لقد قمت بمراجعة بعض البيانات حول ما حدث مؤخرًا في بيتكوين وهناك شيء مثير للاهتمام في هيكل السوق الذي لا يتحدث عنه الكثيرون. يتبين أن هناك تعرضًا لغيما قصيرًا بقيمة حوالي 2500 مليون كان يزيد من تقلبات السوق بشكل كبير. كان صناع السوق ملزمين بالبيع عند الانخفاض والشراء عند الارتفاع، مما سرع بشكل أساسي تحركات السوق في كلا الاتجاهين. لم يكن الأمر بذاك الأهمية كما بدا.

ما لفت انتباهي هو أنه منذ الذروة عند 89,000 دولار، خرج حوالي 26,700 مليون من السوق. هذا رقم هائل، أكثر مما رأيناه حتى في عام 2022. وعلى الرغم من أن السعر ارتد مؤخرًا، فإن حجم تلك الانتعاشة كان ضعيفًا، فقط 118 مليار خلال 24 ساعة. بالمقارنة مع انتعاشات واضحة أخرى عادةً ما تحرك 260 مليار أو أكثر، يبدو أن هذا أكثر استقرارًا مؤقتًا منه تغيرًا حقيقيًا في المشاعر.

ما يقلقني أكثر هو السيولة. بدون دخول رأس مال حقيقي، فإن الانتعاشات لا تدوم عادةً. النطاق بين 69,000 و70,000 دولار هو المكان الذي تتركز فيه أكبر مقاومة فنية بسبب ديناميكيات الغيما وآليات التغطية. بينما يتم تصفية هذا التعرض القصير للغيما تدريجيًا، كان السوق سيشهد تقليل الاضطرابات التقنية، لكن السؤال الحقيقي لا يزال هل تعود السيولة فعلاً.

باختصار، كانت تلك التحركات في الأسعار أكثر عن هيكل المراكز من تغييرات جوهرية. تحديد الأسعار بواسطة الذكاء الاصطناعي وخوارزميات الغيما تلعب دورًا متزايدًا في كيفية تحرك هذه الأسواق. طالما لم نرَ انعكاسًا في تدفقات رأس المال الخارجة، فإن أي انتعاش يجب أن يُنظر إليه أكثر كفرصة تكتيكية، وليس كبداية لشيء جديد. السوق لا يزال غير قادر على حل مشاكله الهيكلية.