¿Por qué, a pesar de la caída, el mercado sigue cayendo?

Esta mañana, la Reserva Federal anunció una reducción de 25 puntos básicos en la tasa de interés, llevando el rango de la tasa de fondos federales a 4.00%-4.25%, y aclaró que finalizará la contracción cuantitativa (QT) a partir del 1 de diciembre.

En teoría, la reducción de tasas de interés y la detención de la contracción del balance son positivas, lo que puede mejorar las expectativas de liquidez, pero el mercado de valores, las criptomonedas y el oro han caído en general. Las razones principales son cuatro:

1. Buenas noticias anticipadas: A principios de este mes, el mercado ya apostaba por una reducción de tasas, los datos de CME FedWatch muestran que la probabilidad de una reducción de 25 puntos básicos antes de la reunión alcanzó el 95%, aproximadamente el 40% de los inversores también anticiparon el inicio de QE (expansión del balance). Finalmente, la Reserva Federal solo redujo las tasas de manera "moderada", por debajo de lo esperado, lo que provocó el fenómeno de "comprar rumores, vender hechos", y los inversores tomaron ganancias.

2. La reducción de balances ≠ inyección de liquidez: La mayoría de la gente considera que "el fin del QT" equivale a "una gran inyección de liquidez", pero la Reserva Federal ha dejado claro que "se termina la reducción de balances, pero no se compran nuevos activos". El mercado pasa de "reducir" a "observar", la liquidez solo "no empeora", sin mejoras sustanciales, mientras que el aumento de activos requiere "nueva financiación", y esa es precisamente la brecha.

3. La reducción de tasas no se ha transmitido a las tasas de interés reales: teóricamente, la reducción de tasas disminuye las tasas a corto plazo y reduce el costo del capital, pero después de que la tasa nominal se redujo en 25 puntos, las tasas a medio y largo plazo han vuelto a subir: el rendimiento de los bonos del gobierno a cinco años subió del 3.6% al 3.7%, y el de diez años superó el 4%. La liquidez real del mercado sigue siendo ajustada, las instituciones no sienten que "el dinero ha aumentado", la reducción de tasas solo está a nivel de política, no ha entrado en el mercado.

4. La caída de las tasas de interés oculta preocupaciones económicas: esta caída de tasas es una "operación defensiva" de la Reserva Federal. Recientemente, la economía estadounidense está bajo presión: el sector inmobiliario y la manufactura han tenido dos trimestres de crecimiento negativo, el empleo se desacelera y la tasa de desempleo ha aumentado al 4.6%, las ganancias empresariales están casi estancadas. El mercado juzga que "la economía podría entrar en un período de desaceleración", para evitar riesgos, los inversores están dispuestos a asegurar ganancias y no aumentan su exposición a activos de riesgo.

resumen

Política monetaria a corto plazo laxa ≠ liquidez suficiente ≠ aumento de activos. Solo un reinicio del QE por parte del banco central (expansión del balance) o la combinación de estímulos fiscales que atraigan grandes flujos de capital pueden impulsar la inversión en el mercado de acciones y en el mercado de criptomonedas. Anteriormente, la reducción de tasas solo fue "neutral tirando a cálida", capaz de estabilizar la confianza pero difícil de provocar un mercado alcista: el mercado necesita "verdaderamente liberar liquidez", no solo una pequeña reducción de 25 puntos; los activos de riesgo aún necesitan esperar señales claras.
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