مؤخرًا سألني شخص ما مرة أخرى عن LST/إعادة الرهن بالضبط "من أين تأتي الأرباح". بصراحة، الأمر يتعلق بشكل رئيسي بمكافآت المدققين + قليل من MEV، والباقي يعتمد على كيف تقوم البروتوكولات بتقديم الدعم، وكيف تبيع "الأمان" كخدمة لجهات أخرى. إعادة الرهن أكثر شبها بإعادة رهن نفس الضمان مرارًا وتكرارًا، والأرباح تبدو متراكمة، لكن المخاطر تتراكم أيضًا: الصلة بالعقوبات، وقوع مشكلات في العقود الذكية/الطبقة الوسيطة، وانفصال السعر عند ضيق السيولة، وتغير البيانات على السلسلة يجعل من الصعب الهروب.

في اليومين الماضيين، ركزت الأحاديث على تدفقات أموال ETF، وتفضيلات المخاطرة في سوق الأسهم الأمريكية، وارتفاع وانخفاض العملات الرقمية، وكان الأمر يبدو منطقيًا، لكن ما يهمني أكثر هو: عندما تنخفض "تفضيلات المخاطرة"، من يُجبر على البيع، ومن سيواجه مشاكل في عمليات السحب. على أي حال، عندما أرى الأرباح الآن، أطرح سؤالاً واحدًا: من يدفع هذه الأموال، ولماذا هو مستعد للدفع... وما هو أكثر نوع من الفخاخ التي تعتقد أنها تُغفل بسهولة؟