Neutrl este proyecto cada vez más parece que no está en una competencia narrativa, sino en una competencia de estructura

No se trata de quién obtiene mayores beneficios, sino de quién puede, en las condiciones de menor riesgo, generar un flujo de efectivo estable

Ahora todos los “beneficios en dólares” están en auge: RWA, Ethena, el mercado de préstamos están intentando convertir el dólar en un activo que genere intereses. Pero la mayoría de los rendimientos de los protocolos todavía dependen de las tasas de interés o del ciclo del mercado. Cuando las tasas son altas, todos se enriquecen, y cuando bajan, vuelven a cero colectivamente.

Neutrl @Neutrl tiene una lógica diferente. No depende de tasas, ni de préstamos, ni de las fluctuaciones del mercado, sino de ganar dinero mediante ineficiencias estructurales — comprando activos bloqueados con descuento desde VC y fundaciones, y luego usando posiciones cortas en futuros para cubrir riesgos de dirección, aprovechando solo ese descuento y las tarifas de fondos.

Puede parecer menos sexy, pero es una lógica de arbitraje que las instituciones tradicionales han estado usando durante décadas.

En tres semanas desde su lanzamiento, el TVL de Neutrl ya ha llegado a más de $150M, con un rango de rendimiento histórico del 16–20% APY. Además, estos beneficios no provienen de incentivos con emisión de tokens, sino de la estrategia en sí. La tasa de colateralización del sistema está en 104.47%, con aproximadamente el 80% de los activos en estado listo para usarse en cualquier momento, para hacer frente a retiradas o requisitos de margen.

Su diseño es muy “institucional”: no calcula los activos según el precio spot, sino según “¿a cuánto se podría vender en una liquidación en el escenario más pesimista ahora mismo?”. Cada lote de activos bloqueados recibe un descuento y un límite de valor, incluso los que se desbloquearán mañana se recortan aún más. La autoadministración de una subvaloración busca prevenir liquidaciones por sobrevaloración.

Este sistema de control de riesgos también se complementa con validaciones en la cadena — mediante la prueba ZK de Accountable, validando en tiempo real “activos ≥ pasivos, descuento vigente, cobertura de cobertura efectiva”. No son capturas de pantalla, ni tablas, sino un estado encriptado y verificable.

Sus problemas también son muy reales: la estructura es nueva y aún no ha pasado por un ciclo completo de mercado alcista y bajista; ¿seguirá el TVL aumentando y diluyendo los descuentos? ¿El hedge fallará en condiciones extremas? Todo esto solo podrá verificarse con el tiempo.