación con la profundidad disponible, el impacto en el precio aumenta de manera no lineal. La arquitectura se ha recuperado; la capacidad no se ha escalado.

Problema de Flujo Sanguíneo

Reservas de intercambio bajas claramente mapeadas a dinámicas de suministro alcistas: menos monedas en los lugares significaba menos inventario disponible para vender.

Esa lógica se rompe cuando las monedas dejan de moverse entre intercambios. Las métricas de flujo entre intercambios se han debilitado a lo largo de 2025, lo que indica que los arbitrajistas y los creadores de mercado están menos activos en mover Bitcoin entre plataformas para aprovechar los precios incorrectos.

Una circulación inter-exchange más débil reduce el libro de órdenes de aggreGate y hace que los precios sean más sensibles a órdenes individuales, incluso pequeñas. Cuando se combinan reservas en mínimos históricos con una circulación inter-exchange débil, la escasez se expresa como fragilidad en lugar de fuerza mecánica.

Un intercambio importante complica aún más la situación. Mientras que la mayoría de los intercambios importantes informan de salidas netas de BTC, esta plataforma ha registrado entradas netas, concentrando el inventario negociable en el único lugar donde ocurre el descubrimiento de precios.

Esa centralización atenúa el marco de “bajas reservas equivalen a alcista”, porque la oferta vendible se agrupa exactamente donde más importa la liquidez. Si la profundidad es baja en todas partes y se concentra en una plataforma, cualquier flujo grande—ya sea la redención de ETF, ventas impulsadas por el macro, o el desmantelamiento de derivados—impacta en el mismo punto de estrangulación.

Reinicio de Derivados Sin Convicción

El interés abierto de futuros perpetuos cayó de los máximos cíclicos cerca de $50 mil millones a aproximadamente $28 mil millones a mediados de diciembre. Eso representa una reducción de casi el 50% en la capacidad del mercado para absorber apuestas direccionales.

Las tasas de financiación se mantuvieron cerca de la línea base del 0.01% durante la reciente venta, en lugar de dispararse en ninguna dirección. BTC y los principales perpetuos de altcoins están cerca de lo neutral con una desviación mínima.

El mercado no está pagando para estar largo o corto, ya que las posiciones se han des-riesgado, no se han vuelto a apalancar.

Las capas de posicionamiento de opciones en una segunda restricción. Bitcoin está enfrentando una “pared de suministro oculta” entre $93,000 y $120,000, donde la base de costo de los titulares a corto plazo se sitúa alrededor de $101,500 y aproximadamente 6.7 millones de BTC—23.7% de la oferta circulante—se comercian por debajo del agua.

Alrededor de 360,000 BTC de las recientes ventas provienen de tenedores que están realizando pérdidas. Ese suministro que soporta pérdidas migra hacia el grupo de tenedores a largo plazo, que históricamente precede ya sea a la capitulación o a un rango extendido de movimiento lateral.

La mayor expiración de opciones del año ve una fuerte posición gamma que mantiene el precio al contado en un rango de $81,000 a $93,000 hasta que esos contratos expiren. Los derivados no están impulsando la volatilidad, sino más bien suprimiéndola.

Flujos de ETF como ruido, no señal

Los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. mantienen aproximadamente 1.3 millones de BTC, alrededor del 6.5% de la capitalización de mercado, y los flujos netos acumulativos se sitúan en $57.5 mil millones.

Eso hace que el canal del ETF sea estructuralmente importante, pero no confiable en dirección. El patrón de flujo de diciembre fue un vaivén: un día se registraron $357.6 millones en salidas netas, al siguiente otros $277.2 millones, y luego una reversión con $457.3 millones en entradas netas, lideradas por grandes proveedores institucionales.

El 15 de diciembre, Bitcoin se mantuvo cerca de $87,000 a pesar de que los ETFs perdieron más de $350 millones en un solo día, lo que enfatiza que los flujos de ETF ahora son lo suficientemente grandes como para mover el sentimiento intradía, pero no de manera consistente a añadir al precio.

El vehículo está negociando expectativas macroeconómicas y políticas de tasas, no entrega un impulso constante de “solo hacia arriba”.

Cómo se Ve la Estagnación en el Primer Trimestre de 2026

La estancación estructural no es una llamada bajista, sino simplemente un régimen de liquidez.

Los libros de órdenes al contado en los principales intercambios centralizados se han recuperado a niveles anteriores a FTX para Bitcoin. Sin embargo, la liquidez cercana a media sigue siendo de unos pocos millones por lado en la mayoría de las plataformas y está abrumadoramente concentrada en una plataforma principal.

Las reservas en el intercambio están en niveles récord bajos, pero los flujos entre intercambios se han colapsado, por lo que libros delgados se traducen en deslizamientos más bruscos y un mayor impacto en el precio para el mismo nocional.

El interés abierto perpetuo se restablece, el financiamiento se mantiene neutral, y la oferta de opciones más el suministro de spot por encima de $93,000 y $120,000 fijan mecánicamente a Bitcoin en un rango hasta que nuevo capital o un catalizador macroeconómico obliguen a reposicionar.

Los flujos de ETF oscilan por cientos de millones de dólares de un día para otro, pero la señal cambia en función de los datos de tasas, los informes de empleo y la orientación de los bancos centrales en lugar de los fundamentos nativos de las criptomonedas.

A menos que cambie una de tres cosas, Bitcoin puede tener titulares alcistas, nuevos productos e infraestructura en expansión, mientras que la acción del precio se mantenga errática y dentro de un rango durante la primera mitad de 2026.

La liquidez existe, pero está estancada. La infraestructura es de calidad institucional, pero no está lista para escalar. El capital es grande, pero está fragmentado entre plataformas, envoltorios y jurisdicciones.

Eso es lo que significa la estancación estructural: no está roto, no es bajista, simplemente está atrapado por su propia plomería hasta que algo obligue al siguiente movimiento.