Política de tasa de interés de la Reserva Federal de 2023: de aumentos agresivos a "esperar"

En 2023, la trayectoria de la política monetaria de la Reserva Federal experimentó un notable cambio de "subidas de tasas de interés agresivas" a "pausa y espera", reflejando el difícil equilibrio de la economía estadounidense entre la inflación y el riesgo de recesión.
Primer semestre: El último golpe contra la inflación
A principios de año, la Reserva Federal continuó con el agresivo ritmo de aumento de tasas de 2022, elevando tres veces consecutivas la tasa en 25 puntos básicos en febrero, marzo y mayo, llevando el rango objetivo de la tasa de fondos federales a 5.00%-5.25%, el nivel más alto desde 2007. En esta etapa, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, enfatizó en numerosas ocasiones la "orientación basada en datos". Aunque el índice de precios personales de consumo (PCE) subyacente cayó desde un alto de 5.4%, el nivel del 4.6% aún supera con creces el objetivo del 2%. El sólido desempeño del mercado laboral (la tasa de desempleo se mantiene en un bajo 3.6%) proporciona la base para continuar con el endurecimiento.
Segunda mitad del año: cambio de política y evaluación de riesgos
A partir de junio, la Reserva Federal ha pausado las subidas de tasas de interés durante cuatro ocasiones consecutivas, adoptando una postura más cautelosa. La crisis bancaria (quiebra de Silicon Valley Bank), la volatilidad en el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. y el aumento de la presión de la deuda empresarial han llevado a los responsables de la toma de decisiones a reevaluar los efectos secundarios de un endurecimiento excesivo. Aunque el gráfico de puntos de septiembre muestra que la mayoría de los funcionarios apoyan un aumento más de tasas antes de fin de año, las reuniones de noviembre y diciembre finalmente mantienen la tasa de interés sin cambios. El mercado interpreta esto como un posible final del ciclo de aumento de tasas.
Lógica de políticas: encontrar un equilibrio en la ambigüedad
La última declaración eliminó la mención de "endurecimiento adicional de políticas", pero enfatizó que "la inflación sigue siendo alta". Esta declaración ambigua deja espacio para reiniciar aumentos de tasas en el futuro y evita una estimulación excesiva del mercado. Los datos muestran que, después de un crecimiento del PIB del 4.9% en el tercer trimestre, hubo una desaceleración significativa en el cuarto trimestre, y en octubre el IPC subyacente cayó a un 4.0% interanual, aunque los precios de la vivienda y los servicios siguen siendo rígidos. La Reserva Federal está tratando de equilibrar la contención de la inflación y evitar un aterrizaje forzoso.
Impacto del mercado y perspectivas futuras
El cambio de política ha provocado una fuerte volatilidad en los mercados de capitales, el índice del dólar ha bajado de un máximo de 107 a 102, y la inversión de la curva de rendimientos de los bonos del tesoro de EE. UU. se ha profundizado, lo que presagia preocupaciones sobre una recesión económica. La mayoría de las instituciones predicen que la Reserva Federal comenzará a reducir las tasas de interés en la segunda mitad de 2024, pero Powell advierte que "es demasiado pronto para discutir una reducción de tasas". A medida que se acerca el año electoral, aumenta el riesgo de politización de la política monetaria, y la independencia de la Reserva Federal enfrenta una nueva prueba.
Actualmente, la política de la Reserva Federal ha entrado en un "período de alta tasa de interés", y el camino futuro dependerá más de los sutiles cambios en los datos de inflación y empleo, los mercados globales deben adaptarse a un ciclo de incertidumbre política más largo. #BTC #ETH