La última señal lanzada por el libro beige de la Reserva Federal (FED) es un poco interesante: ¿la economía está en un "soft landing" o se desliza silenciosamente hacia una situación más problemática?

Primero, veamos el empleo. A simple vista, no ha habido una ola de despidos masivos, pero la mitad de las 12 reservas federales regionales han observado que la demanda está disminuyendo. Las empresas ahora son más inteligentes, no despiden directamente, sino que congelan las contrataciones y permiten que los puestos se pierdan de forma natural. Lo que es aún más preocupante es que la IA comienza a quitar trabajos, siendo los puestos de nivel inicial los más afectados. Esta contracción del empleo al estilo de "rana hervida" podría ser más inquietante que una ola de despidos que estalla de repente.

Hablemos de los precios. Los aranceles están presionando los costos de la manufactura y los minoristas hacia arriba, los costos de seguros y atención médica, entre otros gastos en servicios, siguen aumentando, ¿la inflación básica del PCE? Se mantiene cómodamente por encima del 2% y no se baja. El problema es que los perjudicados de esta ronda de inflación están distribuidos de manera muy desigual: el 10% de los hogares en la cima de los ingresos sigue teniendo un consumo robusto, ya que han asumido casi la mitad del consumo nacional; mientras que el poder adquisitivo real de los grupos de ingresos medios y bajos está disminuyendo, e incluso durante el cierre del gobierno, la ayuda alimentaria podría verse interrumpida. Esta sensación de desgarro, los datos son fríos pero la realidad es desgarradora.

Así que La Reserva Federal (FED) ahora se encuentra en un aprieto. El ala dovish está atenta a los datos de empleo y a la divergencia en el consumo; personas como Williams de la Reserva Federal de Nueva York sienten que es momento de bajar las tasas. El mercado llegó a darle un 85% de probabilidad a una reducción de tasas en diciembre. Pero el ala hawkish también tiene motivos: la inflación es pegajosa, su raíz está en problemas de oferta como los aranceles. ¿Puedes resolver los cuellos de botella en la cadena de suministro bajando las tasas? Tal vez, inyectar liquidez solo haga que los precios sigan subiendo.

La señal que transmite el libro beige esta vez es muy clara: la economía se encuentra en un delicado punto de equilibrio. La debilidad en el empleo se enfrenta a una inflación obstinada, y sumado a la diferenciación de la capacidad de consumo entre clases, las próximas decisiones de política no tendrán una respuesta perfecta. La reunión de tasas de interés de diciembre, seguramente será otra batalla dura.