El efecto de red de los Activos Cripto, ¿está sobreestimado… la controversia de la evaluación centrada en la estructura L1 se intensifica?

Santiago Roael Santos, activo en el ámbito de la inversión en Activos Cripto, señaló recientemente: “La encriptación en realidad no posee efecto de red, pero ha obtenido una valoración excesivamente alta por ello.” Analiza que la ley de Metcalfe no solo no ha podido corroborar el valor de la encriptación, sino que revela su burbuja.

Santos aclaró a través de su columna en el blog de Substack: “Facebook, incluso si aumenta 10 millones de usuarios, no verá una disminución en la calidad del servicio. Pero la blockchain, a medida que crece el número de usuarios, experimentará un aumento en las tarifas, una desaceleración en la velocidad, lo que llevará a una peor experiencia del usuario.” Añadió: “Incluso si la nueva blockchain mejora la velocidad de procesamiento de transacciones, esto es solo una reducción del coeficiente de fricción y no provocará un crecimiento exponencial en el valor.”

A este respecto, varios expertos han expresado objeciones, argumentando que el análisis de Santos presenta una mala interpretación de la tecnología subyacente. Jasper DeMare, estratega de Wintermute, enfatizó: “No se debe evaluar la blockchain Layer1 con la lógica de aplicaciones de consumo desde la perspectiva del usuario; el verdadero efecto de red de L1 se manifiesta en los nodos de validación, la seguridad y los niveles de liquidez.”

El inversor de Heartcore, Thomas Vanthoff, explicó: “En cadenas de bloques de alto nivel, incluso con un aumento en el uso, las tarifas de transacción pueden mantenerse en niveles despreciables, lo que a su vez fomentará el crecimiento de la liquidez y la mejora de los ingresos.” Ben Harvey, investigador de Keyrock, comentó: “Aunque se reconoce que Layer1 está sobrevalorado, no todas las cadenas de bloques deberían recibir la misma valoración; es necesario realizar una evaluación diferenciada basada en la escalabilidad del protocolo y la capacidad de integración de inteligencia artificial.”

El método de análisis de valor basado en fundamentos también ha suscitado controversia. Santos realizó cálculos basados en la métrica de usuarios en cadena: si se divide la capitalización total de mercado de las monedas encriptadas (aproximadamente 1.26 billones de dólares / 1852 billones de wones coreanos) excluyendo Bitcoin por el número de usuarios de 40 a 70 millones, el valor por usuario es de aproximadamente 18 millones a 46 millones de wones coreanos. En comparación, Meta(Facebook), que cuenta con 3.1 mil millones de usuarios activos mensuales, tiene un valor por usuario de solo 750 mil wones, basado en una capitalización de mercado de 1.6 billones de dólares (2352 billones de wones coreanos).

Santos señaló que los datos indican que el “valor de un solo usuario” del mercado de Activos Cripto está significativamente sobreestimado. Sin embargo, hay opiniones que consideran que esta comparación directa es injusta: Facebook genera ganancias a través de la colaboración de diversas plataformas, mientras que la mayoría de las monedas de encriptación aún no han establecido un modelo de ganancias claro o una fuente de ingresos estable.

Se espera que el debate sobre las características esenciales del efecto de red de los Activos Cripto y si los modelos de valoración de las empresas de internet de consumo tradicionales pueden aplicarse directamente a la infraestructura de blockchain continúe desarrollándose.

El resumen del artículo es proporcionado por TokenPost.ai

🔎 Interpretación del mercado

La controversia sobre si la valoración de los Activos Cripto está sobrecalentada se origina en la diferencia de comprensión de la naturaleza de la blockchain como infraestructura básica o aplicación de consumo. Es importante señalar que el efecto de red central no se produce en el nivel de los usuarios, sino que proviene de la arquitectura del nivel de protocolo.

💡 Puntos estratégicos

• Es necesario reinterpretar el efecto de red desde una perspectiva estructural.

• La escalabilidad del protocolo y la capacidad de generar rendimientos de liquidez constituyen elementos clave de valor.

• El volumen de transacciones reales, los indicadores de seguridad y los datos de liquidez son más valiosos de referencia que la simple cantidad de usuarios.

📘 Definición de términos

• Efecto de red: fenómeno en el que el valor aumenta a medida que se expande la escala de usuarios

• Ley de Metcalfe: teoría que establece que el valor de la red es proporcional al cuadrado del número de nodos conectados.

• Capa 1: capa de protocolo de blockchain independiente.

• Nodo de validación: nodo de red responsable de la confirmación de transacciones y la generación de bloques

TP AI Consideraciones

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