#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

تاج الذكاء الاصطناعي بقيمة 1.2 تريليون دولار: كيف أطاحت أنثروبيك بهدوء بأوبن إيه آي

قصة عن قيود الحوسبة، ومشترين يائسين، وأعلى أسهم خاصة طلبًا على وجه الأرض

قبل ثلاثة أشهر، سجلت أنثروبيك 1 تريليون دولار في الأسواق الثانوية وتجاوزت أوبن إيه آي لأول مرة. اليوم، تقرأ هذه الأرقام 1.2 تريليون دولار—قفزة 550% على أساس سنوي جعلتها، بحسب الرئيس التنفيذي لشركة كابلايت، خافيير أفالوس، "الشركة الأكثر طلبًا التي شهدها سوق الأسهم الثانوية للمشاريع الاستثمارية على الإطلاق".

لكن توجد مفارقة: لا يمكنك شراؤها. ليس بأي سعر.

اختناق المعروض الذي لم يكن في الحسبان

في عالم مريب للأسواق الثانوية الخاصة، أصبحت أسهم أنثروبيك مكافئة لتذاكر حفلات لفرقة لم تُوجد بعد. يؤكد جلِن أندرسون، الرئيس التنفيذي لشركة رينميكر للأوراق المالية، تنفيذ صفقات عند مستوى 1.2 تريليون دولار—لكنها نادرة جدًا. قال لـ Business Insider: "الطلب يفوق المعروض إلى درجة أن فرص إتمام الصفقة نادرة لأن لا أحد يبيع". "إذا استطعت إنهاء كل ما لدي في أنثروبيك من حيث الطلب، فلن أتحدث إليك. كنت سأكون على شاطئ الآن."

بلغ اليأس مستويات شبه عبثية تقريبًا. وبحسب ما ورد، عرض بعض المستثمرين بيع منازلهم مقابل الحصول على أسهم في أنثروبيك. انتشرت الشركات ذات الأغراض الخاصة SPVs—وهي كيانات تسمح للمشترين بتجميع الأموال للحصول على تعرض غير مباشر—وغالبًا برسوم مرتفعة للغاية لدرجة أنها قد تجعل صندوق تحوط يحمَر خجل. بدأت أنثروبيك نفسها تحذير المستثمرين من عمليات بيع غير مصرح بها ومن عمليات الاحتيال، وتنصح أي شخص جرى التواصل معه بأن "يفترض أنه غير صالح".

هذا ليس حماسًا غير عقلاني. هذا حماس عقلاني.

كيف غيّر كلود كود كل شيء

قلب التقييم بين أنثروبيك وأوبن إيه آي لا يتعلق بالضجيج فقط—بل يتعلق بالأساسيات التي بدأت أخيرًا باللحاق بالإمكانات. خلال معظم عام 2025، كانت أنثروبيك تخسر سباق الذكاء الاصطناعي بالطريقة الأكثر إحباطًا: كانت لديها نماذج أفضل لكنها لم تكن قادرة على تلبية الطلب. حدّت قيود المعدّل من قدرة المستخدمين. وتقلصت الحصص دون سابق إنذار. المطورون الذين أرادوا كلود واجهوا جدرانًا، فتوجهوا تدريجيًا إلى بدائل أوبن إيه آي المتاحة أكثر.

ثم جاءت صفقة كولوسس.

وبخطوة ما تزال تبدو كأنها من عالم غير واقعي، سلّمت SpaceX التابعة لإيلون ماسك أنثروبيك مفاتيح كولوسس 1—جميع 220,000 معالج Nvidia، وجميع 300 ميغاواط من السعة. لم يكن ذلك إيجارًا جزئيًا. بل المنشأة كاملة. جاء تحسن قيود الاستخدام فورًا وبشكل دراماتيكي: قفزت حدود واجهة برمجة التطبيقات من الفئة 1 من 30,000 إلى 500,000 رمز إدخال في الدقيقة. هذا ليس تحسنًا تدريجيًا؛ بل هو فتح بمقدار 16 ضعفًا.

الأرقام الخاصة بالإيرادات التي تلت ذلك كسرت الأرقام القياسية. كشفت أنثروبيك عن نمو سنوي معادل قدره 80x في ربع واحد—ثماني مرات ما كانت قد خططت له. كلود كود، وكيل البرمجة لدى الشركة، يقوم الآن وحده بتحقيق إيرادات سنوية معادلة تبلغ 2.5 مليار دولار. وهذا أكبر من معظم شركات SaaS العامة، ضمن خط إنتاج واحد فقط.

مشكلة أوبن إيه آي

أوبن إيه آي ليست في وضع صعب تمامًا—إذ لا يزال لديها نحو 908 مليارات دولار في قيمة السوق الثانوية، كما طرحت سلسلة GPT-5.6. لكن الزخم تبدّل. بعد أن حلّت أنثروبيك قيد الحوسبة، قد تكون أوبن إيه آي خلقت قيودًا جديدة: شكوك المستثمرين، وتجربة عامة فوضوية أنتجت نصوصًا تنفيذية غير مواتية، وسرد منتج عالق في الدفاع.

تروي ديناميكيات المنافسة في برمجة المؤسسات القصة. تمتلك أنثروبيك الآن حصة سوقية تبلغ 42-54% في برمجة الذكاء الاصطناعي (وهو ما يمثل 51% من إجمالي استخدام الذكاء الاصطناعي التوليدي في المؤسسات). أوبن إيه آي في 21%. وعندما يختار المطورون، فإنهم يختارون كلود بشكل متزايد.

ساعة الاكتتاب العام تدق

قدمت أنثروبيك نموذج S-1 السري في يونيو. سيؤدي طرحها العام—المتوقع في الأشهر المقبلة—إلى إتاحة وصول ديمقراطي أخيرًا إلى شركة أصبحت، وفقًا لبعض المقاييس، أكثر قيمة من ميتا أو بيركشاير هاثاواي أو تسلا. وإذا كانت الأسواق الثانوية مؤشرًا، فقد يكون الاكتتاب العام من بين الأكبر في التاريخ.

لكن السوق الثانوية تحمل أيضًا تحذيرًا. تعكس هذه الأسعار الندرة وليس القيمة فقط. وعندما تفيض الأسهم في السوق في النهاية، ستتغير الديناميكيات. قد يجد المشترون الذين عرضوا منازلهم مقابل أسهم خاصة أنهم يمسكون بسهم يُتداول مثل أي سهم آخر—قيمته كبيرة بلا شك، لكنها ليست سحرية.

ومع ذلك، في الوقت الحالي، تقف أنثروبيك عند 1.2 تريليون دولار في سوق يتجمد فيه المعروض ويظل الطلب لا يُشبع. في تاريخ الأسواق الخاصة، لم تتحكم أي شركة بهذا النوع من علاوة السعر. ويبقى السؤال الذي يحدد مصيرها: هل ستصمد هذه العلاوة عند أول احتكاك بالواقع في الأسواق العامة أم لا؟ وهو سؤال 1 تريليون دولار.