ثلاثية انسحاب شركات “تكديس العملات” من السوق، اكتملت هذا الأسبوع

الفصل الأول: حدث قبل أسبوعين. Strategy، الرائد الأول في نمط “التكديس”، باعت 3,588 بيتكوين، وجمعت سيولة بقيمة 216 مليون دولار. شعار “لن نبيع أبدًا” الذي ترفعه الشركة، أقامه مؤسسها بنفسه عبر مراسم جنازة لعملائه.

الفصل الثاني: الأسبوع الماضي. تعثّر اندماج BSTR التابعة لـ Adam Back مع SPAC التابعة لـ Cantor، وتأجل اجتماع المساهمين إلى أجل غير مسمى. حتى الأشخاص الذين ذُكروا في ورقة ساتوشي ناكاموتو البيضاء لم يعودوا قادرين على دفع شركة تكديس إلى رأس المال. المدخل، أُغلق.

الفصل الثالث: هذا الأسبوع لتكمل الصورة. شركة تكديس تُدعى Empery Digital باعت نحو نصف ما لديها من بيتكوين. انتبه: Strategy باعت جزءًا من الحيازات، وهذه باعت نصفها. إلى أين ذهب المال من بيع العملات؟ البيان واضح: التحول إلى مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي.

عندما تُقرأ الفصول الثلاثة معًا، تتضح مسار كامل للانسحاب: “الكبير يبيع”، “الجديد لا يستطيع الدخول”، و“الوسط يغيّر مهنته”. اتجاه تغيير المهنة يستحق نظرة إضافية. لم تُعد Empery الأموال إلى المساهمين، ولم تذهب لشراء عملات أخرى؛ بل اختارت مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي. وهذا يتطابق بشكل تام مع خبرين آخرين في وقت مبكر من هذا الشهر: شركة التعدين TeraWulf تقفز أسهمها بدعم من عقد إيجار لمدة 20 عامًا مع Anthropic، والمحللون يعلنون أن تقييم شركات التعدين اليوم ينظر إلى عقود الذكاء الاصطناعي لا إلى سعر العملات. فئة الشركات المدرجة التي تملك “تعرضًا لبيتكوين” تستخدم الإجراء نفسه للإجابة عن السؤال نفسه: بيتكوين لم تعد لها “بيتا” قابلة للبيع، بينما التدفقات النقدية للذكاء الاصطناعي هي التي تمكن من جلب التمويل.

بحسب القاعدة، كلمة أخيرة. Empery شركة صغيرة، واختيارها لا يمثل الصناعة بأكملها؛ وما زالت Metaplanet تشتري، ولم تنتهِ كل “قناعات حقيقية”. بقاء نموذج التكديس من عدمه يظل في النهاية رهينًا بسعر العملة؛ فارتفاع حاد واحد قد يجعل كل من انسحبوا يبدو وكأنهم مهرجون.

لا يقين. مجرد تثبيت الفصول الثلاثة في أرشيف أسبوع واحد.

في الدورة السابقة، أعلنت الشركة شراء بيتكوين، فارتفع السهم ثلاثة أيام. في هذه الدورة، عندما أعلنت الشركة بيع بيتكوين والتحول إلى الذكاء الاصطناعي، لم يعد هناك من ينظر للسهم إلا عندما ظهر ذلك.

هذا اتجاه الريح… لم يتكرر عليه الجمال من قبل.