El jefe de finanzas de Gran Bretaña acaba de soltar un aviso de realidad: los umbrales fiscales se mantendrán congelados, ¿y el culpable? La productividad en declive en todos los sectores.

Reeves dejó claro que no se trata de un movimiento fiscal aleatorio. Cuando la productividad se estanca, los gobiernos pierden margen de maniobra. Los umbrales congelados significan que más personas son arrastradas a tramos impositivos más altos a medida que los salarios aumentan, incluso si el poder adquisitivo se mantiene plano. Clásico arrastre fiscal en acción.

Para aquellos que observan las tendencias macro, esto señala condiciones más estrictas por delante. Un menor crecimiento de la productividad limita la expansión económica, lo que repercute en todo, desde el gasto del consumidor hasta el apetito por activos de riesgo. Podría ser otro viento en contra para los mercados que ya están navegando por tasas elevadas y presiones inflacionarias.