في بداية يونيو 2026، أصدرت باركليز تقريرين تحليليين مرتقبين بفارق زمني قصير. ففي 1 يونيو، رفعت البنك السعر المستهدف لسهم إنتل (INTC.US) من $65 إلى $100 — أي زيادة تقارب %54 — مع الإبقاء على تصنيف الوزن المتساوي (Equal-Weight). في الوقت ذاته، بدأت باركليز تغطيتها لسهم IBM (IBM.US)، مانحة إياه تصنيف زيادة الوزن (Overweight) مع سعر مستهدف أساسي لمدة 12 شهرًا يبلغ $350، وسيناريو متفائل يصل إلى $449. كما قارن التقرير بين استراتيجية IBM في الحوسبة الكمومية ومكانة Nvidia المهيمنة في معالجات الرسوميات (GPU).
في اليوم نفسه، قدم هذا البنك الاستثماري مبررين مختلفين لعملاقين تقليديين في قطاع التكنولوجيا يمران بمراحل تحول تقني متباينة: إذ تخضع إنتل لإعادة هيكلة في قدراتها التصنيعية ومصانعها بدفع من الذكاء الاصطناعي، بينما تسعى IBM إلى تحول جذري عبر "استراتيجية المنصة" في الحوسبة الكمومية. فهل يمكن لهاتين الشركتين تحقيق التوقعات الجديدة لقيمتهما؟ وكيف ينظر وول ستريت إلى هذين التقييمين المتباينين؟
باركليز ترفع السعر المستهدف لإنتل: سعر $100 وتصنيف محايد يشيران إلى ثلاثة محاور رئيسية
التعديل الجوهري: رفع السعر المستهدف من $65 إلى $100 مع الإبقاء على تصنيف الوزن المتساوي
في 1 يونيو، أصدر المحلل توم أو’مالي من باركليز تقريرًا رفع فيه السعر المستهدف لسهم إنتل من $65 إلى $100، مع الإبقاء على تصنيف الوزن المتساوي (محايد). تعكس هذه الزيادة البالغة %54 في السعر المستهدف، إلى جانب التصنيف المحايد، إدراك باركليز لإمكانات تعافي إنتل، لكنها تشير أيضًا إلى موقف حذر تجاه مخاطر التنفيذ.
مبررات الترقية: توسع مصانع التصنيع + استراتيجية شرائح الذكاء الاصطناعي، وأعمال الذكاء الاصطناعي تمثل الآن %60 من الإيرادات
أبرزت باركليز أن السعر المستهدف الجديد يعكس توسع أعمال مصانع التصنيع لدى إنتل واستراتيجيتها في شرائح الذكاء الاصطناعي، واللتين من المتوقع أن تدفعا نمو الإيرادات بشكل ملحوظ. كان السعر المستهدف السابق $65 يستند إلى توقعات محدودة بتحسن أداء إنتل في مراكز البيانات وتنفيذ الذكاء الاصطناعي، بينما يعكس السعر الجديد $100 إعادة تقييم.
تستند الترقية إلى نتائج الربع الأول: إذ تظهر النتائج المالية لإنتل للفترة المنتهية في 31 مارس 2026 أن أعمال الذكاء الاصطناعي تمثل الآن نحو %60 من إجمالي الإيرادات، بزيادة %40 على أساس سنوي. وبلغت الإيرادات $13.6 مليار، أي أعلى بنحو $1.4 مليار من متوسط التوجيه الإداري. وبلغ ربح السهم غير المتوافق مع المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا $0.29 (بينما كان التوجيه يشير إلى نقطة التعادل)، وبلغ هامش الربح الإجمالي غير المتوافق مع المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا %41، أي أعلى بنحو 650 نقطة أساس من التوجيه.
تحت قيادة المدير التنفيذي بات جيلسنجر، تواصل إنتل استثمار مليارات الدولارات في مصانع جديدة في الولايات المتحدة وأوروبا. ويعتمد تعافي الشركة على الفوز بعقود تصنيع شرائح خارجية (أعمال المصانع)، مع تثبيت أعمالها الأساسية في معالجات الحواسيب الشخصية والخوادم التي تواجه تراجعًا في الحصة السوقية. وتهدف إنتل إلى استعادة مكانتها في سوق شرائح الذكاء الاصطناعي سريع النمو من خلال مسرعات Gaudi AI وتصاميم الشرائح المستقبلية.
إجماع وول ستريت: تقييمات المحللين لسهم INTC ثابتة، ونطاق الأسعار المستهدفة بين $83 و$100
ترقية باركليز ليست استثنائية. فمنذ بداية 2026، تلقت إنتل عدة تعديلات في التقييم: رفعت ميزوهو السعر المستهدف إلى $128 في 1 يونيو (مع الإبقاء على التصنيف محايد)، ورفعت ويلز فارجو السعر إلى $110، بينما قامت روث إم كيه إم بترقية التصنيف من محايد إلى شراء في 24 أبريل مع تحديد سعر مستهدف $100.
ومع ذلك، يبقى إجماع وول ستريت "انتظار وترقب". ووفقًا لـ MarketBeat حتى 1 يونيو، من بين 41 محللًا، هناك محلل واحد فقط صنف السهم شراء قوي، و10 صنفوه شراء، و26 صنفوه احتفاظ، و4 صنفوه بيع — ليكون التصنيف الإجماعي احتفاظ، مع سعر مستهدف إجماعي $83.35. أما S&P Global Market Intelligence (يشمل 48 محللًا) فيشير إلى متوسط سعر مستهدف $88.71.
ويبرز الفارق بين مجموعتي البيانات حقيقة أساسية: رغم الاتجاه التصاعدي في الأسعار المستهدفة، لا يزال معظم المحللين ينتظرون دلائل ملموسة على تقدم عقود العملاء في المصانع وتحسن ربحية الأعمال الأساسية. ويخلق الفرق بين سعر باركليز المستهدف $100 ونطاق الإجماع $83–$89 نافذة واضحة لـ "تحقق السرد" في أداء إنتل المستقبلي.
تحذير من المخاطر: ضغط هيكلي بسبب دخول Nvidia سوق شرائح الحواسيب الشخصية
في 2 يونيو (بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة)، أغلق سهم إنتل عند $107.93، منخفضًا بنحو %1.28 خلال اليوم. وكان المحفز المباشر هو إطلاق Nvidia لشريحة الحواسيب الشخصية RTX Spark المعتمدة على ARM في معرض Computex 2026، ما يشير إلى منافسة مباشرة في سوق معالجات الحواسيب الشخصية الذي تهيمن عليه إنتل منذ فترة طويلة. هذا الخطر الهيكلي ليس مجرد ضوضاء قصيرة الأمد — بل يوحي بأن سوق الحواسيب الشخصية قد ينتقل من "شبه احتكار" إنتل إلى مشهد تنافسي متعدد البنى المعمارية.
ومن منظور التقييم، تتداول إنتل حاليًا عند مضاعف ربحية يقارب 102.6 ضعف، مقارنة بمتوسط تاريخي لخمس سنوات يبلغ نحو 12 ضعفًا. هذا التقييم المرتفع يعني أن أي تعثر في التنفيذ قد يؤدي إلى تصحيحات سعرية كبيرة.
باركليز تبدأ تغطية IBM: استراتيجية كمومية "على طريقة Nvidia"—المنطق والحدود
أول تغطية: تصنيف زيادة الوزن + سعر مستهدف $350، وسيناريو متفائل حتى $449
في 1 يونيو، بدأت باركليز عبر فريق المحلل رايمو لينشاو تغطيتها لسهم IBM بتصنيف زيادة الوزن وسعر مستهدف أساسي لمدة 12 شهرًا يبلغ $350، ما يعني ارتفاعًا بنحو %18 عن إغلاق اليوم السابق. وفي السيناريو الأكثر تفاؤلًا، قد يصل السهم إلى $449، أي مكاسب بنسبة %51. وبدعم من هذا التقرير، أغلق سهم IBM عند $320.42 مرتفعًا %7.6، وبلغ أعلى مستوى تاريخي خلال التداول عند حوالي $328.
الأطروحة الأساسية: IBM تكرر "استراتيجية المنصة" على طريقة Nvidia
تعتمد رؤية باركليز لـ IBM على ركيزتين. أولًا، أن أعمال البرمجيات لدى IBM تمثل الآن أكثر من نصف إيراداتها (بدعم من الاستحواذات مثل Red Hat وHashiCorp ومؤخرًا Confluent)، وتستهدف عملاء كبارًا ومنظمين بتكاليف تحويل عالية ومتطلبات امتثال صارمة — ما يخلق حاجزًا طبيعيًا ويجعلها أقل عرضة لاضطرابات الذكاء الاصطناعي. ويتوقع المحللون أن تحقق IBM نموًا عضويًا في الإيرادات بمعدل متوسط أحادي الرقم مع استمرار توسع الهوامش.
ثانيًا، تموضع IBM الاستراتيجي في الحوسبة الكمومية. إذ يقارن فريق لينشاو بين مبادرات IBM في الحوسبة الكمومية وخطة Nvidia الناجحة في معالجات الرسوميات: "تعمل IBM بشكل استباقي على بناء البرمجيات وأدوات البرمجة وبيئات المطورين لدفع تبني الحوسبة الكمومية وتطبيقاتها"، في محاكاة لاستراتيجية Nvidia في بناء منظومة برمجيات لمعالجات الرسوميات. وتصف باركليز IBM بأنها "شركة مستقرة تحقق تراكمًا في الأرباح مع خيار كمومي مستقبلي".
دعم القطاع: خارطة طريق كمومية وتمويل حكومي
في نوفمبر 2025، أطلقت IBM معالج Nighthawk الكمومي، الذي يضم 120 كيوبت متصلة عبر 218 موصلًا قابلًا للضبط بأربعة كيوبتات مجاورة، ما يتيح دوائر كمومية أكثر تعقيدًا. وتهدف الشركة إلى تحقيق ميزة كمومية في 2026 — حيث تتفوق الحواسيب الكمومية على جميع الطرق التقليدية لبعض المسائل — وتقديم أنظمة كمومية تجارية واسعة النطاق وقابلة لتحمل الأخطاء بحلول 2029. وتخطط IBM لاستثمار أكثر من $10 مليار في الحوسبة الكمومية خلال السنوات الخمس المقبلة.
وعلى صعيد السياسات، في 21 مايو 2026، منحت وزارة التجارة الأمريكية حوالي $2 مليار لتسع شركات حوسبة كمومية بموجب قانون الرقائق والعلوم (CHIPS and Science Act)، حيث حصلت IBM على الحصة الأكبر — $1 مليار لإنشاء شركة تابعة جديدة تركز على رقائق فائقة التوصيل مخصصة للحوسبة الكمومية.
أثر الحوسبة الكمومية على أمان الأصول الرقمية
رهان باركليز على IBM يحمل تداعيات أعمق على مستوى القطاع من منظور العملات الرقمية. إذ تسرع التطورات في الحوسبة الكمومية الجدول الزمني لاختراق المعايير التشفيرية الحالية. وأشار تقرير برنشتاين في أبريل 2026 إلى أن التهديدات الكمومية لتشفير Bitcoin أصبحت أقرب مما كان متوقعًا. وتستهدف خارطة طريق IonQ الوصول إلى 1,600 كيوبت منطقي بحلول 2028؛ بينما تتوقع IBM إطلاق نظام Blue Jay بسعة 2,000 كيوبت بحلول 2033. ويشكل تقارب الذكاء الاصطناعي والحوسبة الكمومية حلقة تسارع ذاتية التعزيز.
وقد تشكل استراتيجية "اجمع الآن وفك التشفير لاحقًا" مخاطر أمنية طويلة الأمد للأصول الرقمية — إذ قد يخزن المهاجمون البيانات المشفرة اليوم ويفكون تشفيرها دفعة واحدة عند نضج الحواسيب الكمومية. ويهدد هذا النهج أصول البلوكشين مثل Bitcoin وEthereum التي تعتمد على التشفير بالمنحنيات الإهليلجية. وتبحث منظومات مثل Ethereum وZcash وSolana في استراتيجيات الانتقال إلى ما بعد الكم، بينما دمج بروتوكول NEAR بالفعل التشفير ما بعد الكم في بنية الحسابات الخاصة به.
ويبرز الاتجاه التصاعدي في سوق التشفير ما بعد الكم الحاجة الملحة للقطاع. ووفقًا لدراسة Juniper Research في يناير 2026، من المتوقع أن ينمو السوق العالمي للتشفير ما بعد الكم من $1.2 مليار في 2026 إلى حوالي $13 مليار بحلول 2035، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ %30.
تقاطع السرديات: نقطة انطلاق واحدة ونهايات مختلفة
تسلط التغطية المزدوجة من باركليز لإنتل وIBM الضوء على تقاطع نموذجين للتقييم ضمن الإطار الزمني ذاته.
تتبع إنتل منطق "الاستعادة": حيث يتركز الاهتمام على قدرتها في اختراق أعمال المصانع عبر الفوز بعملاء خارجيين. وتشكل الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي الآن %60، بزيادة %40 — وهذا يمثل يقينًا في الأداء. إلا أن مضاعف الربحية البالغ نحو 102.6 ضعف والضغط الهيكلي من Nvidia RTX Spark في سوق الحواسيب الشخصية يجعلان تقييمها عرضة للمخاطر. ويشير السعر المستهدف $100 من باركليز إلى الاعتراف باتجاه التعافي، لكن تصنيف الوزن المتساوي يظهر أن مرحلة التأكيد الكاملة لم تحن بعد.
أما IBM فتتبع منطق "الخيار": فالمفتاح هو ما إذا كانت الحوسبة الكمومية ستصبح محرك نمو جديد في المستقبل. ويستند تقييمها الحالي إلى استقرار أعمال البرمجيات (أكثر من نصف الإيرادات وقاعدة عملاء متماسكة)، بينما تمثل الحوسبة الكمومية خيارًا طويل الأمد. ويعد الاستناد إلى "استراتيجية المنصة" على طريقة Nvidia إطارًا منطقيًا أكثر منه أداءً فوريًا — إذ تعتمد صلاحية الإطار على قدرة IBM في تكرار نجاح CUDA من Nvidia في أدوات البرمجيات الكمومية ومنظومات المطورين. وبحلول أواخر 2026 إلى 2027، ستكون التجارب العملية للتحقق من الميزة الكمومية هي نقطة الحسم في تحقق السرد.
والفرق الجوهري بين الاثنين هو التالي: يعتمد تعافي تقييم إنتل على تحسن التنفيذ التصنيعي اليوم، بينما تعتمد إعادة تقييم IBM بدرجة أكبر على تحول طويل الأمد في النماذج التقنية. ويظل كلاهما مقيدًا بنفس العامل — ما إذا كانت نقطة التحول الحاسمة لعمالقة التكنولوجيا التقليدية في سرديتي الذكاء الاصطناعي والكم قد حلت فعلًا، ويتوقف ذلك في النهاية على تقارير الأرباح الفصلية التي تظهر نمو إيرادات المصانع (إنتل) والتحقق التجريبي من الميزة الكمومية (IBM)، وليس فقط الأسعار المستهدفة في تقارير المحللين.
الخلاصة
إن التعديل المتزامن لباركليز في رؤيتها لإنتل وIBM في هذه المرحلة هو بحد ذاته إشارة: وول ستريت يعيد تقييم المشهد التنافسي للبنية التحتية للعتاد المدفوع بالذكاء الاصطناعي والقيمة المستقبلية للحوسبة الكمومية كمنظومة الحوسبة القادمة.
ومع ذلك، تواجه مجموعتا التغييرات في الأسعار المستهدفة قيود مخاطر كبيرة — فمنافسة Nvidia لإنتل في سوق شرائح الحواسيب الشخصية ليست ضوضاء قصيرة الأمد، ومضاعف الربحية البالغ نحو 102.6 ضعف يشير إلى هشاشة التقييم؛ أما سردية IBM الكمومية فلا تزال بانتظار التحقق التجريبي من الميزة الكمومية في 2026 وتسليم أنظمة كمومية تجارية قابلة لتحمل الأخطاء في 2029.
وبالنسبة للمستثمرين، توفر التغطية المزدوجة من باركليز في اليوم نفسه منظورًا صناعيًا ذا قيمة — ففي سرديات التحول لعمالقة التكنولوجيا التقليدية، يتعايش مسارا التقييم "الاستعادة" و"الخيار". والمتطلب المشترك هو التالي: وحدها التحسينات الجوهرية التي تتجاوز الأرقام المالية في تقارير المحللين هي التي توفر الدليل النهائي لإعادة التقييم.
