Cuando los Mercados Públicos Caen, el Capital Privado se Masifica

Efecto del Denominador Explicado

Imagina tu cartera de inversiones como un gráfico de pastel. Cuando los mercados de valores se desploman, ese pastel se encoge rápidamente. Pero aquí está el giro: tus inversiones en capital privado no se devalúan instantáneamente como lo hacen las acciones públicas; utilizan “valoraciones rezagadas”. Así que, de repente, tu asignación de capital privado parece mucho más grande como porcentaje del pastel total, aunque en realidad nada ha cambiado.

Ese es el Efecto Denominador, y está causando estragos en la recaudación de fondos en este momento.

Por qué esto es importante para los gestores de fondos

Los inversores institucionales (fondos de pensiones, dotaciones) tienen reglas de asignación estrictas. Cuando se activa el Efecto Denominador, muchos alcanzan su límite: ahora están sobrerrepresentados en mercados privados solo porque los mercados públicos cayeron. ¿Resultado? No pueden emitir nuevos cheques, incluso si quieren.

Estudios de casos del mundo real:

Junta de Inversión del Estado de Wisconsin:

• Establecer objetivo de capital privado en 12% (rango: 9-15%) a finales de 2021
• Un mes después, tras las pérdidas en el mercado público → la asignación de PE saltó a poco menos del 15%
• El consultor recomendó aumentar el límite al 17% solo para evitar un congelamiento

Oficina de Compensación para Trabajadores de Ohio:

• El sector inmobiliario aumentó como % de la cartera ( no porque haya tenido un buen rendimiento, sino porque todo lo demás se desplomó )
• Tuve que emitir una exención temporal de reequilibrio

Fondo de Pensiones del Departamento de Bomberos de NYC:

• Ahora modelando escenarios de liquidez para posibles caídas del 33% en la cartera

La Oportunidad en el Estrangulamiento

Aquí está el otro lado: 84 LPs aún están subasignados a PE con $12.7B en capacidad de compromiso disponible. Esto redujo el campo de juego, pero significa que los gerentes de fondos astutos pueden hiper-enfocarse en los inversores que realmente tienen capital disponible.

El Efecto Denominador es un techo para muchos, pero una herramienta de filtrado para otros.

La aglomeración en los mercados privados no cesará hasta que los mercados públicos se recuperen y normalicen los pesos de la cartera.