Fed Cooling Rate-Cut Bets: ¿Qué está moviendo los mercados esta semana?

El índice del dólar alcanzó un máximo de 2 semanas el miércoles, subiendo un +0.65% mientras los inversores recalibraban sus expectativas de recortes de tasas de la Fed en diciembre—y los números cuentan la historia.

El giro de la Fed que sorprendió a los mercados

Esto es lo que cambió las reglas del juego: La Oficina de Estadísticas Laborales canceló la publicación del informe de empleo de octubre, que se suponía que debía salir antes de la reunión del FOMC de diciembre. Sin ese dato clave, la probabilidad del mercado de un recorte de tasas en diciembre se desplomó del 70% la semana pasada a solo 28%. Eso es un cambio masivo.

Mientras tanto, las actas de la reunión del FOMC del 28-29 de octubre llegaron con un tono agresivo: “muchos” funcionarios señalaron que preferirían mantener las tasas estables hasta finales de 2025. Traducción: El cambio de la Fed hacia recortes de tasas se está volviendo más pequeño, lento y menos seguro de lo esperado.

Cómo esto repercute en los mercados

El Dólar Gana Las tasas de interés más fuertes por más tiempo = dólar más fuerte. El DXY se disparó con fuerza el miércoles por la tarde mientras los traders reajustaban las probabilidades de recortes de tasas. El déficit comercial de agosto también ayudó a la narrativa: se redujo a -$59.6B frente a -$78.2B en julio, mostrando que la economía de EE. UU. se mantiene mejor de lo que se temía.

El Euro Se Fija EUR/USD cayó -0.46% a un mínimo de 1.5 semanas, ya que el dólar más fuerte lo afectó. Pero el daño es limitado: Hay rumores sobre la administración de Trump trabajando en secreto con Rusia en planes de paz para Ucrania, y el BCE ha terminado en gran medida de recortar tasas (solo 4% de probabilidades de un recorte en diciembre), mientras que la Fed aún tiene margen para moverse. Esa divergencia proporciona algo de apoyo al euro.

El Yen Espiral USD/JPY saltó +0.95% ya que el yen alcanzó un mínimo de 10 meses. ¿El culpable? Señales dovish de los asesores del PM de Japón sugiriendo que el BOJ no subirá las tasas antes de marzo, además de preocupaciones masivas de deuda. Tokio está considerando un paquete de estímulo de ~20 billones de yenes ($129B)—casi 1.5x más grande que el del año pasado—lo que asustó a los toros del yen. El lado positivo: los pedidos de maquinaria básicos de septiembre llegaron fuertes en +4.2% m/m (vs. +2.0% esperado, el más fuerte en 6 meses).

Activos Refugio Bajo Presión

El oro y la plata se recuperaron el miércoles (+0.40% y +0.66% respectivamente) después de haber sido golpeados la semana anterior, pero el momento es complicado. Las esperanzas de recortes de tasas se desvanecen = menos apoyo para los metales preciosos. Sin embargo, la compra por parte de los bancos centrales sigue siendo fuerte: las reservas de oro del PBOC de China alcanzaron 74.09 millones de onzas troy en octubre (12 meses consecutivos de acumulación), y los bancos centrales globales compraron 220 MT en el tercer trimestre (un 28% más que en el Q2). Esa es una demanda estructural real.

La trampa: Las grandes posiciones en ETF de oro/plata alcanzaron su punto máximo el 21 de octubre en máximos de 3 años y han estado liquidándose desde entonces, además el repunte del dólar fue un obstáculo el miércoles.

Qué significa esto

La narrativa cambió de “aterrizaje suave + recortes de tasas en el futuro” a “la Fed podría mantenerse al margen por más tiempo.” Eso es positivo para el dólar, negativo para el yen, y ejerce presión sobre los activos sensibles a las tasas. Observa la reunión del FOMC del 9-10 de diciembre: esas probabilidades del 28% podrían moverse rápido con nuevos datos.