В начале июня 2026 года два ведущих гиганта облачных технологий на базе искусственного интеллекта подали редкие, разнонаправленные сигналы: Amazon завершил торги на отметке $261,26, снизившись на 3,47 %, а Microsoft — на уровне $460,52, прибавив 2,28 %. Примерно в этот же период Morgan Stanley прогнозировал, что глобальные капитальные затраты на инфраструктуру ИИ достигнут $800 млрд и вырастут до $1,1 трлн к 2027 году.
Полные данные на 2 июня (USD)
| Показатель | Amazon (AMZN) | Microsoft (MSFT) |
|---|---|---|
| Цена закрытия | 261,26 | 460,52 |
| Изменение за день | -3,47 % | +2,28 % |
| Максимум за 52 недели | 278,56 | 555,45 |
| Отклонение от максимума | -4,57 % | -16,98 % |
| Рыночная капитализация | ~$2,84 трлн | ~$3,15 трлн |
Источник данных: Nasdaq Market Overview, 2 июня 2026; FinanceCharts
Сравнение базовых показателей дохода: ключевые сигналы отчетности за 1 квартал 2026 года
В сезоне отчетности за 1 квартал 2026 года (Microsoft FY2026 Q3) обе компании показали результаты выше ожиданий благодаря развитию бизнеса в сфере ИИ.
Amazon в первом квартале отчитался о чистых продажах на сумму $181,5 млрд — рост на 17 % по сравнению с прошлым годом. Доход AWS составил $37,6 млрд, увеличившись на 28 % год к году, превысив рыночные ожидания ($36,6 млрд) и продемонстрировав самый быстрый рост почти за четыре года. Операционная прибыль AWS достигла $14,2 млрд при операционной марже 37,8 %, что существенно выше общей маржи компании. Руководство прогнозирует во втором квартале чистые продажи в диапазоне $194–199 млрд (рост 16–19 % год к году) и операционную прибыль от $20 до $24 млрд.
Microsoft за тот же период сообщил о доходе $82,886 млрд — рост на 18 % год к году и примерно на $1,5 млрд выше рыночных ожиданий. Сегмент Intelligent Cloud принес $34,7 млрд дохода, увеличившись на 29 % год к году; внутри этого сегмента Azure и другие облачные сервисы выросли на 40 % год к году, превысив ожидаемые 37 % и поднявшись с 39 % в предыдущем квартале. Годовой доход от ИИ (ARR) превысил $37 млрд, увеличившись на 123 % год к году. Руководство ожидает «умеренное ускорение» роста Azure во второй половине года.
По абсолютному доходу облачный бизнес AWS ($37,6 млрд) пока опережает сегмент Intelligent Cloud у Microsoft ($34,7 млрд), однако разрыв сокращается. Если смотреть на темпы роста, Azure прибавил 40 %, что существенно выше 28 % у AWS, и разрыв увеличивается — в прошлом квартале Azure рос на 39 %, а AWS — примерно на 20 %.
Однако при сравнении темпов роста необходимо учитывать два важных уточнения:
Различия в охвате отчетности. Сегмент Intelligent Cloud у Microsoft включает Azure, SQL Server, Windows Server и другие корпоративные продукты. Собственный темп роста Azure превышает показатель сегмента в 40 % и ближе к независимым оценкам, которые дают около 31 %. Рост AWS на 28 % отражает чистый доход от IaaS/PaaS.
Сила сигнала роста. Azure показал 40 % роста после двух кварталов замедления, что является явным направляющим сигналом. Хотя рост AWS ниже — 28 %, — это всё равно максимум за четыре года в рамках собственной динамики.
Доля рынка: статичные показатели и структурные сдвиги
В мировых расходах на облачную инфраструктуру AWS сохранил доминирующее положение в первом квартале. По данным Synergy Research Group за Q1 2026, на AWS приходится около 28–30 % глобальных расходов на облачную инфраструктуру, у Microsoft — 21–25 %, у Google Cloud — 13–14 %. В сумме эти три игрока контролируют примерно 67 % мирового рынка публичных облаков.
Однако статичные показатели доли рынка скрывают структурные изменения в приросте. Согласно тем же данным Synergy Research, доход AWS вырос примерно на 19 % год к году, Azure — на 31 % (из них около 12 процентных пунктов обеспечили ИИ-сервисы), Google Cloud — на 63 %. По другим публичным оценкам, рост Azure составляет около 30 %, Google — около 40 %, что меняет расстановку: Google лидирует, Azure занимает среднюю позицию, AWS отстаёт.
В текущих условиях роста облаков на базе ИИ Azure сокращает абсолютный разрыв по доходу с AWS темпами, значительно превышающими среднерыночные.
Различия в качестве прибыли: «структурный дивиденд» и «давление затрат» ИИ-доходов
Если рост дохода определяет направление ценообразования облачного бизнеса, то структура прибыли — устойчивость этого ценообразования. AWS и Azure демонстрируют разные особенности в доле ИИ-доходов и структуре прибыли.
Годовой темп дохода AWS от ИИ-сервисов превысил $15 млрд, сохраняя трёхзначный рост год к году. Количество токенов, обработанных платформой Bedrock в первом квартале, превысило суммарный показатель всех предыдущих лет, а расходы клиентов выросли на 170 % квартал к кварталу. Собственные чипы Amazon (Graviton, Trainium, Nitro) обеспечили более $20 млрд годового дохода, также растущего трёхзначными темпами. Anthropic показал чистый новый годовой доход примерно $21 млрд за прошлый квартал.
Высокая прибыльность AWS обусловлена гибридной моделью «дистрибуция моделей + аренда вычислений», при которой Bedrock генерирует большую маржу на единицу дохода по сравнению с традиционными моделями AI IaaS. По оценке SemiAnalysis, EBIT-маржа Bedrock составляет около 55 %, что даёт AWS относительное преимущество даже в условиях высоких капитальных затрат.
Годовой доход Microsoft от ИИ превысил $37 млрд, увеличившись на 123 % год к году. Copilot добавил 5 млн платных пользователей за квартал, а коммерческая версия Office 365 Copilot продана более чем 20 млн пользователей. Однако снижение валовой маржи вызывает беспокойство: в этом квартале она составила 67,6 %, минимальный уровень с 2022 года. Операционная маржа сегмента Intelligent Cloud — 39,5 %, снизилась примерно на 1,8 процентных пункта год к году из-за роста амортизации при расширении дата-центров.
Ключевое отличие этих стратегий: Azure делает ставку на расширение масштабов ИИ-доходов, используя глубокую интеграцию Copilot с корпоративным ПО для ускорения коммерческого внедрения, но несёт повышенные расходы на амортизацию и вычисления. Абсолютный ИИ-доход AWS составляет около 40 % от показателя Microsoft, однако благодаря маржинальности Bedrock и оптимизации затрат на собственные чипы компания формирует уникальное преимущество по качеству прибыли.
Капитальные затраты: две стороны одной медали — расширение масштаба и давление на маржу
В конкуренции облаков на базе ИИ капитальные затраты — неизбежная переменная. По прогнозу Эндрю Шитса из Morgan Stanley, капзатраты американских технологических гигантов на ИИ в 2026 году достигнут около $800 млрд — почти вдвое выше оценок на 2025 год и втрое выше показателей 2024 года. К 2027 году ожидается рост до примерно $1,1 трлн.
С точки зрения конкурентной логики, капзатраты и прибыль естественно противоположны: расширение масштаба означает, что краткосрочная прибыльность уступает долгосрочному наращиванию мощностей, как видно по отчетности за первый квартал, где агрессивные планы по капзатратам влияли на прогнозы.
Amazon ожидает, что капзатраты за весь 2026 год составят около $200 млрд, преимущественно на инфраструктуру ИИ. В первом квартале капзатраты уже достигли $43,2 млрд, а свободный денежный поток резко сократился — с $25,9 млрд год назад до $1,2 млрд, что связано с увеличением расходов на оборудование на $59,3 млрд год к году. На AWS приходится лишь 20,7 % общего дохода Amazon, но около 60 % операционной прибыли.
Microsoft прогнозирует капзатраты на 2026 финансовый год около $190 млрд, рост на 61 % год к году, из которых примерно $25 млрд обусловлены ростом стоимости компонентов (особенно памяти с высокой пропускной способностью). В этом квартале капзатраты составили $31,9 млрд, ниже рыночных ожиданий ($34,9 млрд).
Хотя уровни капзатрат обеих компаний схожи, различия в структуре прибыли определяют, как они справляются с высоким финансовым давлением: высокие маржи AWS лучше компенсируют нагрузку, но компания всё же сталкивается с резким ростом ограничений по свободному денежному потоку. Microsoft вынуждена постоянно балансировать между быстрым ростом Azure и сжатием маржи.
Стратегическое расхождение: эффективность вычислений против корпоративного внедрения
В мае 2026 года Microsoft объявила о пересмотре партнёрства с OpenAI: компания больше не будет делить доход с OpenAI — теперь OpenAI платит Microsoft за услуги; взамен Microsoft отказалась от эксклюзивных прав на модели и технологии OpenAI. Ранее Azure обладала многолетними эксклюзивными правами на развертывание моделей OpenAI — это был ключевой защитный механизм в конкуренции облаков на базе ИИ. По новым условиям Microsoft сохраняет права на использование интеллектуальной собственности до 2032 года, но теряет эксклюзивные преимущества по развертыванию.
Это изменение ценовой власти знаменует новый этап конкуренции в облаках ИИ — соперничество распространяется на эффективность вычислений, богатство экосистемы моделей и коммерческую интеграцию корпоративного уровня.
С точки зрения затрат на вычисления, бизнес Amazon по производству собственных чипов (Trainium, Graviton, Nitro) приносит более $20 млрд годового дохода. Маржинальность Bedrock формирует структурную альтернативу зависимости от GPU, позволяя AWS поддерживать трёхзначный рост ИИ-доходов без существенного снижения маржи. С точки зрения корпоративного внедрения, глубокая интеграция Copilot с Office 365, Teams, LinkedIn и другим ключевым корпоративным ПО Microsoft создала уникальное преимущество по скорости монетизации ИИ и проникновению на рынок — число еженедельных активных пользователей Copilot сопоставимо с Outlook. Это борьба на двух фронтах: в краткосрочной перспективе — скорость внедрения в корпоративный сектор и масштаб доходов; в долгосрочной — структура затрат на вычисления и качество прибыли.
От трендов облаков ИИ к распределению активов: как Gate участвует в процессе
Конкуренция между AMZN и MSFT в сфере облаков ИИ — это не только ключевой сюжет для облачного и технологического сектора, но и прямой фактор, влияющий на решения криптоинвесторов по распределению активов.
1 июня 2026 года Gate официально запустил сервис торговли американскими акциями и ETF. Пользователи могут напрямую покупать, хранить и продавать акции и ETF США за USDT — без необходимости конвертировать криптовалюту в фиат или переводить средства на другой брокерский счёт. На 3 июня 2026 года Gate поддерживает более 10 000 акций и ETF, охватывая основные американские биржи: NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American и BATS.
AMZN и MSFT теперь доступны для торговли на Gate. Пользователи могут совершать сделки с этими акциями непосредственно с баланса USDT внутри платформы Gate. Это очередной этап многофазной стратегии расширения Gate в TradFi: запуск CFD на TradFi в январе 2026 года, расширение до токенизированных акций и ETF (круглосуточная торговля) в марте и запуск реальной спотовой торговли акциями и ETF США в июне — с физическим владением, хранением у брокера-члена SIPC и расчетами в USDT.
Основные моменты участия в распределении американских акций через Gate:
Подлинность активов: Акции, приобретённые на Gate — такие как AMZN и MSFT — являются реальными базовыми активами, торгуемыми синхронно с Nasdaq, а не токенизированными производными или CFD-обёртками. Акции хранятся у лицензированного брокера-дилера в США, являющегося членом SIPC, что обеспечивает защиту инвесторов для ценных бумаг в рамках действующих условий.
Процесс внесения и вывода средств: Пользователям не требуется конвертировать USDT в фиат или переводить средства на другой брокерский счёт. Они могут покупать и продавать американские акции прямо с баланса USDT в кошельке Gate. Это расширяет применение USDT от торговли цифровыми активами до глобального распределения акций, позволяя криптоактивам и инвестициям в акции сосуществовать в единой экосистеме.
Время торговли и издержки: Спотовая торговля американскими акциями на Gate осуществляется в стандартные часы работы американского рынка и поддерживает внутридневную торговлю. Раздел токенизированных акций, запущенный в марте 2026 года, предлагает круглосуточную торговлю для разных инвестиционных горизонтов. В отличие от токенизированных акций и CFD-контрактов, спотовая торговля акциями не предусматривает издержки на хранение, что делает её более подходящей для долгосрочного распределения.
Варианты учетных записей и плеча: Унифицированный интерфейс аккаунта позволяет пользователям отслеживать позиции, P&L, историю сделок и корпоративные действия, такие как дивиденды. Для тех, кто ищет повышенную волатильность, Gate также предлагает бессрочные контракты на MSFT (расчёты в USDT) с плечом от 1x до 20x в обе стороны. Пользователи могут свободно переключаться между спотом, токенизированными активами и деривативами в рамках одной учетной системы, в зависимости от своих предпочтений по риску и инвестиционных целей.
Заключение: логика рыночного ценообразования переписывается
Разнонаправленное движение акций AMZN и MSFT в начале июня 2026 года — это структурный сигнал, который необходимо рассматривать в более широком и долгосрочном контексте. В рамках единого нарратива инвестиций в инфраструктуру ИИ рынок применяет к AWS и Azure принципиально разные логики ценообразования.
По сути, обе компании показали результаты первого квартала выше ожиданий, обе испытывают постоянное давление на маржу из-за высоких капзатрат и обе достигли трёхзначного роста годового дохода от ИИ. Однако в рыночных моделях оценки облачного бизнеса на базе ИИ пересматриваются темпы роста, качество прибыли и устойчивость стратегии в сфере ИИ.
AWS с ростом 28 % превзошёл собственные исторические показатели и сохраняет лидерство по доле рынка, но сталкивается со структурными ограничениями из-за меньшей доли ИИ-доходов и более медленного роста по сравнению с ключевыми конкурентами. В то же время маржинальность платформы Bedrock меняет восприятие прибыльности AWS.
Azure с ростом 40 % демонстрирует сильную динамику, обусловленную ИИ, а успехи Copilot в корпоративном сегменте подтверждают реальный спрос на ИИ-решения. Однако давление на маржу из-за капзатрат и ослабление эксклюзивных условий партнёрства с OpenAI создают новые вызовы для оценки стоимости бизнеса.
Прогноз Morgan Stanley по капзатратам в $800 млрд и $1,1 трлн на 2026 и 2027 годы свидетельствует: цикл расширения инфраструктуры ИИ далёк от завершения. В этом цикле гипермасштабные облачные провайдеры выходят за рамки борьбы за долю рынка, переходя к многомерному соперничеству по затратам на вычисления, экосистемам моделей и структуре прибыли. Для участников рынка понимание различий в оценке AMZN и MSFT в конечном итоге сводится к фундаментальному вопросу: в этой волне инвестиций в инфраструктуру ИИ якорем оценки выступает динамика роста доходов или устойчивость качества прибыли?
