شاهدت للتو ارتفاع بيتكوين مرة أخرى إلى $80K وجعلني ذلك أفكر في ما حدث حقًا خلال ذلك الانهيار الوحشي من $126K إلى $60K قبل بضعة أشهر. يلوم معظم الناس شيئًا واحدًا - انفجار بورصة ما، مطرقة تنظيمية، أو أي شيء آخر. لكن لم يكن هناك شيء من ذلك. لهذا السبب بالذات، فإن أسباب انخفاض سعر البيتكوين أكثر إثارة للاهتمام بكثير من رواية الذعر المعتادة.

إليك ما يحدث فعلاً. كان تداول البيتكوين سابقًا بطريقة واحدة: تشتري العملات، تنتقل على السلسلة، ويتغير السعر. بسيط. الآن؟ ربما يكون هذا 30% من القصة فقط. الأسباب الحقيقية لانخفاض سعر البيتكوين تكمن في أسواق المشتقات. العقود الآجلة، المبادلات الدائمة، الخيارات، الصناديق المتداولة، الرموز المغلفة، المنتجات المهيكلة - هنا يكمن الحجم الآن. المؤسسات تتداول البيتكوين الورقي على نطاق واسع دون لمس العملات الفعلية أبدًا.

لاحظت شيئًا عندما كنت أبحث في البيانات. خلال ذلك الانهيار الذي استمر 120 يومًا، لم يكن هناك محفز سلبي كبير. لا اختراق، لا حظر، لا شيء. ومع ذلك استمر السعر في الانخفاض المتسلسل. لماذا؟ لأنه عندما يكون لديك هذا القدر من الرافعة المالية في النظام، فإن اكتشاف السعر لم يعد يحدث من خلال البيع الفوري. إنه يحدث من خلال التموضع. يفتح لاعب كبير مركز بيع على العقود الآجلة، ينخفض السعر، يُطلق ذلك عمليات تصفية، وتؤدي عمليات التصفية إلى المزيد من التصفية. الأمر ميكانيكي. ليس ذعر التجزئة - هذه هي طريقة عمل الآلة الآن.

تصبح أسباب انخفاض سعر البيتكوين أكثر وضوحًا عندما تنظر إليها بهذه الطريقة: المشتقات هي المحرك، والتوتر الكلي هو مجرد الشرارة. كانت الأسهم تتراجع، ومشاعر تجنب المخاطر في كل مكان، وضوضاء جيوسياسية، وعدم اليقين من قبل الاحتياطي الفيدرالي. عندما يحدث ذلك، يتم بيع العملات الرقمية أولاً. لكن البيع نفسه يتحرك من خلال الرافعة المالية، وليس من خلال نقل العملات الفعلية. هذا هو التحول الذي لا يتحدث عنه أحد.

ما يثير الدهشة هو أن الحد الأقصى الصلب للبيتكوين البالغ 21 مليون لا يتحكم حقًا في السعر بعد الآن. العرض الفعلي أكبر بكثير بسبب التعرض الاصطناعي. أنت تتداول البيتكوين الورقي على نطاق واسع الآن. السوق يستجيب لتدفقات التحوط وإعادة ضبط الرافعة المالية، وليس فقط الطلب على السوق الفوري. هذا يغير تمامًا الطريقة التي يجب أن تفكر بها في حركة السعر.

السبب في أنني أذكر هذا هو أن فهم الأسباب الحقيقية لانخفاض سعر البيتكوين مهم لما سيحدث بعد ذلك. ترتد الارتدادات بعد عمليات التصفية تحدث طوال الوقت - قد نكون نرى ذلك الآن عند 80 ألف دولار. لكن التعافي المستدام يصبح أكثر صعوبة عندما تظل مراكز المشتقات هي المحرك الرئيسي والأسواق العالمية لا تزال غير مستقرة. التحول الهيكلي حقيقي. لم يعد البيتكوين مجرد مخزن للقيمة. إنه أصل مالي ذو رافعة مالية يتداول من خلال أسواق اصطناعية يمكنها تحريك السعر أسرع من أي عرض فوري على الإطلاق. هذه هي القصة الحقيقية وراء هذه التحركات.