Circle insta a la UE a acelerar reformas DLT y expandir normas de liquidación de stablecoins

El emisor de stablecoins Circle instó a los responsables políticos europeos el 20 de marzo de 2026 a acelerar las actualizaciones del marco de activos digitales del bloque, advirtiendo que los retrasos corren el riesgo de impulsar la adopción institucional de mercados tokenizados hacia Estados Unidos y otras jurisdicciones.

En comentarios presentados sobre el Paquete de Integración de Mercados propuesto por la Comisión Europea, Circle calificó el plan como un “paso significativo” hacia la modernización de los mercados de capitales, pero identificó brechas en torno a la escalabilidad, supervisión y liquidación que requieren reglas más rápidas y flexibles. La compañía propuso específicamente umbrales “adaptativos” vinculados a las condiciones del mercado en lugar de actualizaciones legislativas periódicas, y abogó por ampliar el papel de las stablecoins compatibles con MiCA en la liquidación de valores más allá de los tokens “significativos”.

Recomendaciones para la Reforma del Régimen Piloto de DLT

Ampliación de Activos Elegibles y Umbrales de Volumen

Circle apoyó en general los cambios propuestos al Régimen Piloto de Tecnología de Registro Distribuido (DLT) de la UE, incluyendo la expansión de activos elegibles y el aumento de los límites de volumen de negociación. Sin embargo, la compañía argumentó que los límites estáticos actuales siguen restringiendo la liquidez y la participación institucional. Circle propuso introducir umbrales “adaptativos” que se ajusten según las condiciones del mercado, en lugar de depender de actualizaciones legislativas poco frecuentes.

Camino Claro hacia Reglas Permanentes

La firma también solicitó un camino más claro desde la fase piloto hacia reglas permanentes, reduciendo la incertidumbre para los participantes del mercado que construyen sobre infraestructura DLT. Circle advirtió que los retrasos en la reforma del régimen piloto podrían impulsar la actividad hacia Estados Unidos, donde la infraestructura de mercado en cadena avanza más rápidamente.

Rol de las Stablecoins en la Liquidación de Valores

Ampliación del Acceso Más Allá de los Tokens “Significativos”

Un enfoque clave de la respuesta de Circle fue ampliar el uso de stablecoins compatibles con MiCA en la liquidación de valores. La compañía acogió con agrado las propuestas para reconocer los tokens de dinero electrónico (EMT) para la liquidación en efectivo, pero advirtió que limitar el acceso a la liquidación solo a los tokens “significativos”—una clasificación bajo MiCA que se aplica a stablecoins de uso general—corre el riesgo de excluir stablecoins denominados en euros y ralentizar la adopción.

Acceso a Cuentas de Liquidación

Circle pidió permitir que los proveedores de servicios de activos criptográficos, no solo los bancos y depositarios centrales de valores (CSD), puedan ofrecer cuentas de liquidación. La estructura actual, que restringe las cuentas de liquidación a instituciones financieras tradicionales, añade fricción y complejidad a las transacciones que involucran stablecoins, según la compañía.

Supervisión y Marcos de Garantía

Alcance de Supervisión de la ESMA

Circle abogó por un alcance más limitado para la supervisión centralizada de la UE, sugiriendo que la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) debería limitar su supervisión a grandes empresas transfronterizas, mientras que los actores más pequeños quedarían bajo reguladores nacionales. Este enfoque, argumentó la compañía, equilibraría la armonización con la eficiencia operativa.

Stablecoins como Garantía

Circle solicitó reglas más claras que permitan el uso de stablecoins como garantía, señalando esfuerzos paralelos en EE. UU. y Reino Unido para integrar activos digitales en los marcos de garantías. La ausencia de tales reglas en la UE crea una desventaja competitiva y limita la utilidad de las stablecoins denominadas en euros.

Contexto Competitivo y Urgencia

Riesgo de Migración de Actividad

Circle advirtió que los retrasos en las reformas de la UE podrían impulsar la actividad del mercado tokenizado hacia Estados Unidos, donde los reguladores y bolsas avanzan más rápidamente en la adopción de valores y infraestructura de liquidación en cadena. La SEC aprobó recientemente el programa piloto de Nasdaq para negociar acciones tokenizadas, y los responsables políticos estadounidenses han avanzado en legislación sobre stablecoins a través de la Ley GENIUS.

Adopción Institucional

La compañía enmarcó sus recomendaciones como necesarias para facilitar la adopción institucional de mercados tokenizados. Los límites actuales en los regímenes piloto de DLT y el acceso a la liquidación crean fricciones que desalientan la participación de instituciones financieras mayores, argumentó Circle.

Preguntas Frecuentes

¿Qué reformas propone Circle para el Régimen Piloto de DLT de la UE?

Circle instó a la UE a ampliar los activos elegibles, aumentar los límites de volumen y reemplazar los límites estáticos por umbrales “adaptativos” vinculados a las condiciones del mercado. La compañía también pidió un camino más claro desde la fase piloto hacia reglas permanentes para reducir la incertidumbre de los participantes del mercado.

¿Cómo quiere Circle ampliar el papel de las stablecoins en la liquidación de valores?

Circle abogó por permitir que las stablecoins compatibles con MiCA se usen en la liquidación de valores más allá de la categoría de tokens “significativos”, argumentando que restringir el acceso a un subconjunto de stablecoins podría excluir opciones denominadas en euros y ralentizar la adopción. La compañía también solicitó que los proveedores de servicios de activos criptográficos puedan ofrecer cuentas de liquidación.

¿Por qué insta Circle a la UE a acelerar estas reformas?

Circle advirtió que los retrasos corren el riesgo de impulsar la actividad del mercado tokenizado hacia Estados Unidos, donde los reguladores y las bolsas han avanzado en pilotos de valores tokenizados y legislación sobre stablecoins. La compañía argumentó que las restricciones actuales en los regímenes piloto de DLT y el acceso a la liquidación generan fricciones que desalientan la participación institucional en los mercados de la UE.