🔥 El ex presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Dudley, recientemente lanzó una bomba de gran impacto: la reducción de balance de la Reserva Federal (QT) está casi en su fin, y en diciembre debería frenar. Su razón es muy directa: seguir reduciendo implica altos riesgos y pocos beneficios, no vale la pena.

Primero, veamos los datos. En los últimos dos años, La Reserva Federal (FED) ha recortado su balance de 8.97 billones a 6.56 billones, y las reservas bancarias también han disminuido de "más de lo que se puede usar" al punto crítico de "justo suficiente". Ahora ya han aparecido señales de advertencia: la tasa de fondos federales ha comenzado a subir en el límite superior del rango, la tasa de recompra a menudo supera la tasa SRF, y algunos bancos incluso se ven obligados a pedir dinero prestado a La Reserva Federal (FED). Si esta situación avanza, podría ocurrir un problema en cualquier momento.

El juicio de Dudley es que después del 1 de diciembre, La Reserva Federal (FED) detendrá por completo el QT y comenzará a comprar bonos del Tesoro de EE. UU. a pequeña escala, probablemente menos de 200 mil millones de dólares al año. ¿Suena bastante? En un mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. de 30 billones de dólares, esta cantidad es prácticamente despreciable.

Pero el enfoque está en esto:
📌 La reducción de balance no ayuda mucho a la bajada de tipos de interés.
📌 La política monetaria depende de las tasas de interés, la reducción del balance tiene un impacto limitado.

Por lo tanto, aquellos que piensan que "continuar con la reducción de balances puede dar espacio para una reducción de tasas de interés", Dudley les echó un cubo de agua fría: están muy equivocados.

¿Y si realmente tienen que seguir reduciendo? Técnicamente es posible, pero el costo es exorbitante. O elevan la tasa de interés del SRF, o simplemente eliminan el mecanismo del SRF, lo que resulta en una mayor volatilidad en el mercado monetario, un aumento en la presión de liquidez de los bancos y una carga más pesada para el sistema de liquidación. ¿Al final, cuánto se puede ahorrar? De 4 a 5 puntos básicos. No vale la pena.

🔚 La conclusión de Dudley es decirlo sin rodeos: es hora de dejar de reducir el balance, es demasiado rentable seguir adelante y no ayudará con futuros recortes de las tasas de interés. La herramienta de política monetaria efectiva real depende de la tasa de interés.

¿Qué significa esto para el mercado?
👉 Ya no tienes que preocuparte por el miedo a que la Reserva Federal (FED) cause problemas con la reducción de su balance.
👉 La situación de tensión en la liquidez se irá aliviando poco a poco.
👉 El enfoque de la reunión del FOMC de diciembre volverá a estar en las tasas de interés, y el balance ya no será el protagonista.

A partir de ahora, todas las clases de activos solo deben prestar atención a una cosa: cuándo comenzará la Reserva Federal (FED) a reducir las tasas de interés. Para BTC, ETH y todo el mercado de criptomonedas, la mejora del entorno de liquidez podría llegar más rápido de lo que se imagina.