#STRC跌破面值11%創上市新低

انخفضت STRC بنسبة 11% دون القيمة الاسمية، مسجلة أدنى مستوى لها على الإطلاق

ما هو STRC؟

STRC هو سهم مفضل دائم ذات معدل متغير يصدر عن Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy)، بقيادة مايكل سايلور. تم تصميمه للتداول بالقرب من قيمته الاسمية البالغة 100 دولار مع منح المساهمين أرباحًا متغيرة مدعومة باحتياطي Strategy الضخم من البيتكوين الذي يزيد عن 800,000 عملة. كانت الفكرة بسيطة: يحصل المستثمرون على عوائد من البيتكوين دون الاحتفاظ المباشر بالبيتكوين، مع بقاء السعر مستقرًا حول 100 دولار مثل أداة سوق المال.

الانهيار — الأرقام الرئيسية

انخفضت STRC إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق عند 82.50 دولار في 19 يونيو 2026، أي أكثر من 11% أقل من قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار. لم تتداول عند القيمة الاسمية منذ منتصف أبريل 2025. في وقت سابق من يونيو، وصلت إلى 88.59 دولار، ثم استمرت في الانخفاض عبر 85.32 و84 دولار في التداولات خلال اليوم. الآن، يقوم متداولو الخيارات ببناء مراكز هبوطية حول STRC، مما يضيف ضغطًا هبوطيًا أكبر على أداة تتعرض بالفعل للانهيار.

لماذا انهارت من مستواها؟

أولاً، انخفض البيتكوين نفسه بنحو 40% من أعلى مستوى له على الإطلاق في أكتوبر 2025، مؤخرًا دون 63,000 دولار متجهًا نحو مستوى 60,000 دولار. بما أن القيمة الكاملة لـ STRC تعتمد على احتياطي البيتكوين الخاص بـ Strategy، فإن انخفاض البيتكوين دمر ثقة المستثمرين في الأداة مباشرة.

ثانيًا، أدت عمليات التصفية القسرية للمراكز المرفوعة إلى حدوث سلسلة من الانهيارات. دخل العديد من المستثمرين STRC بالرافعة المالية متوقعين أن يحافظ السعر عند 100 دولار. عندما بدأت الأسعار في الانخفاض، أدت مطالبات الهامش إلى البيع التلقائي، مما دفع الأسعار إلى الانخفاض أكثر في حلقة رد فعل شريرة.

ثالثًا، أصبحت استدامة الأرباح الموزعة مسألة جدية. تواجه Strategy التزامات أرباح سنوية تبلغ حوالي 1.7 مليار دولار عبر أدواتها المفضلة. كانت الاحتياطيات النقدية في نهاية الربع الأول تبلغ 1.1 مليار دولار — كافية لعدة أشهر ولكن ليست لسنوات. يخشى المستثمرون الآن أن تكون تخفيضات الأرباح حتمية.

رابعًا، باعت Strategy 32 بيتكوين بين 26 مايو و31 مايو مقابل حوالي 2.5 مليون دولار — أول بيع للبيتكوين منذ 2022 — لتمويل توزيعات أرباح STRC. على الرغم من أنها صغيرة بالنسبة لمجموع 800,000 عملة، إلا أن الضرر النفسي كان هائلًا. كان سايلور قد قضى سنوات يخبر المساهمين بعدم بيع البيتكوين أبدًا، وهذا البيع الصغير دمر تلك الرواية وأربك السوق.

خامسًا، ظهرت عيوب هيكلية في تصميم STRC. يعتمد الأداة على جمع رأس مال مستمر وتقدير البيتكوين للحفاظ على استدامتها. في سوق بيتكوين متراجع، يتعطل هذا الهيكل. لاحظ محللو JPMorgan أن Strategy قد تحتاج إلى إعادة بناء احتياطيات الدولار لاستعادة الثقة، وهم الآن يرون أقل من فرصة بنسبة 50% لتمرير مشروع قانون هيكل السوق المشفرة الأمريكي هذا العام.

تأثير على المستثمرين والمتداولين

المساهمون في STRC الذين اشتروا بالقرب من القيمة الاسمية يقعون الآن في خسائر تتجاوز 11% مع احتمال لمزيد من الانخفاض. فشلت الأداة في وعدها الأساسي بالاستقرار بالقرب من 100 دولار. المستثمرون الذين يركزون على الأرباح الموزعة يواجهون احتمالًا حقيقيًا لتخفيض المدفوعات، مما سيقضي على الجاذبية الأساسية لـ STRC.

أغلق سهم Strategy العادي MSTR عند 112.53 دولار، منخفضًا بنسبة 3.46%، والفارق بين القيمة السوقية و قيمة ممتلكات البيتكوين يتسع — المستثمرون يضعون في الحسبان مخاطر جدية على نموذج العمل.

يواجه مستثمرو البيتكوين ضغطًا غير مباشر لكنه مهم. إذا اضطرت Strategy لبيع أجزاء أكبر من ممتلكاتها من البيتكوين التي تزيد عن 800,000 عملة لتلبية الالتزامات، فإن ذلك يخلق ضغط بيع كبير على أسعار البيتكوين. البيع الصغير المتمثل في 32 عملة بالفعل أرسل موجات صدمة؛ وسيكون التصفية الأكبر أكثر ضررًا بكثير.

خسر سوق العملات الرقمية الأوسع 4% في اليوم الذي سجلت فيه STRC أدنى مستوى لها على الإطلاق. خسر إيثريوم و XRP حوالي 5% كلاهما. كسر البيتكوين دون مستوى 0.382 فيبوناتشي عند 64,968 دولار، مع الدفاع التالي عند 62,725 دولار قبل اختبار محتمل لأدنى مستوى في يونيو عند 59,098 دولار.

الأثر على البيتكوين تحديدًا

الأثر المباشر على السعر واضح بالفعل — انخفض البيتكوين مرة أخرى نحو 60,000 دولار مع تصاعد مخاوف Strategy. يراقب المتداولون STRC كمؤشر قيادي للضغط على Strategy، والذي قد يجبر على بيع البيتكوين.

الضرر النفسي أيضًا كبير. كان سايلور هو أكبر مدافع عن البيتكوين في الشركات، وتحديات شركته تثير التساؤلات حول ما إذا كان نموذج الاحتياطي المؤسسي للبيتكوين يعمل خلال فترات الانكماش.

أكبر تهديد هو خطر البيع القسري. تمتلك Strategy أكثر من 800,000 عملة. حتى نسبة صغيرة من التصفية القسرية يمكن أن تخلق ضغطًا هبوطيًا كبيرًا على البيتكوين، مما قد يؤدي إلى مزيد من التصفية المتسلسلة عبر مراكز العملات المشفرة المرفوعة.

ماذا يحدث بعد ذلك

حاولت Strategy استعادة الثقة بشراء 1,550 بيتكوين بمتوسط 65,332 دولار لكل عملة في أوائل يونيو، ممولًا من خلال بيع 1.4 مليون سهم من فئة أ. هذا يشير إلى أن استراتيجية التجميع لا تزال نشطة وأن البيع الصغير كان ضرورة هيكلية، وليس فقدانًا للثقة.

ومع ذلك، تواجه الشركة قرارات حاسمة بشأن سياسة الأرباح الموزعة. قد يؤدي خفض الأرباح إلى مزيد من بيع STRC. يصبح جمع رأس مال جديد أصعب مع انخفاض أسعار الأسهم وضعف شهية المستثمرين.

سيتحدد مستقبل STRC بناءً على مسار البيتكوين. إذا استقر البيتكوين وارتفع، قد يستعيد STRC بعض القيمة. وإذا استمر في الانخفاض، فسيزداد الضغط على كلا الجانبين. المستويات الفنية الرئيسية للمراقبة: 62,725 دولار كمستوى دعم فيبوناتشي الأخير، و59,098 دولار كحد أدنى في يونيو. الاختراق أدنى 59,000 قد يؤدي إلى تصفية أوسع للسوق.

الخلاصة

انهيار STRC هو اختبار ضغط حقيقي للأدوات المالية المدعومة بالبيتكوين ونموذج الاحتياطي المؤسسي لـ سايلور. الانخفاض بنسبة 11% دون القيمة الاسمية والانحدار إلى 82.50 دولار يعكسان ضغطًا مشتركًا من تراجع البيتكوين، والتصفية القسرية، ومخاوف الأرباح، والضعف الهيكلي. يمتد التأثير إلى ما هو أبعد من STRC نفسه — أسعار البيتكوين ومعنويات السوق الأوسع تتأثر أيضًا. يجب على المستثمرين مراقبة STRC كمؤشر ضغط على Strategy، لأنه يعمل كمؤشر قيادي على ضغط البيع المحتمل على البيتكوين. الدرس الأساسي: حتى أكثر الهياكل تطورًا يمكن أن تتكسر تحت ضغط السوق، والرافعة المالية دائمًا ما تزيد من مخاطر الانخفاض.