Punto de inflexión en la política del Banco de Japón: por qué el mercado de criptomonedas enfrenta una prueba de presión de liquidez

La reciente presión de ajuste en Bitcoin no solo proviene de la volatilidad del sentimiento del mercado, sino que también apunta a un cambio de política que puede pasar desapercibido: las expectativas de una subida de tipos moderada por parte del Banco de Japón. La última declaración de Ueda Kazuo, aunque con un tono moderado, lleva señales implícitas que están empezando a impactar en el mercado de criptomonedas. Actualmente, el precio de Bitcoin fluctúa alrededor de $87.50K (+1.69%), reflejando cambios sutiles en la estructura de liquidez global.

La trampa del “agua tibia” en la arbitraje del yen

El mercado de criptomonedas ha sido beneficiario a largo plazo del entorno de tasas ultra bajas en Japón. En los últimos años, grandes cantidades de capital han utilizado préstamos en yenes casi a coste cero para comprar activos criptográficos y aprovechar arbitrajes. La entrada constante de fondos apalancados a bajo coste ha sido un soporte importante para la liquidez del mercado de criptomonedas.

El núcleo del discurso de Ueda Kazuo es: aunque el Banco de Japón enfatiza que “el entorno acomodaticio se mantendrá”, en realidad está comenzando a retirar gradualmente su política ultra expansiva. Él ha declarado claramente que “si la economía y los precios alcanzan los objetivos, se continuará con el aumento de tasas”, lo que indica que las condiciones para subir tipos ya se están cumpliendo progresivamente. La subida salarial en Japón, que ha superado el 5%, y las expectativas de aumentos en las empresas, ya preparan el terreno para un cambio de política. Una vez que la subida de tipos en diciembre se concrete o las señales sean más claras, los fondos de arbitraje en yenes que ingresaron al mercado de criptomonedas enfrentará un aumento en los costes, lo que podría provocar muchas liquidaciones.

La doble presión que provoca un sangrado de liquidez

El cambio de política del Banco de Japón tiene efectos en múltiples niveles. Primero, la presión en el mercado de divisas: el rendimiento de los bonos a 10 años en Japón ya ha alcanzado el 1.85%, su nivel más alto desde 2008, y el yen se acerca a niveles de intervención, lo que indica que el capital global está reevaluando los activos en yenes. Esto impacta directamente en los activos criptográficos denominados en yen, generando presión de venta por la apreciación de la moneda.

En segundo lugar, se produce un cambio en los flujos de fondos: los fondos apalancados de bajo coste que antes fluían hacia las criptomonedas comenzarán a volver a los bonos japoneses y otros activos en yen, extrayendo liquidez del mercado de criptomonedas. Esto no es solo un problema de precios, sino que refleja un cambio en la estructura de fondos que sostiene todo el mercado.

Bitcoin, que ya había bajado desde sus máximos anteriores, ha anticipado en parte estas expectativas. Pero la concreción de la “condición de subida de tasas” por parte de Ueda Kazuo en realidad establece un “punto de activación de política” claro para el mercado.

La confirmación del impulso salarial y la cadena de políticas

Es importante prestar atención especial a la observación de Ueda sobre las negociaciones salariales de primavera. La “confirmación del impulso de aumentos salariales en primavera” se considera un indicador clave, lo que indica que el Banco de Japón ya apuesta por la formación de un ciclo positivo de “salarios y precios”. Una vez establecido este ciclo, el ritmo de subida de tasas podría superar las expectativas actuales del mercado.

¿Qué significa esto para el mercado global de criptomonedas? Que la era del “arbitraje con tasas bajas” está llegando a su fin. En los últimos diez años, el mercado de criptomonedas dependió del apalancamiento con fondos en yenes, euros y otras monedas de bajo coste. Ahora, con Japón liderando el cambio y la subida de tipos en Europa también en marcha, la tendencia global de contracción de liquidez presionará aún más a la baja las valoraciones de activos de alto riesgo.

Puntos clave para la respuesta del mercado

Lo más importante ahora es estar alerta ante la posible reversión de expectativas que puede traer este “cambio moderado” en política. Incluso si la subida de tipos en diciembre no se concreta, las señales “de línea dura” por sí mismas pueden impulsar a los fondos de arbitraje a salir anticipadamente. Por otro lado, si la subida de tasas se confirma realmente, el mercado de criptomonedas podría repetir el escenario de la caída de liquidez en octubre de este año.

A corto plazo, la vigilancia de la volatilidad del tipo de cambio yen/Bitcoin será un indicador más sensible que el valor en dólares. La presión de apreciación del yen suele liberarse antes de que el mercado reaccione en su totalidad. Además, gestionar el riesgo de reducir las posiciones apalancadas en yenes se vuelve una operación necesaria en este momento.

La política del Banco de Japón no solo es un asunto japonés; está redefiniendo la estructura de liquidez global. Comparado con la simple expectativa de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, este punto de inflexión “moderado” desde Japón puede ser una fuente de riesgo sistémico que se subestime más fácilmente antes de fin de año.