El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, ha estado enviando señales dovish con frecuencia recientemente, y el mercado reaccionó de inmediato: la probabilidad de un recorte de tasas en diciembre pasó del 29% de hace una semana al 84.9%. La velocidad de este cambio de expectativas es simplemente como una montaña rusa.

El aspecto de los datos es realmente fuerte: en octubre, el IPC de EE. UU. se mantuvo sin cambios en comparación con el mes anterior, el PCE subyacente se acerca a la línea objetivo del 2%, y la presión inflacionaria claramente está disminuyendo. Pero por otro lado, la tasa de desempleo ha subido al 4,1%, alcanzando un nuevo máximo en casi dos años, y el PMI manufacturero ha estado en contracción durante 13 meses consecutivos. Las señales de enfriamiento económico son cada vez más evidentes. La frase de Williams "la política actual está un poco ajustada, aún hay espacio para recortes de tasas" básicamente revela la actitud del equipo de Powell.

Lo más contundente es la dirección del flujo de capital: los datos de JPMorgan muestran que la posición neta larga de los inversores en bonos del Tesoro estadounidense ha alcanzado el nivel más alto en casi 15 años. La lógica detrás de esta operación es muy directa: el entorno de altas tasas de interés no puede sostenerse. La tasa de incumplimiento de los préstamos en bienes raíces comerciales ya es la más alta en diez años, y las grietas en el sistema financiero se están ampliando; seguir resistiendo podría desencadenar reacciones en cadena.

Ahora la Reserva Federal se encuentra en una encrucijada: los PI están atentos a los datos de empleo y al riesgo de desaceleración económica, mientras que los halcones aún se preocupan por si la inflación puede volver a repuntar. Pero el mercado ya ha dado la respuesta con un 84.9% de precios. Con la reunión de diciembre de política monetaria acercándose, una reducción de 25 puntos básicos es prácticamente un hecho: estabiliza la economía y alivia la presión sobre los mercados financieros.

Esta batalla de políticas ha durado unos meses, y al final hay que ceder ante los datos. Y las recientes acumulaciones de los ballenas de Ethereum, evidentemente, también están apostando por esta liberación de liquidez macroeconómica. Una nueva ronda de revalorización de activos globales podría estar en camino.