¿Los mineros de Bitcoin ya no pueden aguantar?

Autor: Prathik Desai

Título original: El espejismo de los mineros

Compilación y organización: BitpushNews

El tono apocalíptico que ha estado dominando Twitter de criptomonedas recientemente seguramente ya te ha cansado. Pero lo que es más intrigante es la ruptura en la percepción del mercado: algunos están ansiosos por escribir obituarios para el mercado alcista, mientras que otros lo ven con indiferencia como ondas cíclicas. A decir verdad, este tipo de escena ya no es nueva: el mercado siempre tiene guiones que se justifican a sí mismos. Ciertas señales indican que esta vez podría ser diferente.

Desde su lanzamiento, el ETF de Bitcoin ha registrado por primera vez una salida neta de 1,000 millones de dólares durante tres días consecutivos; la tasa de financiamiento de BTC se ha vuelto negativa; el sentimiento de “comprar en las caídas” se ha convertido en su mayoría en memes en Twitter sobre criptomonedas.

Sin embargo, a lo largo de la historia, el BTC también ha tenido múltiples correcciones del 25% al 30%, pero luego alcanzó nuevos máximos históricos en los meses siguientes. ¿Quién puede estar seguro esta vez de qué teoría se convertirá en realidad?

Pero en el ámbito de las criptomonedas, hay un grupo que no depende de las emociones, la astrología u otras teorías ciegas. El comportamiento de una clase de participantes del mercado no puede ser malinterpretado. Ellos son los primeros participantes en la cadena de Bitcoin: los mineros.

Después de que el presidente estadounidense Donald Trump anunciara la primera ronda de aranceles recíprocos a países asiáticos, incluidos China (la mayoría de las máquinas mineras provienen de China), los mineros pasaron por un período difícil.

Sin embargo, su realidad económica está principalmente vinculada a matemáticas simples, que incluyen las condiciones de reducción a la mitad escritas en el libro blanco de Bitcoin hace más de quince años.

Este artículo analizará la situación actual de la rentabilidad de los mineros: a medida que el precio de BTC se desploma, sus ingresos están siendo presionados.

La situación financiera de los mineros de BTC es simple: sobreviven gracias a ingresos fijos del protocolo, pero enfrentan gastos que fluctúan en la realidad. Cuando el mercado es volátil, son el grupo que siente la presión en su balance primero. Sus ingresos provienen de la venta de BTC minado, mientras que los costos operativos son principalmente la electricidad necesaria para operar equipos pesados.

He rastreado los costos de los pagos en línea que les hice, los costos necesarios para generar esos ingresos, cuánto beneficio queda después de deducir los gastos en efectivo y la parte que realmente pueden llevar a casa después de que el contador haga los cálculos.

En resumen: en la actualidad, con el nivel de negociación de BTC por debajo de 90,000 dólares, la industria de la minería se ha visto atrapada en problemas, lejos de un desarrollo próspero. En los últimos dos meses, los ingresos promedio de los mineros en 7 días han disminuido en un 35%, de 60 millones de dólares a 40 millones de dólares.

A continuación, te llevaré a profundizar en los datos.

Los ingresos de Bitcoin son mecánicos, establecidos por el código del protocolo.

La recompensa por minería de cada bloque es de 3.125 BTC, el tiempo promedio para crear un bloque es de 10 minutos, y se generan aproximadamente 144 bloques al día. Esto significa que se extraen alrededor de 450 BTC cada día. En 30 días, los mineros de BTC a nivel mundial extraen un total de 13,500 BTC, lo que, a un precio actual de BTC de aproximadamente 88,000 dólares, equivale a un valor total de alrededor de 1,200 millones de dólares. Una vez que se asigna a una potencia de cálculo récord de 1,078 Exahashes/segundo (EH/s), este pastel de 1,000 millones de dólares se convertirá en ingresos de solo 3.6 centavos por Terahash por día. Esta es toda la base económica que sustenta la seguridad de una red de 1.7 billones de dólares.

En términos de costos, el costo de la electricidad es la variable más importante, ya que varía según la región y la eficiencia de las máquinas mineras.

Si usas máquinas mineras modernas, como el dispositivo de nivel S21, que consume 17 julios por tera-hash y tienes un precio de electricidad bajo, aún puedes mantener beneficios en efectivo. Pero si tu granja minera depende de equipos viejos o si el precio de la electricidad es alto, entonces cada hash que calculas está aumentando los costos. Con el precio actual de hash (afectado por la dificultad de la red, el precio de Bitcoin, las subvenciones por bloque y las tarifas de transacción), una máquina minera S19 apenas puede equilibrar sus cuentas con un costo de electricidad de 0.06 dólares por kilovatio-hora. Si la dificultad aumenta, el precio disminuye ligeramente o una ola de calor eleva las tarifas eléctricas, la situación económica se verá aún más afectada.

En diciembre de 2024, CoinShares estima que el costo de efectivo para producir 1 BTC por las empresas mineras que cotizan en bolsa será de aproximadamente 55,950 dólares en el tercer trimestre de 2024. Hoy en día, la Universidad de Cambridge estima que el costo es de aproximadamente 58,500 dólares. El costo real de la minería varía según el minero.

La empresa minera de Bitcoin que cotiza en bolsa más grande, Marathon Digital, tuvo un costo promedio de energía de 39,235 dólares por cada BTC minado en el tercer trimestre de 2025. El costo de la segunda mayor empresa minera cotizada, Riot Platforms, fue de 46,324 dólares. A pesar de que el precio de transacción de BTC cayó un 30% desde su pico a 86,000 dólares, estas empresas mineras siguen prosperando. Pero esta no es la imagen completa.

Los mineros también deben considerar los proyectos no monetarios, incluidos la depreciación, la disminución de valor y los incentivos en acciones. Estos proyectos en conjunto hacen que la minería sea un negocio intensivo en capital. Una vez que se tienen en cuenta estos factores, el costo total de extraer 1 BTC fácilmente supera los 100,000 dólares.

MARA utiliza hardware de minería tanto propio como de terceros. Solo por el uso de todos los dispositivos, debe pagar costos de electricidad, contabilizar la depreciación y reservar tarifas de custodia.

Una estimación aproximada indica que el costo total de minería por BTC supera los 110,000 dólares.

CoinShares estima que el costo total de minería será de aproximadamente 106,000 dólares en diciembre de 2024.

A primera vista, la industria minera parece robusta: los beneficios en efectivo son sustanciales, se espera lograr beneficios contables y la escala de operaciones es suficiente para financiarse a voluntad. Sin embargo, al ampliar la perspectiva, uno puede entender por qué un número creciente de mineros elige mantener el BTC extraído, e incluso comprar más BTC en el mercado, en lugar de venderlo.

Mineros con una fuerte capacidad como MARA pueden cubrir sus costos porque tienen negocios auxiliares y pueden acceder al mercado de capitales.

Sin embargo, muchos otros mineros pueden caer en pérdidas con solo un ajuste de dificultad.

Juntando todo esto, en el mundo de los mineros coexisten dos escenarios de equilibrio de pérdidas y ganancias:

El primer escenario es que los mineros industriales operan con un equipo de minería eficiente, electricidad barata y un balance de capital ligero. Para ellos, el precio del BTC puede caer de 86,000 dólares a 50,000 dólares, y solo entonces el flujo de caja diario se volvería negativo. Hoy en día, cada BTC que extraen les permite ganar más de 40,000 dólares en ganancias de efectivo, pero si pueden obtener alguna ganancia contable a los niveles de precios actuales varía según el minero.

El segundo escenario es que, una vez que consideres la depreciación, la reducción de valor y los costos de incentivos de acciones, será difícil para el resto de los mineros mantener su nivel por encima del punto de equilibrio.

Incluso si asumes que el costo total conservador de producir 1 BTC está entre 90,000 y 110,000 dólares, esto significa que muchos mineros ya están por debajo de su punto de equilibrio económico. Pueden seguir minando porque sus costos en efectivo no han sido superados, pero sus costos contables ya han sido superados. Esto podría llevar a más mineros a retener su BTC en lugar de venderlo ahora.

Mientras la situación económica de los mineros mantenga un flujo de caja positivo, continuarán minando. A un precio de 88,000 dólares, el sistema parece estable, pero esto solo es cierto si los mineros no venden su BTC. Una vez que el BTC baje aún más, o si los mineros se ven obligados a liquidar su BTC, comenzarán a acercarse a su punto de equilibrio.

Por lo tanto, aunque la caída de precios seguirá afectando a los minoristas y a la comunidad de trading, es poco probable que actualmente dañe a los mineros. Sin embargo, si las vías de capital para los mineros se vuelven más limitadas, esta situación podría tener un impacto más grave en los mineros. En ese momento, el efecto de volante se interrumpirá y los mineros necesitarán duplicar el desarrollo de sus negocios auxiliares para sobrevivir.