La historia está frente a ti: si Japón sube los tipos de interés, Bitcoin tiene que caer. Las tres veces anteriores fue así — todas con caídas superiores al 20%. La razón en realidad es simple: el colapso del arbitraje en yenes, y los fondos que aprovechaban el apalancamiento con yenes baratos para operar con criptomonedas huyeron en masa.

Pero esta vez no es igual. La fuerte subida de 0.75% en los tipos de interés por parte del Banco de Japón no ha provocado un colapso en Bitcoin. Algunos analistas señalan tres puntos clave: primero, las expectativas negativas ya han sido digeridas por el mercado; segundo, el Banco de Japón sigue hablando de "expansión monetaria"; y tercero, y más importante, el gran vaso de agua que es el ETF de Bitcoin en EE. UU. ha absorbido toda la presión de venta.

Pero lo que más hay que vigilar aquí es esto. Que "no caiga" esta vez parece una buena noticia, pero en realidad es un cambio de lógica en los fundamentos del mercado. Todo el mercado de criptomonedas está en transición, de una "época de especulación" impulsada por yenes baratos, minoristas y fondos apalancados, a una "época de asignación de activos" dominada por la macroeconomía global y fondos institucionales.

Cuando la marea de arbitraje antigua se retire gradualmente, surgirá una nueva pregunta: en una fase de actualización de los motores económicos y con la incertidumbre macroeconómica aún alta, ¿es suficiente Bitcoin como "ancla de estabilidad"? ¿No será necesario también un tipo de "infraestructura estable" que pueda atravesar las fluctuaciones macro y sostener el flujo diario de valor en alta frecuencia?

El papel de las stablecoins está siendo redefinido. La era de la institucionalización ha llegado, y aunque la volatilidad del mercado sigue siendo intensa, la estabilidad y la eficiencia en la circulación se vuelven igualmente cruciales. Un ecosistema de criptomonedas saludable necesita tanto de Bitcoin, como de un valor de referencia, como de stablecoins para sostener la estabilidad en las transacciones diarias y el intercambio de valor. Esto no es un simple complemento, sino una necesidad para la integridad del ecosistema.