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Hola mi familia de Gate
Espero que todos estén bien. Quiero hablar con ustedes hoy de una manera muy tranquila y fundamentada, porque los últimos datos de empleo en EE. UU. han generado mucho ruido, opiniones y reacciones rápidas. En lugar de reaccionar emocionalmente, quiero que nos desaceleremos y realmente entendamos qué nos están diciendo estos datos, qué no están diciendo, y por qué este momento se siente confuso a propósito. Esto no es una publicación sobre predecir el próximo movimiento. Se trata de aprender a pensar claramente cuando las señales están mezcladas, porque las señales mezcladas suelen ser donde comienzan las verdaderas transiciones del mercado.
El último informe de nóminas no agrícolas nos dice que alrededor de 64,000 empleos se añadieron en noviembre. En la superficie, ese número superó las expectativas, y eso por sí solo fue suficiente para que algunas personas digan que la economía todavía es fuerte. Al mismo tiempo, la tasa de desempleo subió a 4.6 por ciento. Eso no es un dato menor. Es un movimiento significativo. Y luego, en silencio, los datos de empleo de octubre fueron revisados a la baja en 105,000 empleos, lo que es la mayor revisión a la baja que hemos visto desde la era de la pandemia. Cuando pones todo esto junto, la imagen cambia completamente. Esto ya no es una historia clara de fortaleza o debilidad. Es una historia de transición.
Quiero comenzar abordando la reacción emocional que la mayoría de las personas tienen cuando ven números como estos. Estamos entrenados para buscar respuestas simples. Fuertes o débiles. Alcistas o bajistas. Riesgo activo o riesgo pasivo. Pero la economía real no se mueve en líneas rectas, y los mercados tampoco. Cuando los datos empiezan a contradecirse entre sí, generalmente significa que la tendencia anterior está perdiendo impulso. Eso no significa que ya se haya invertido por completo, pero sí que el equilibrio se está desplazando.
Hablemos de lo que realmente representa la creación de empleo en este momento. Añadir 64,000 empleos en una economía del tamaño de Estados Unidos no es un crecimiento explosivo. Es moderado. Sugiere que las empresas todavía están contratando, pero con cautela. Están llenando roles necesarios, pero no expandiéndose agresivamente. Eso solo me dice que la confianza se está enfriando. Al mismo tiempo, el aumento del desempleo a 4.6 por ciento sugiere que más personas están ingresando a la fuerza laboral o que los despidos están aumentando lentamente. De cualquier manera, apunta a condiciones más suaves en lugar de una aceleración.
Ahora enfoquémonos en la revisión, porque las revisiones a menudo importan más que los titulares. Una revisión a la baja de 105,000 empleos en octubre es significativa. Las revisiones de ese tamaño generalmente significan que las estimaciones iniciales sobre la fortaleza estaban sobrevaloradas. Cuando eso sucede una vez, se puede descartar. Cuando sucede junto con un aumento en el desempleo y un crecimiento salarial más lento, se convierte en parte de un patrón. Las revisiones son la forma en que los datos se corrigen después de que la emoción pasa. Y las correcciones a menudo revelan la verdadera dirección del impulso.
Aquí quiero que mi familia de Gate preste mucha atención. El impulso no cambia de la noche a la mañana. Primero se dobla. El mercado laboral todavía se está expandiendo, sí, pero a un ritmo más lento. El crecimiento salarial se está enfriando. La contratación es selectiva. Los empleadores son cautelosos. Los trabajadores se sienten menos seguros que hace unos meses. Esto no es un colapso. Esto es un enfriamiento.
Así que déjenme responder claramente y honestamente a la primera pregunta. ¿Veo estas señales mezcladas como una tendencia real o solo ruido a corto plazo? Ya no veo esto como ruido aleatorio. El ruido es cuando los datos se contradicen sin dirección clara. Lo que estamos viendo ahora tiene una dirección, aunque sea sutil. La dirección es hacia el equilibrio. El mercado laboral pasa de estar sobrecalentado a estar controlado. Ese cambio lleva tiempo, y durante ese período, los números parecen confusos.
El ruido a corto plazo suele crear picos agudos y reversales. Pero estos datos no parecen agudos. Se sienten graduales. Los cambios graduales suelen ser más importantes que los dramáticos, porque duran más. Ahora hablemos de la Reserva Federal, porque todo eventualmente vuelve a la Fed. La tarea de la Fed no es hacer felices a los mercados. Es gestionar el riesgo. Durante los últimos dos años, el mayor riesgo era la inflación demasiado alta. Eso justificó subidas agresivas de tasas y políticas restrictivas. Hoy ese riesgo se ha reducido. La inflación no ha desaparecido, pero ya no se acelera sin control. El nuevo riesgo es el exceso de restricción en una economía que se está enfriando.
Cuando el desempleo aumenta de forma constante, la Fed lo nota. Cuando el crecimiento salarial se desacelera, la Fed lo nota aún más. Cuando las revisiones a la baja de datos pasados son fuertes, la Fed cuestiona la solidez de sus supuestos. Esto no significa que la Fed vaya a entrar en pánico. Significa que la conversación interna en la Fed cambia.
En lugar de preguntar cuánto más hay que apretar, la pregunta ahora es cuánto tiempo debe mantenerse la política restrictiva. Eso es un cambio enorme. Los mercados miran hacia adelante, y valoran ese cambio mucho antes de que la Fed anuncie oficialmente algo.
¿Actuará la Fed antes de lo esperado? Creo que sí. La Fed se moverá antes que hace unos meses, pero de forma cuidadosa y controlada. No porque algo esté roto, sino porque algo se está enfriando.
Quiero terminar con mi opinión personal, porque creo que la honestidad importa más que la confianza. Veo una economía que se está enfriando sin romperse. Veo un mercado laboral que pierde calor sin colapsar. Veo un banco central que se está volviendo más flexible, aunque todavía no lo haya dicho explícitamente.
Para los mercados, esto crea oportunidades, pero solo para quienes respetan la incertidumbre. Este no es momento para extremos. Es momento de equilibrio. De paciencia. De posicionamiento reflexivo en lugar de reacciones emocionales.
Como siempre, esta es mi opinión personal, compartida abiertamente contigo. Haz tu propia investigación, gestiona tu riesgo sabiamente, y nunca dejes que un solo dato defina toda tu estrategia. Las señales mezcladas no son tu enemigo. Son tu invitación a pensar más profundo.