Gestión de Cap Tables

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Las ICO han vuelto y los launchpads se apresuran a participar para llevarse parte del pastel.

En octubre, Coinbase adquirió Echo y lanzó su plataforma de venta de tokens a principios de este mes, mientras que en septiembre Kraken se asoció con Legion. Por su parte, Binance mantiene una relación cercana con Buidlpad, y PumpFun está experimentando con lanzamientos de tokens utilitarios a través de Spotlight.

Estos avances llegan justo cuando el interés y la confianza de los inversores en las ICO están recuperándose.

Umbra Privacy recaudó 156 millones de dólares en MetaDAO para una petición de 750 000 dólares, mientras que Yieldbasis fue sobresuscrita 98 veces en menos de un día en Legion. Aria Protocol, en Buidlpad, fue sobresuscrita por 20 veces con más de 30 000 usuarios participando.

Ahora que las ICO atraen capital por múltiplos de lo solicitado, es fundamental filtrar el ruido.

En nuestra edición del 9 de noviembre, Saurabh explicó cómo evoluciona la formación de capital en el entorno cripto. Analizó cómo nuevas arquitecturas de financiación, como el modelo de inversión de Fyiling Tulip y las ICO de MetaDAO, buscan resolver la tensión entre equipos, inversores y usuarios. Cada nuevo modelo promete equilibrar mejor estos intereses.

Si bien el éxito de estos modelos está aún por demostrarse, observamos cómo los launchpads buscan abordar la tensión inversor-usuario-equipo de formas distintas. Están diseñando la curación de la cap table permitiendo a los equipos elegir a los inversores para sus ventas públicas de tokens.

En el artículo de hoy, se expone por qué y cómo está teniendo lugar la curación de inversores.

Nishil

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Entre 2017 y 2019, invertir en ICO era mayoritariamente cuestión de rapidez: los inversores acudían para entrar con una valoración baja, generalmente buscando una ganancia rápida en el lanzamiento. Los datos de una investigación sobre más de 300 lanzamientos de ICO muestran que el 30 % de los inversores salía de la ICO en el primer mes.

Aunque las ganancias rápidas siempre resultan atractivas, los proyectos no están obligados a aceptar cualquier wallet que aporte capital. Los equipos serios deben poder elegir a los participantes de su ICO para filtrar a los inversores comprometidos con el largo plazo.

Aquí Ditto, de Eigencloud, comenta el paso de ventas FCFS a un sistema de ventas enfocado en la comunidad.

El problema de este ciclo de ICO fue que acabó enfrentando un problema de mercado de limones. Se lanzaron demasiadas ICO, muchas de ellas resultaron ser rug pulls o estafas, lo que dificultó distinguir los buenos proyectos de los malos.

Los launchpads no pudieron filtrar todos los proyectos lanzados, lo que provocó una baja confianza de los inversores en las ICO. Finalmente, hubo abundancia de ICO, pero no suficiente capital dispuesto a respaldarlas.

Ahora, la situación parece estar cambiando.

Echo, la plataforma de recaudación de fondos de Cobie, ha recaudado 200 millones de dólares en más de 300 proyectos desde su lanzamiento. Por otro lado, en recaudaciones independientes hemos visto millones recaudados en cuestión de minutos. Pump.fun lideró una ICO exitosa, recaudando 500 millones de dólares en menos de 12 minutos, y Plasma recaudó 373 millones para una petición de 50 millones en su venta pública de XPL.

Este cambio no solo se observa en los lanzamientos de tokens, sino también en los launchpads. Los más recientes, como Legion, Umbra y Echo, prometen mayor transparencia, mecanismos más claros y estructuras más reflexivas para fundadores e inversores. Eliminan la asimetría de información, permitiendo a los inversores distinguir proyectos sólidos de los riesgosos. Ahora los inversores conocen la valoración, el monto a recaudar y los detalles del proyecto en el que invierten, con mejor protección frente a los rug pulls.

Esto ha reactivado el capital en las inversiones ICO, con proyectos sobresuscritos muy por encima de lo solicitado.

Los nuevos launchpads también se centran en crear una comunidad de inversión alineada con la visión a largo tiempo del proyecto.

Tras la adquisición de Echo por parte de Coinbase, anunciaron su propia plataforma de ventas de tokens, poniendo el foco en la selección de usuarios según su alineación. Actualmente, esto lo hacen analizando los patrones de venta de tokens de los usuarios. Los participantes que venden en los 30 días posteriores a la venta reciben una asignación menor, y pronto se anunciarán más métricas de alineación.

@brain_armstrong

Este enfoque en la comunidad en la asignación de tokens se refleja en el diseño selectivo del airdrop de Monad y en las asignaciones de la ICO de MegaETH, que priorizaron a miembros de la comunidad.

Lee: Speed without Shortcuts

MegaETH fue sobresuscrita unas 28 veces. Solicitó a los usuarios vincular sus perfiles sociales y wallets con historial on-chain para seleccionar a los holders que, a su juicio, mejor se alinean con el proyecto.

Este es el cambio que observamos: cuando vuelve a abundar el capital para participar en ICO, los proyectos deben decidir a quién asignar los tokens. Los nuevos launchpads resuelven ese desafío.

Launchpads de nueva generación

Ahora contamos con Legion, Buidlpad, MetaDAO y Kaito como nuevos modelos de launchpad. El primer paso es filtrar los proyectos de ICO para garantizar la confianza de los inversores en el launchpad; el siguiente, filtrar a los inversores participantes para que la asignación se ajuste a los criterios del proyecto.

Con un enfoque en asignaciones basadas en méritos, Legion ofrece el sistema más completo para clasificar a un miembro de la comunidad. El launchpad ha completado 17 lanzamientos de tokens, con una sobresuscripción máxima de cerca de 100 veces en un lanzamiento reciente.

Para asegurar que los tokens lleguen a las manos adecuadas en una venta sobresuscrita, cada participante recibe un Legion Score que tiene en cuenta su historial y actividad on-chain, credenciales de desarrollador (como contribuciones en GitHub), influencia social, alcance de red y declaraciones cualitativas sobre su aportación prevista al proyecto.

Los fundadores que lanzan en Legion pueden elegir las métricas de asignación, ya sea engagement de desarrolladores, alcance social, participación de KOL (Key Opinion Leader) o educación comunitaria, y asignarles el peso correspondiente.

Kaito adopta un enfoque más específico, asignando tokens a los ‘yappers’, participantes activos en debates de Twitter. La participación se pondera y depende de la reputación de voto, la influencia en los debates, la cantidad de $KAITO apostados y la rareza del NFT genesis. Los fundadores pueden elegir entre estos perfiles de seguidores preferidos.

El modelo de Kaito permite a los proyectos captar como primeros inversores a perfiles influyentes en redes sociales. Esta estrategia resulta útil en proyectos donde la visibilidad inicial es clave.

En Buidlpad, el enfoque principal es la asignación basada en capital. Cuanto más capital aporte un usuario para participar en una venta, más tokens recibirá. Sin embargo, esto deja la participación abierta a los wallets con capital.

Para equilibrar este sistema, Buidlpad introdujo el Squad System, que recompensa la participación comunitaria y las contribuciones cualitativas. La creación de contenido, la educación y la difusión social otorgan puntos en el ranking y recompensas adicionales.

El más singular de estos cuatro launchpads es MetaDAO. Los fondos recaudados mediante las ICO de MetaDAO se gestionan a través de un sistema de gobernanza basado en mercado llamado Futarchy. Futarchy consiste en negociar futuros del token subyacente, pero en función de decisiones de gobernanza en vez de precio.

Todo el capital recaudado se mantiene en una tesorería on-chain, donde los mercados condicionales validan cada gasto. Los equipos deben proponer cómo van a usar los fondos y los holders apuestan a si esas acciones crearán valor. Solo si el mercado lo aprueba, la transacción se ejecuta.

La participación de inversores en las ICO de MetaDAO es abierta y sin restricciones, y todos reciben una asignación proporcional al capital aportado. Sin embargo, la curación de comunidad y alineamiento para los holders ocurre después de la ICO. Cada propuesta es un mercado en Futarchy, lo que permite a los traders vender el token si la propuesta se aprueba o comprar más. Así, la base de holders se forma según las decisiones adoptadas.

Aunque este artículo se ha centrado en la asignación curada, desde la perspectiva de un fundador hay muchos otros factores a valorar antes de lanzar una ICO, como los criterios de selección de proyectos, flexibilidad para el fundador, comisiones de la plataforma y soporte tras el lanzamiento. Aquí tienes una tabla comparativa para revisarlos de un vistazo.

Web3 puede unir a usuarios, traders y colaboradores mediante incentivos distribuidos según sistemas de reputación verificable. Sin mecanismos para filtrar actores maliciosos o atraer a los adecuados, gran parte de las ventas comunitarias de tokens permanecerán poco especializadas, con una mezcla de participantes comprometidos y no comprometidos. Los launchpads actuales ofrecen a los equipos la oportunidad de mejorar sus economías de tokens e iniciar con bases sólidas.

Los proyectos necesitan herramientas para identificar a los usuarios adecuados en su ecosistema y recompensarles por sus contribuciones reales. Esto incluye usuarios con influencia y una comunidad activa, así como fundadores o builders que crean aplicaciones y experiencias útiles. Estos perfiles impulsan el ecosistema y deben ser incentivados para permanecer a largo plazo.

Si la tendencia se mantiene, la próxima generación de launchpads podría ayudar a resolver los problemas de arranque de comunidad en cripto, un reto que los airdrops no han logrado superar.

Le agradecemos su atención y quedamos a la espera de compartir más información en futuras ediciones.

Atentamente,

Nishil

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