¿NVIDIA está desesperada?

El giro repentino en el sentimiento del mercado y la rara contraofensiva de un gigante. Las acciones de Nvidia experimentaron el martes una montaña rusa emocionante, cayendo más del 7% en la sesión matutina, con una capitalización de mercado evaporándose cerca de 350,000 millones de dólares, y finalmente cerrando con una caída del 2.6%, marcando un nuevo mínimo en más de dos meses.

Mientras tanto, las acciones de la empresa matriz de Google, Alphabet, subieron un 1.6% a contracorriente, alcanzando un nuevo máximo histórico de cierre por tercer día consecutivo, con una capitalización de mercado que se acerca a los 4 billones de dólares.

Esta intensa volatilidad en el mercado de capitales se debe a una lucha por la hegemonía de los chips de IA que se está gestando. Ante las dudas del mercado, NVIDIA raramente tomó la iniciativa de hablar, afirmando que su tecnología GPU “está una generación por delante de la industria”.

Una, la polarización de los gigantes tecnológicos

El mercado de acciones estadounidense del martes mostró una rara polarización en el sector tecnológico. Nvidia experimentó un día de trading emocionante, con una caída de más del 7% en un momento, marcando la mayor caída diaria reciente.

Esta Gran caída no es un evento aislado, varias empresas relacionadas con Nvidia también se han visto envueltas en el torbellino.

● El fabricante de servidores Super Micro Computer (SMCI) cayó un 2.5%, el operador de centros de datos CoreWeave, en el que Nvidia tiene participación, cayó un 3.1%, y su principal competidor AMD también cayó un 4.15%.

● En contraste, la empresa matriz de Google, Alphabet, subió un 1.6% a contracorriente, alcanzando un nuevo máximo histórico por tercer día consecutivo.

● Esta tendencia de diversificación muestra que los inversores están reconfigurando su enfoque en el campo de la IA, desviando su atención de los proveedores de hardware tradicionales hacia los gigantes tecnológicos que demuestran capacidades de pila completa.

● El precio de las acciones de Nvidia ha disminuido en más de 700 mil millones de dólares desde su pico de capitalización de mercado de 5 billones de dólares hace menos de un mes, una cifra que incluso supera la capitalización de mercado total de la mayoría de las empresas tecnológicas.

Dos, el desafío de TPU de Google

El desencadenante directo del cambio en el sentimiento del mercado es la amenaza competitiva que trae el chip de IA TPU de Google.

● Google lanzó la semana pasada el modelo Gemini 3, que se considera que supera al ChatGPT de OpenAI, y este modelo fue entrenado utilizando los TPU de Google en lugar de los chips de NVIDIA.

● Lo que ha conmocionado aún más al mercado es que los medios informan que Google está promocionando sus TPU a clientes potenciales, incluidos Meta, considerando utilizar chips desarrollados por Google en futuros centros de datos.

● Meta ha sido uno de los clientes importantes de Nvidia, al igual que OpenAI.

● El analista de Jones Trading, Mike O‘Rourke, afirmó que el lanzamiento de Gemini 3 “podría resultar ser una versión más sutil pero más importante que la Gran caída de DeepSeek”. Esta opinión representa un consenso en el mercado: Google está pasando de ser un rezagado en la carrera de IA a ser un líder.

● El estratega de Nomura, Charlie McElligott, señaló que el último modelo de Alphabet ha “reorganizado el tablero de ajedrez de la IA”, llevando al mercado hacia un “nuevo momento de DeepSeek”.

Tres, respuesta de Nvidia: rara vez calma el mercado

Ante la intensa reacción del mercado, Nvidia adoptó una rara estrategia de respuesta pública.

● Nvidia se pronunció a través de la plataforma de redes sociales X, afirmando que su tecnología GPU “está un paso adelante en la industria”, y declaró que sus chips son “la única plataforma que puede ejecutar todos los modelos de IA y es versátil en varios escenarios de computación.”

“Nos alegra el éxito de Google; han logrado grandes avances en el campo de la inteligencia artificial, y continuaremos proporcionando productos y servicios a Google”, dijo Nvidia en un comunicado.

● NVIDIA también enfatizó que sus chips ofrecen “mayor rendimiento, versatilidad e intercambiabilidad” en comparación con los circuitos integrados de aplicación específica (ASIC) como los TPU de Google, que generalmente están diseñados para una sola empresa o una sola función.

Este tipo de práctica de apaciguar públicamente al mercado no es común en la historia de NVIDIA.

● El analista Gil Luria de D.A. Davidson comentó: “Este memorando en sí hace que Nvidia parezca muy pasiva, y no compartirlo públicamente hace que la situación se vea peor. Estamos de acuerdo con muchas de las respuestas que proporcionaron, pero una empresa de tal magnitud no necesita responder a cada pregunta planteada fuera del período de informes financieros.”

Cuarta, crisis profunda: divergencia entre fundamentos y expectativas del mercado

La verdadera dificultad que enfrenta Nvidia es la enorme discrepancia entre su rendimiento y las expectativas del mercado.

● Desde el punto de vista fundamental, el desempeño empresarial de Nvidia sigue siendo fuerte. En el tercer trimestre del año fiscal 2026, los ingresos de la compañía alcanzaron los 57 mil millones de dólares, un aumento del 62% en comparación con el año anterior; el beneficio neto ajustado fue de 31.9 mil millones de dólares, un incremento del 65%.

● Más importante aún, la guía de rendimiento de la empresa para el próximo trimestre alcanza los 65,000 millones de dólares, superando con creces las expectativas de los analistas de 61,66 mil millones de dólares. El CEO Jensen Huang reveló en la conferencia de resultados que el total de pedidos de chips de IA de NVIDIA para 2025 y 2026 ha alcanzado los 500,000 millones de dólares.

● Sin embargo, el rendimiento superior a lo esperado no llevó a un aumento en el precio de las acciones. Después de la publicación del informe financiero de Nvidia, el precio de las acciones subió casi un 6% en la negociación posterior al cierre, pero al día siguiente, el informe de negociación cerró con una caída del 3.15%. La evaporación de la capitalización de mercado se debe a las dudas del mercado sobre la lógica de crecimiento a largo plazo de Nvidia.

● Por un lado, las grandes empresas tecnológicas han comenzado a desarrollar sus propios chips para reducir la dependencia de Nvidia. El TPU de Google es solo uno de ellos, Amazon, Microsoft y otros también están desarrollando sus propios chips de IA.

● Por otro lado, los inversores comienzan a prestar atención al ciclo de retorno de la inversión en IA. Aunque las empresas, los proveedores de servicios en la nube y las startups continúan ampliando la infraestructura de computación, los retornos reales en la capa de aplicación aún no se han materializado por completo.

Cinco, el dilema de Jensen Huang: la ansiedad de un “escenario sin ganadores”.

Detrás de la fluctuación de los precios de las acciones, una serie reciente de declaraciones del CEO de Nvidia, Jensen Huang, ha revelado una inusual sensación de ansiedad. En una reunión interna con todos los empleados, Huang admitió que la empresa se encuentra en una situación de “dilema”.

● “Si entregamos un mal trimestre, el mercado dirá que esta es la prueba de la burbuja de IA; pero incluso si entregamos un trimestre excelente, habrá quienes digan que solo estamos impulsando la burbuja.”

● Jensen Huang incluso bromeó: “Deberían ver algunos memes en línea que dicen que básicamente hemos atado y sostenido la Tierra, suena un poco exagerado, pero no está del todo equivocado.”

● Y cuando se habla de la Gran caída drástica en la capitalización de mercado de la compañía, su tono es humorístico, pero revela la impotencia ante la fluctuación del sentimiento del mercado: “Nadie ha perdido 500 mil millones de dólares en unas pocas semanas, ¿verdad?”

Estos comentarios reflejan la múltiple presión que enfrenta Nvidia como referente de la industria de la IA: mantener la confianza del mercado en la industria de la IA, hacer frente a los cambios en el panorama competitivo y lidiar con la divergencia entre la valoración y los fundamentos.

Seis, la intensificación del debate sobre la burbuja

Las preocupaciones en torno a Nvidia también incluyen cuestionamientos sobre si existe “financiamiento circular” en la industria de la IA. Algunos analistas han señalado que el acuerdo de 100 mil millones de dólares que Nvidia ha alcanzado recientemente con OpenAI tiene una estructura especial:

Nvidia invertirá en OpenAI para construir centros de datos, mientras que OpenAI equipará estos centros de datos con chips de Nvidia.

● Un analista afirmó: “En pocas palabras, soy Nvidia, quiero que OpenAI compre más de mis chips, así que les doy dinero para que compren. Esta operación es común en transacciones a pequeña escala, pero a una escala de cientos de miles de millones de dólares es bastante inusual.”

● Estructuras de negociación similares también aparecen en la colaboración de empresas como CoreWeave. OpenAI ha alcanzado un acuerdo por valor de cientos de miles de millones de dólares: CoreWeave alquila la potencia de cálculo de sus chips en centros de datos a OpenAI a cambio de acciones de CoreWeave.

● Al mismo tiempo, NVIDIA, que también posee una parte de las acciones de CoreWeave, se comprometió a consumir toda la capacidad de cómputo no utilizada de los centros de datos de CoreWeave antes de 2032.

Estas estructuras de transacción complejas han suscitado dudas en el mercado sobre la autenticidad de la demanda de IA, y algunos inversores temen que la actual ola de IA presente problemas estructurales similares a los de la burbuja de Internet.

Siete, la nueva etapa de la competencia de IA

A pesar de los desafíos a corto plazo, la posición de liderazgo de NVIDIA en el campo de la infraestructura de IA sigue siendo sólida. Jensen Huang ha declarado públicamente que en la próxima década, NVIDIA se transformará en un papel de empresa global de infraestructura de IA, y predice que para finales de este siglo, la inversión en infraestructura de IA alcanzará entre 3 y 4 billones de dólares.

● La directora financiera de NVIDIA, Colette Kress, también enfatizó: “Creemos que NVIDIA será la mejor opción en la construcción de infraestructuras de IA que ascienden a entre 3 y 4 billones de dólares cada año.”

● La declaración del portavoz de Google destaca la estrategia de diversificación de las grandes empresas tecnológicas en la infraestructura de IA: “La demanda de nuestros TPU personalizados y de los GPU de NVIDIA está creciendo a un ritmo acelerado. Continuaremos apoyando a ambos como siempre.”

Actualmente, el mercado de chips de IA no es un “juego de suma cero”; es más probable que se presente una situación de coexistencia de múltiples soluciones. El TPU de Google puede sobresalir en campos específicos, pero la versatilidad y flexibilidad de la GPU de NVIDIA todavía tienen ventajas amplias.

La corrección de Nvidia parece ser la superposición de múltiples razones en el mismo momento: presión de valoración, cambios en las expectativas de la actividad de la industria, desafíos reales en el retorno de la inversión en IA y la volatilidad de la liquidez macroeconómica.

Jensen Huang admitió recientemente que la empresa se encuentra en una “situación sin ganadores”: un buen rendimiento será acusado de impulsar la burbuja de la IA, mientras que un rendimiento deficiente será visto como evidencia de la ruptura de la burbuja.