FTX تشتري/تصفّي حصة 5% من أسهم Cursor بمبلغ 200 ألف دولار: بلغت قيمة SpaceX بالفعل 3 مليارات دولار بعد تقييمها

استنادًا إلى تقرير كوين ديسك الصادر في 23/4، قام مديرو إفلاس FTX ببيع حصة تقارب 5% من شركة Anysphere المملوكة من قبلها مقابل 200 ألف دولار في عام 2023، وهي شركة مطوّرة لمحرّر برمجيّات Cursor. ووفقًا لحساب التقييم البالغ 60 مليار دولار الذي تم الحديث عنه مؤخرًا لشركة SpaceX، فإن قيمة هذه الحصة تبلغ اليوم نحو 3 مليارات دولار، أي ما يعادل 15,000 مرة سعر التصفية في ذلك العام.

استحوذت Alameda على حصة 5% مقابل 200 ألف دولار في عام 2022

أشار كوين ديسك إلى أن Alameda Research شاركت في جولة pre-seed بقيمة 400 ألف دولار لشركة Anysphere في أبريل 2022، حيث استثمرت 200 ألف دولار لتحصل على نحو 5% من الأسهم. ثم طوّرت Anysphere لاحقًا Cursor، وهو محرّر برمجيّات مدعوم بالذكاء الاصطناعي أصبح بين 2024 و2025 واحدًا من المنتجات الرائدة في سوق محرّرات البرمجيات العاملة بالذكاء الاصطناعي.

بيع عبر تصفية الإفلاس في 2023 بمبلغ يساوي الاستثمار الأصلي

قدّمت FTX طلب الإفلاس في نوفمبر 2022، وبدأ فريق الإدارة الجديد مرحلة التصرّف في الأصول في 2023. ووفقًا لكون ديسك، تم بيع حصة Cursor في ذلك العام مقابل 200 ألف دولار، ولم يكشف كوين ديسك عن هوية المشتري. وكان مبلغ البيع مطابقًا تمامًا لمبلغ الاستثمار الأصلي لدى Alameda، بما يعني عدم تحقيق أي أرباح رأسمالية على مستوى الدفاتر.

جدل مماثل حول البيع العاجل لا يُعد أمرًا نادرًا في قضية إفلاس FTX؛ ففي السابق حصل أيضًا أن أدى فكّ قيود SOL وأصول أخرى من العملات البديلة إلى تخلف ملحوظ للـaltcoins عن بيتكوين بين 2023 و2025.

كشف فجوة السعر في صفقة استحواذ SpaceX بقيمة 60 مليار دولار

وفقًا لتقرير كوين ديسك، تجري SpaceX حاليًا مشاورات مع Anysphere حول نمطين من التعاون: الأول هو الاستحواذ الكامل على الشركة بتقييم يقارب 60 مليار دولار، والثاني هو إنشاء علاقة شراكة بتقييم 10 مليارات دولار. ووفقًا لتقييم 60 مليارًا، فإن حصة الـ5% التي باعتها FTX في ذلك العام تقابل اليوم نحو 3 مليارات دولار، أي بفارق يصل إلى 15,000 مرة مقارنة بسعر البيع.

في السابق، أجرت Cursor أيضًا مشاورات في أبريل 2026 لجمع تمويل بقيمة 2 مليار دولار، مع ارتفاع التقييم إلى 50 مليارًا، ما يشير إلى حدوث عدة قفزات في تقييمها خلال ثلاث سنوات.

SBF يُدرج هذه القضية ضمن انتقادات التصفية

يخضع سام بانكمان-فريد حاليًا لعقوبة سجن اتحادية مدتها 25 عامًا، وقد واصل خلال العام الماضي إبداء آرائه من داخل السجن، مدعيًا أن مديري إفلاس FTX باعوا الأصول مبكرًا للغاية، وأتلفوا قيمة الاسترداد التي كانت ستعود أصلًا إلى الدائنين. وفي فبراير من هذا العام، قدّم حسابًا مفاده أنه إذا احتفظ مديرو الإفلاس بحصتهم حتى 2024 إلى 2025، فإن صافي قيمة أصول FTX يمكن نظريًا أن يصل إلى 78 مليار دولار.

أصبحت حالة Cursor دليلًا ملموسًا يدعم هذا الطرح: إذا احتفظ مديرو الإفلاس بهذه الحصة البالغة 5%، فاليوم يمكن أن تجلب للدائنين 3 مليارات دولار قيمة حالية إضافية. ومع ذلك، فمن الناحية القانونية، يترتب على صندوق ائتمان الإفلاس واجب تحويل الأصول إلى سيولة في توقيت معقول، وليس الهدف الوحيد هو تحقيق أعلى سعر.

الخلاصة: مخاطر التوقيت في تقدير وبيع أصول الإفلاس

بالنسبة لشركات التشفير العاملة في مجال تمويل/استثمار مشاريع الذكاء الاصطناعي الناشئة في بداياتها، تُظهر حالة FTX مخاطر عدم التطابق بين توقيت تقدير وبيع الأصول في سياق الإفلاس وبين منحنى تقييم الصناعة في قطاع التكنولوجيا. عندما شهد تقييم الذكاء الاصطناعي قفزات درجية بين 2024 و2026، تحوّلت أصول متعلقة بالتقييم في الإفلاس كانت تُسعّر وفق أسعار عام 2023 إلى نقطة تسرب قيمة هيكلية. وبالنسبة لـ Cursor، فإن هذا الكشف جعل مرة أخرى بنية مساهميها وتاريخ التمويل المبكر محور تركيز مراقبي صناعة الذكاء الاصطناعي.

نُشرت هذه المقالة: خروج FTX بأصول بقيمة 200 ألف دولار مقابل 5% من أسهم Cursor: تقييم SpaceX بقيمة 3 مليارات دولار — تظهر لأول مرة في لينك نيوز ABMedia.