كل من يقول لك الآن أن التخزين سيكون ناقصًا إلى الأبد، فهو إما غبي أو خبيث!

أقول أولاً، أنا لا أنفي أن HBM ناقص الآن، ولا أنفي أن تخزين الذكاء الاصطناعي في هذه الجولة قوي حقًا.

لكن الكلمات الثلاث **"ناقص إلى الأبد"** هي السيناريو القديم الذي استخدمته أسواق المال لعشرين عامًا.

أولاً، لا تنخدع بالحواجز.

صحيح أن مدخل HBM مرتفع، والآن فقط Micron وSK Hynix وSamsung يمكنهم صنعه.

لكن مهما كان قويًا، فهو في النهاية صناعة تصنيع.

إذا كانت الأرباح كافية، فسوف يجرؤ رأس المال على ضخ الأموال لتوسيع الإنتاج.

اليوم ناقص، لا يعني أنه سيكون ناقصًا بعد ثلاث سنوات.

في هذا العالم، لا توجد قدرة إنتاجية لا يستطيع رأس المال سدها.

ثانيًا، في النهاية بعد رفع الأسعار، سيكون هناك من لا يدفع.

هل تطبع Microsoft وGoogle الأموال بأنفسهم لشراء HBM؟

في النهاية سيرفعون أسعار اشتراكات AI والخدمات السحابية والبرمجيات.

كلما ارتفع السعر، تباطأ الطلب.

بمجرد أن يتباطأ الطلب، أول شيء تفعله عمالقة التكنولوجيا هو خفض الإنفاق الرأسمالي (CapEx).

كل دورة تحدث هكذا.

ثالثًا، هذا السيناريو خدع المستثمرين الأفراد مرات كثيرة.

في زمن الإنترنت، قالوا إن التخزين لن يكون كافيًا أبدًا.

في زمن الطاقة الجديدة، قالوا إن الليثيوم لن يكون ناقصًا أبدًا.

وماذا في النهاية؟

الفائض كان فائضًا، والانهيار كان انهيارًا.

كل مرة جملة واحدة:

هذه المرة مختلفة.

ولكن مخططات الأسعار (K-line) كلها متشابهة.

رابعًا، الذكاء الاصطناعي مختلف بالفعل، لكن الدورة لم تتغير.

HBM هي بيانات ساخنة، والطلب أقوى من ذي قبل، أعترف بذلك.

لكن الطلب القوي لا يعني نقصًا أبديًا.

طالما هناك ربح، سوف يندفع رأس المال لتوسيع الإنتاج بجنون، وستتكرر التكنولوجيا بجنون.

اليوم تعتقد أنه ناقص إلى الأبد، وبعد بضع سنوات بالنظر إلى الوراء، قد يكون هناك فائض جديد في الإنتاج.

لذا تذكر جملة واحدة.

دورة الذكاء الاصطناعي يمكن أن تكون أطول، وHBM يمكن أن يكون أغلى.

لكن الكلمات الثلاث "ناقص إلى الأبد"، فقط استمع.

رأس المال يحب الحديث عن الأبد، والسوق يحب صفعه على وجهه.