#Gate广场圣诞送温暖 El mercado de encriptación, cada vez que hay una caída significativa, la pregunta más común es: "¿Es que otra vez va a haber un oso?"

Pero la clave del estudio de ciclos radica en discernir: ¿es un cambio de tendencia o un ruido de volatilidad? Analizando desde la estructura y los datos, esta caída presenta de manera muy típica características de "presión macroeconómica", en lugar de "recesión estructural".
El impacto externo es la principal fuente de esta caída.
A diferencia de FTX en 2022 y de los grandes golpes regulatorios en 2023, esta vez:

No ha habido un cisne negro sistémico en la cadena, no ha habido explosiones de activos centrales, no ha habido colapsos en los niveles ecológicos.
En cambio, es:

Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense han aumentado drásticamente a corto plazo, el mercado está revalorizando la trayectoria de las tasas de interés, y las instituciones están realizando un rebalanceo a finales de año. Las materias primas y las acciones tecnológicas también se ajustan simultáneamente.
Esta "caída de resonancia entre activos" indica que la fuerza dominante proviene del exterior de la cadena, y no del encriptación en sí. En otras palabras: el mercado de encriptación no está cayendo por sí mismo, sino que está siendo afectado por la "influencia de los fondos macroeconómicos".

La desapalancamiento de grandes posiciones ha terminado básicamente.
Los datos en la cadena muestran que en las últimas semanas:

Las posiciones apalancadas de derivados de múltiples direcciones de ballenas han disminuido drásticamente, lo que ha llevado a un aumento explosivo en los datos de "liquidación forzosa" de varias bolsas. Las posiciones de cuentas de comercio de alta frecuencia/creación de mercado han disminuido significativamente en un corto período de tiempo, y la volatilidad implícita de las opciones se ha comprimido en el rango inferior histórico.
Después de que la reducción del apalancamiento alcance este nivel, el riesgo estructural del mercado generalmente disminuirá, en lugar de aumentar. Esto significa: las posiciones que debían liquidarse ya se han liquidado, y no se formarán embotellamientos de la misma intensidad a corto plazo.
La salud en la cadena no ha sido destruida, e incluso se está volviendo más fuerte lentamente.
Un mercado entra en un mercado bajista, los indicadores en cadena suelen ser más honestos. Al comparar los datos de los últimos meses, podemos ver:
(1) El número de direcciones activas no ha experimentado una caída abrupta.

Sigue manteniéndose en un rango alto, es una forma típica de "periodo de oscilación activa".
(2) ETH, SOL, TON y otros TVL ecológicos en crecimiento estable

no es el movimiento de "TVL cae un 50%" cuando la burbuja estalla.
(3) La entrada neta de monedas estables sigue siendo positiva

Este es un indicador líder que mide la confianza en el capital, que sigue siendo saludable.
(4) La caída del volumen de operaciones en DEX en la cadena es limitada

No ha habido una caída como la de 2022.
En otras palabras: la cadena es estable, el precio es volátil. Y una cadena estable + un precio volátil → generalmente estamos en la etapa de "limpieza de oscilación", y no en "entrada en un mercado bajista profundo".