Una de las áreas más interesantes de las finanzas para mí es el préstamo sin intereses.

Esto suele estar asociado con la banca islámica, aunque no necesariamente en todos los casos. Existen una variedad de (estructuras generalmente complejas) que pueden soportar préstamos sin intereses, pero hoy vamos a analizar los Contratos de Préstamo con Múltiples Tiempos y Contadores (TMCL por sus siglas en inglés).

La forma en que funcionan los TMCL es, en principio, así: deposito $100 en el banco durante 100 días. Esto equivale a 10,000 “dólar-día”, que es la forma en que se me compensa. No recibo intereses, solo el derecho a tomar prestados 10,000 dólar-día en el futuro.

Al día 101, retiro mi $100 y pido prestado $50 para los siguientes 200 días ($50 * 200 días = 10,000 dólar-día). Después de ese período, debo comenzar a pagar intereses tradicionales o devolver el $50 préstamo. Antes de que preguntes, esto generalmente requiere garantías, recurso personal o ambos.

El lector que ya tomó su café esta mañana puede notar que este acuerdo implica una especie de swap de tasas de interés. El depositante de hoy es el prestatario de mañana, y está implícitamente expuesto a cambios en las tasas de interés. Es un buen trato depositar cuando las tasas de interés (y el costo de oportunidad) son bajos, y luego tomar prestado cuando las tasas de interés son altas, ya que los créditos y los intereses se acumulan en dólar-día en lugar de USD.

Curiosamente, los bancos islámicos probablemente están menos expuestos a esto, ya que están prohibidos de obtener intereses directamente de todos modos, y deben buscar soluciones más complejas que simplemente cargar bonos y préstamos que generan intereses.

Esto significa que hay todo tipo de cambios en el mercado que pueden complicar este acuerdo, y conlleva al menos tanto riesgo de ejecución como un banco tradicional, incluso si el banco no está limitado por prácticas financieras islámicas aceptables.

Probablemente, el ejemplo moderno no islámico más destacado de esto es JAK Members Bank en Suecia. Los miembros obtienen “Puntos de Ahorro” cuando depositan en diferentes tipos de cuentas. Esto permite tratar un depósito en dólares en diferentes productos de manera distinta, por lo que es una mejora respecto a la contabilidad simple de dólar-día mencionada anteriormente.

JAK también tiene algunos otros mecanismos para mejorar la experiencia del miembro, de modo que puedas tomar préstamos más allá de los Puntos de Ahorro acumulados (generalmente construyendo más depósitos con ellos durante la vida del préstamo).

En la práctica, JAK Members Bank ha sufrido de iliquidez en los últimos años. Esto es coherente con nuestra predicción de que, en un entorno de tasas en aumento, las personas canjean sus Puntos de Ahorro acumulados en las últimas décadas en un entorno de tasas de interés cercanas a cero. El costo de oportunidad de depositar en JAK también es mayor hoy que hace una década, ya que hay intereses disponibles en otros lugares.

Como estructura independiente, los TMCL son bastante limitados. Básicamente, atiendes a un mercado que consiste solo en ahorradores actuales que también serán futuros prestatarios. En el ciclo financiero de la persona moderna, esto probablemente solo encaja en una ventana estrecha para la mayoría, donde son ahorradores netos pero futuros prestatarios (concentrados principalmente en los años previos a comprar una vivienda).

Hay algunas cosas interesantes que se pueden hacer a nivel institucional y gubernamental una vez que se involucran los bancos centrales en los TMCL, pero esas merecen un post aparte. ¡Feliz sábado a todos!