La velocidad del cambio en las expectativas de recortes de tasas ha superado las imaginaciones. Hace un mes, el mercado aún estaba a la espera, ahora los datos de CME muestran que la probabilidad de un recorte de tasas en diciembre ha aumentado al 84.9%.

Una banca de inversión de Wall Street ajustó su modelo de pronóstico dos veces en una semana, el último informe de investigación apunta a que en diciembre y enero del próximo año podría haber recortes consecutivos de 25 puntos básicos. Al mismo tiempo, el rendimiento de los bonos del Tesoro a diez años cayó por debajo del umbral del 4%, y las posiciones largas alcanzaron su nivel más alto desde 2010. La velocidad de acumulación de los operadores de bonos muestra un claro juicio direccional.

El cambio se debe a la clara división interna en la postura de la Reserva Federal. El presidente de la Reserva Federal de Nueva York afirmó que "aún hay espacio para ajustar la política", y algunos miembros de la junta abogan por priorizar las señales de debilidad en los datos de empleo. Estas voces más dovish han formado una clara tendencia política.

Sin embargo, las objeciones son igualmente firmes. El presidente del Banco de la Reserva de Boston cuestionó públicamente la necesidad de recortes agresivos en las tasas de interés, argumentando que la inflación subyacente aún está lejos del objetivo del 2%. Según las actas de las reuniones internas, la proporción de funcionarios que apoyan y se oponen a una mayor flexibilización está cerca de un estado de equilibrio, lo que es inusual en cuanto al grado de divergencia.

Los participantes del mercado ahora enfrentan tres estrategias completamente diferentes:
- Los configuradores agresivos creen que el ciclo de disminución de tasas de interés reducirá el costo del capital, beneficiando la valoración de los activos de riesgo, y ya han comenzado a aumentar la asignación a activos de capital;
- Los observadores cautelosos recuerdan la volatilidad del mercado tras la última reducción de tasas, preocupándose de que el consenso actual esté demasiado abarrotado;
- Esperar a que el mercado elija observar los resultados de la reunión de política monetaria del 10 de diciembre, intercambiando certeza por costo de oportunidad.

Para los inversores comunes, la dificultad de juicio radica en: ¿es este un signo precursor de un deterioro de los fundamentos económicos, o es una acción táctica de reequilibrio de capital institucional? ¿Hasta qué punto se han incorporado las expectativas de recortes de tasas? Las respuestas a estas preguntas pueden no quedar claras hasta que las políticas se implementen realmente.

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