Fusión de Naver y Dunamu: nace un gigante financiero digital de 20 billones de wones.

Source: DecenterKorea Título Original: 'Nace el gigante fintech de 20 billones'···¿Cuáles son los puntos de observación de la fusión entre Naver y Dunamu? Enlace original:

Fusión de intercambios y entidades financieras

La subsidiaria financiera de Naver, Naver Financial, y el intercambio de criptomonedas Dunamu han anunciado su fusión, marcando el nacimiento de un gigante fintech con un valor de 200 billones de wones. Se espera que esta fusión provoque cambios de magnitud en el mercado financiero digital, incluyendo pagos, remesas y monedas estables.

Naver Financial y Dunamu celebraron sendas reuniones de la junta directiva el día 26, donde se aprobó la propuesta de intercambio de acciones a gran escala entre ambas partes. Después de la aprobación en la reunión de accionistas programada para mayo del próximo año, Dunamu se convertirá en una subsidiaria al 100% de Naver Financial, y a su vez, se convertirá en una subsidiaria de Naver. Naver declaró: “A través de la inteligencia artificial (AI), la tecnología de blockchain y la infraestructura de pagos, la digitalización financiera está acelerándose. Esto es para establecer una base para los desafíos de Web3 y la futura industria financiera digital.”

Proporción de intercambio de acciones y evaluación del valor empresarial

La proporción de intercambio de acciones entre Dunamu y Naver Financial se establece en 1:2.54 (considerando la cantidad de acciones), y la relación de valor empresarial es de 1:3.06. Después de completar el intercambio, el presidente de Dunamu, Song Ji-seong, y el vicepresidente, Kim Hyeon-nyeon, poseerán el 29.5% de las acciones de Naver Financial, convirtiéndose en los mayores accionistas. Naver, que actualmente es el mayor accionista de Naver Financial (70%), se reducirá a aproximadamente el 17%, convirtiéndose en el segundo mayor accionista. Sin embargo, para integrar el sistema de subsidiarias de Naver, los derechos de voto de los dos ejecutivos serán delegados a Naver.

Las empresas no cotizadas Naver Financial y Dunamu valoran sus empresas en 49 billones de wones y 151 billones de wones, respectivamente. Por lo tanto, la relación de valor empresarial para el intercambio de acciones completo entre las dos empresas es de 1:3.064. Sin embargo, dado que el intercambio real se realiza en términos de acciones, se divide el valor empresarial por el número de acciones emitidas para calcular el precio de intercambio por acción.

A pesar de que el valor empresarial de Dunamu es aproximadamente tres veces mayor que el de Naver Financial, el número de acciones emitidas por Dunamu es aproximadamente un 23% mayor que el de Naver Financial. Dunamu tiene aproximadamente 34.86 millones de acciones emitidas, mientras que Naver Financial tiene 28.36 millones de acciones. El resultado es que el precio de intercambio por acción es de 439,252 wones surcoreanos para Dunamu y 172,780 wones surcoreanos para Naver Financial, con una proporción de 1:2.5422618, que es menor que 1:3.

Ambas empresas son no cotizadas y, al evaluar el valor empresarial, se pueden aplicar diversos métodos como el valor de los activos, el valor de los ingresos y la comparación con empresas similares. Ambas empresas han indicado que han sido evaluadas por una agencia de evaluación externa y han elegido un modelo de descuento de flujo de efectivo que puede reflejar adecuadamente la futura capacidad de generación de ingresos o de efectivo de la empresa. Se informa que también han ajustado levemente la proporción de intercambio en función de factores como la posición del mayor accionista tras la fusión y las condiciones requeridas por los inversores existentes.

Aprobación regulatoria y junta de accionistas

Una vez que esta fusión tenga éxito, Naver abrazará a Dunamu y entrará oficialmente en el mercado global. Esto no es solo una simple expansión de negocios, sino que busca aprovechar el dominio financiero de la era Web3. Con la aparición de grandes empresas de finanzas digitales con un valor de activos de hasta 20 billones de wones, la industria ha acogido con agrado la noticia, pero los cálculos de los accionistas se han vuelto más complicados.

En la industria se considera que, debido a que la proporción de intercambio de acciones es inferior a la expectativa inicial del mercado de 1:3, la oposición de algunos accionistas de Dunamu es inevitable. Un analista de una firma de valores declaró: “Los accionistas que apoyan la fusión podrían ejercer el derecho de solicitud de recompra de acciones, y en el peor de los casos, la fusión misma podría ser rechazada.”

El precio de ejercicio de la opción de recompra de acciones de Dunamu es de 43.9252 millones de wones por acción. Si el tamaño de ejercicio supera los 1.2 billones de wones, el contrato de intercambio de acciones puede ser anulado. Siempre que aproximadamente el 8% de los principales accionistas, incluyendo Kakao Investments, que posee el 10.89% de las acciones de Dunamu, Korea Technology Investment (7.2%), Hanwha Investment & Securities (5.94%), Hive (2.5%), ejerzan la opción de recompra de acciones, los accionistas minoritarios se enfrentarán a la situación de no poder vender las acciones que poseen.

La fusión requiere una resolución especial de la asamblea de accionistas, que exige el consentimiento de más de dos tercios de los accionistas presentes y de más de un tercio del total de acciones emitidas. A diferencia de Naver Financial, que tiene la mayor parte de las acciones en manos de grandes accionistas, Dunamu, al excluir las acciones del presidente Song y del vicepresidente Kim, entre otros miembros de la dirección, necesita aproximadamente un 27% de apoyo adicional, por lo que la persuasión de los accionistas será clave.

El retraso en la aprobación de las autoridades reguladoras también podría convertirse en un riesgo para la fusión. Evidentemente, teniendo esto en cuenta, Naver y Dunamu consideran la aprobación de las autoridades reguladoras como una condición previa para el éxito de esta fusión. A diferencia de lo habitual, donde se llevan a cabo las reuniones de accionistas y la aprobación de las autoridades reguladoras al mismo tiempo, planean obtener primero la aprobación de las autoridades reguladoras y luego celebrar la reunión de accionistas en mayo del próximo año.

Naver y Dunamu aún necesitan pasar por la revisión de fusiones empresariales de la Comisión de Comercio Justo. Debido a que no hay precedentes en la fusión de fintech y bolsas de criptomonedas, puede llevar un tiempo considerable juzgar el impacto de la fusión de estas dos empresas en el mercado.

El presidente de Naver, Lee Hae-jin, y el presidente Song celebrarán una conferencia de prensa conjunta el día 27 para explicar directamente el plan de negocios tras la fusión. Planean revelar directamente el trasfondo de la fusión y la estrategia de colaboración para convencer a los accionistas y obtener la comprensión del mercado y de los organismos reguladores.