لقد لاحظت شيئًا يجعل المتداولين قلقين جدًا هذا الأسبوع. كانت شركة بلو أوول كابيتال تعلن عن بيع 1.4 مليار دولار من القروض لتوليد السيولة في أحد صناديقها للائتمان الخاص، وعلى الفور بدأ المحللون في إجراء روابط غير مريحة مع ما حدث قبل ما يقرب من عقدين من الزمن. انخفضت أسهم بلو أوول حوالي 14% في الأيام الأخيرة وتقريبًا بنسبة 50% عن العام السابق. لكن الشيء المثير هو أن عمالقة رأس المال الخاص الآخرين مثل بلاكستون، أبولو جلوبال، وأريس مانجمنت أيضًا تكبدوا خسائر ملحوظة. بالنسبة لمن عاشوا أزمة 2008، فإن هذا يثير ذكريات يفضلون نسيانها.

في أغسطس 2007، انهارت صندوقان تحوط من شركة بير ستيرنز بعد خسائر هائلة في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ذات المخاطر العالية. في نفس الوقت، قامت بنك BNP بارibas بتجميد عمليات السحب في عدة صناديق لأنها لم تكن قادرة على تقييم الأصول العقارية الأمريكية بشكل فعلي. توقفت أسواق الائتمان. اختفت السيولة. ما بدا مشكلة معزولة تحول إلى أزمة 2008 التي نعرفها. طرح محمد العريان، المدير السابق لشركة بيمكو، السؤال الذي يطرحه الجميع: هل هذا هو لحظتنا "الكناري في منجم الفحم" المشابه لأغسطس 2007؟ أشار إلى وجود مخاطر نظامية، لكن ربما ليست بحجم تلك الأزمة.

حسنًا، ماذا يعني كل هذا بالنسبة للبيتكوين؟ هنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. على المدى القصير، عندما يتوتر الائتمان، تتأثر الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك البيتكوين والعملات المشفرة بشكل عام. انظر إلى ما حدث في 2020 مع أزمة كوفيد: انخفض البيتكوين بنسبة تقارب 70% خلال أسابيع قليلة. لكن الاستجابة كانت ضخمة. قامت الاحتياطي الفيدرالي بضخ تريليونات الدولارات في الاقتصاد، وارتفع سعر البيتكوين من أقل من 4000 دولار إلى أكثر من 65000 دولار خلال حوالي عام.

كانت سلسلة أحداث 2007-2008 مشابهة: ضغط أولي على الائتمان، إنكار في السوق، عدوى مصرفية، ثم تدخل واسع النطاق من قبل البنوك المركزية. إذا كانت بلو أوول هي بالفعل أول قطعة تتساقط، كما يقترح بعض المحللين، فقد نرى أن الائتمان الخاص يحل محل الرهون العقارية ذات المخاطر العالية كمحفز للأزمة. وإذا أدى ذلك إلى تدخل آخر من قبل البنوك المركزية، حسنًا، فإن ذلك تاريخيًا كان صعوديًا للبيتكوين.

وهنا يكمن الأمر المثير: وُلد البيتكوين مباشرة من أزمة 2008. ساتوشي ناكاموتو، المبتكر الغامض، كان محبطًا من الحكومات والبنوك المركزية التي يمكنها خلق تريليونات الدولارات بنقرات قليلة. كانت رؤيته إنشاء عملة رقمية تتيح المدفوعات المباشرة بين الأشخاص بدون وسطاء ماليين أو تدخل حكومي. بديل مباشر للنظام الذي انهار للتو.

كان أول كتلة لبيتكوين، كتلة التكوين في 3 يناير 2009، تتضمن عنوانًا من صحيفة التايمز في لندن: "الوزير على وشك إنقاذ ثاني للبنوك." في ذلك اليوم، كانت البيتكوين تقريبًا بلا قيمة وكان قليلون فقط يعرفون عنها. بعد سبعة عشر عامًا، تبلغ قيمتها السوقية أكثر من $1 تريليون.

بالطبع، البيتكوين اليوم مختلف. لم يعد معارضًا للنظام؛ بل أصبح جزءًا منه. يعتبر أكبر مديري الأصول أنه ضروري في المحافظ. تقدم الصناديق المتداولة في البورصة للعموم. بعض الحكومات تشتريه حتى احتياطيًا استراتيجيًا. السعر الحالي حوالي 77.43 ألف دولار.

السؤال هو: هل يشير مشكلة بلو أوول إلى دورة صعودية أخرى للبيتكوين؟ إذا ثبت أن هذا الحدث هو "الكناري" الذي يتنبأ بأزمة كبيرة مماثلة لأزمة 2008، فقد يواجه النظام المالي العالمي استيقاظًا غير مريح. وبيتكوين، بغض النظر عن كيف تطور خلال هذه الـ17 سنة، قد ينتهي به الأمر ليكون بالضبط ما صُمم ليكون: الحل.